AH股溢价指数创新低A股折价5%预示底部出现

　　恒生AH股溢价指数近日持续大跌，最低一度跌至93.14点，创下2010年10月以来新低。

　　恒生AH溢价指数自2006年开始编制，以100点为基准，低于100点时，意味着A股较H股整体折价。7年来，AH溢价指数曾5次跌破100点，但随后A股市场都迎来一波上涨行情 ，因此被市场视为衡量A股市场价值的重要指标。本周三该指数最低跌至93.14点，昨日收盘在94.67点，这表明目前A股较H股整体折价5.33%。

　　AH溢价指数持续创新低

　　恒生AH溢价指数在今年下半年持续下跌，9月份开始跌速加快，并跌破100点大关，直到本周二创下93.14点的3年来最低。

　　AH股溢价指数持续下行反映出近半年以来，A股相对于H股处于明显的弱势格局中。统计显示，6月25日香港恒生指数创下19426点的今年最低点后一路走高，本周二最高涨至23856点，期间上涨了22.80%。反观A股市场，同时期内上证综指仅上涨12.56%。

　　A股弱、H股强的格局使得AH溢价指数持续走低。目前83只AH股中，已有25只股票的A股价格低于H股。中国平安(股吧)昨日的A股收盘价为40.01元，H股收盘价为71.05港元，按最新汇率换算成人民币为56.25元，折价28.87%。

　　其余A股较H股折价超过20%的公司还有宁沪高速(股吧) 、潍柴动力(股吧) 、中国铁建(股吧) 、海螺水泥(股吧) 、*ST鞍钢、中国中铁(股吧) 、中国人寿(股吧)等。此外，中国神华(股吧) 、中国太保(股吧) 、中国交建 、中信证券(股吧) 、农业银行 、招商银行(股吧)等折价幅度在10%以上。

　　5次跌破100点后均反弹

　　恒生AH溢价指数的重要价值在于历史上5次跌破100点后，A股市场均出现了不同程度的反弹。

　　第1次和第2次AH溢价指数低于100点分别在2006年1-5月、2006年8-11月，期间最低点位为85.1点。当年的1-8月间，上证综指从1163点上涨至1636点，涨幅为40.67%。而这只是一个开始，随后沪指一路上涨至2007年的6124点。

　　第3次AH溢价指数触底出现在2010年6月至2011年7月之间，持续了13个月左右，期间最低点位91.8点。上证综指在2010年7月见到2319点阶段低点，随后上涨至当年11月的3186点，期间上涨幅度为37.38%。

　　第4次AH溢价指数跌破100点出现在2012年2月，期间最低跌至99.7点，这次跌破的时间十分短暂，当时上证综指正处在从2008年以来大熊市的末端，A股反弹幅度较小。从2132点到2478点，上涨了16.23%。

　　第5次AH溢价指数触底出现在2012年10月下旬至2013年1月底之间，期间最低点为94.4点。在此期间，上证综指在跌跌不休后触及了阶段性低点1949点，随后展开了2012年底的反弹，涨至2013年2月的2444点，期间涨幅为25.37%。

　　两路径使A股价值回归

　　“A股较H股折价一般有两种情况：A股大跌或者H股大涨，不管是哪种情形，同股同权的公司价值出现背离，随后都会有一个价值回归的过程。”一位不愿署名的策略分析师对记者说。

　　该分析师表示：“实际上，AH股溢价指数上涨一般由两大途径实现：一是A股跟随H股上涨，二是H股在未来较A股出现明显下跌。如果第一种情况发生，显然本次AH溢价指数下跌提示了A股的机会。但如果出现第二种情况，则A股市场在未来AH溢价指数走高时仍可能出现下跌。”

　　现在是何种情况呢？上述分析师认为，现在是第三种情况，即A股和H股都处在低位，因为H股阶段的涨幅比A股大，所以AH溢价指数连续下跌，未来的情形更大的可能是A股和H股都涨，A股通过更大的涨幅来弥补价值背离。

　　也有人不完全认同这种观点，财达证券首席策略分析师李剑锋说：“2009年年初恒生指数是10000点，现在是23000点，整个市场已经翻倍。但是2009年年初沪指是2000点，现在也只有2200点，涨幅只有10%。这样看来，未来的趋势应该是第一种情形，即A股将大幅上涨使价值回归均衡。”

　　尽管如此，信达证券策略分析师陈嘉禾认为：“AH溢价指数触底并不代表A股未来一定走强，A股之后的行情更多取决于整体经济金融形势的变化。这个指数给投资者更多的指导意义在于：当前A股相对H股很难进一步走弱了，这也就意味着做空港股 、做多A股的套利策略胜算很大。”