创业板恐高PK国企股躁动 年底行情纠结震荡

　　本周A股市场最具震撼力的事件，堪称创业板的崩盘式暴跌。周一8.26%的日跌幅和本周11.71%的周跌幅，均为历史罕见。与之形成反差的是主板市场的稳中推进——国企大盘股居多的上证指数(股吧)本周上涨0.75%。事件的诱因，是IPO将在明年1月开闸。新股发行制度改革的“注册制”方向、酝酿中的优先股制度等，推助市场资金从创业板疯狂逃离，转战受益于优先股的低估值蓝筹股。

　　估值高企，股价普遍虚高，成为创业板跌下“神坛”的内推力。即或经过一轮暴跌，创业板年内涨幅仍高达69.05%，平均市盈率仍超过50倍(2007年最高时为70倍)。而以国企大盘股居多的沪深300(股吧)指数，市盈率徘徊在历史低位的11倍左右，即或经过近期的“稳中推进”，依然未逃脱下跌的命运——年内跌幅2.8%。

　　在众多机构和市场人士对牛市的预判和期待中，年关行情演绎冰火两重天，年关行情开始迈出蹒跚步履。其实，近两日市场热点和量能的渐次萎缩，或正是年关纠结行情的预演。

　　纠结一：创业板探底PK国企股躁动。成长股投资是大浪淘沙的旅程，成长股反弹9个月一般会进入分化的时间窗口。成长股的第一轮调整一般为3个月左右，幅度一般超过25%。由此，目前创业板无论调整的时间还是幅度，都或不够。有低估值和优先股托底的优质国企股，是否可以逆向蹿升?未必。在“改革红利题材”经过反复轮炒后，所剩“余利”不多。还可深度挖掘的，仅剩国企改革、优先股、加大分红力度等题材。历史的经验是：创业板杀跌，主板睹物伤情。未来的预判是：创业板震荡探底，优质国企股顽强托底。

　　纠结二：牛市情结与资金短板。“熊霸全球”多年，“A股雪耻”、“A股牛市”，众望所归。“全面深化改革”的东风吹皱一池春水，无疑强化了牛市情结。然而，正如本栏上周六所分析，A股市场明年尚有较大资金供给缺口，而年关之际资金偏紧程度尤甚。若不拓展重量级的机构增量资金，“牛市情结”或将失望而归。加之，市场期盼的春耕行情，还将遭遇明年上半年通胀数据从高到低、经济增速的由低至高，以及美联储QE退出、新股发行市场化等因素的搅扰。正所谓，熊牛转换新起点，反转非一日之功。

　　纠结三：众声唱多与反向指标。三中全会后，坊间名流、国内外知名机构众声唱多A股牛市，史上罕见，反而令市场不安。A股投资人都知道，多年的历史数据表明，众多机构的观点，已成为市场的反向指标。本次罕见的集体唱多，会否成为反向指标，添市场一份纠结。A股市场向来走势诡异，见利好出货，逢利空上涨，屡见不鲜。相较欧美市场重大信息的确定性以及市场的坦荡走势，A股投资人多出几倍的脑力和体力损耗，那是必须的。本次“众声唱多”若能和谐共振政策、资金等多方因素，唱出正能量，成为正向指标，那将是A股之幸，A股投资人之幸。