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IPO新政助推牛市

发布时间:2013-12-9 15:44:58 来源:网络 浏览:次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体:
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  从新规看, “三高”基本得到抑制,垃圾股退市可能从严,但A股市场能不能真正吸引好企业上市,能不能真正从“概念市”变身为“投资市”,尚有待观察。

  近期证券市场最大新闻莫过于证监会推出新股改革在内的四项新规,尤以IPO新政对市场影响最大。

  12月2日,新政发布后第一个交易日,沪深股市400余家个股跌停,创业板指数暴跌逾8%。当时,笔者就隐隐感到,此情此景与2005年股改政策刚出台时颇为相似。8年多前,股改给人的第一个直觉是,三分之二非流通股即将上市流通,一个市场将大扩容至三个市场,指数为此打到998。但日后的事实证明,正是股改奠定了大牛市的基础。

  本来,经过股权分置改革,中国股市已经是全流通,谁知“大小非 ”之后又有“大小限”,每上一只新股,后面就拖着三只老股,2007~2009三年新股发下来,弄得市场千疮百孔,熊气弥漫,在全球表现屡屡垫底。 其原因说到底,就是新股发行这个“进水口”和退市制度这个“污水口”没有管好。而这次包括IPO改革以及从严借壳上市等四个新规,正是企图管好这两个“口子”,监管思路无疑是正确的。

  就新股发行而言,问题主要有二:一是发行人和中介机构串通一气,搞“三高”发行;二是存量发行始终不见动静,大量的解禁股年复一年永无穷尽。这两者又互有联系,正是因为“首发”只发25%,才引发发行价畸高;也正是因为“后发”遗留75%,才使市场永无宁日。这次IPO新政,在抑制“三高”和存量发行上采取了一些量化措施,尽管是过渡性的并且力度远远不够。

  首先是存量发行。据报道,伴随着新政改革意见还有三个配套规则,如今第一个出台的就是存量发行的暂行规定。暂行规定明确,老股转让需持股三年以上,若有超募老股必须转让。低成本的老股转让既有可能使发行价下行,当然也为日后限售股上市减轻了压力。但从目前的情形看,存量发行尚处在“鼓励”阶段,估计步子不会大。

  第二,限制“三高”发行。对此,新政主要采取三项措施:一是网下申购剔除最高报价10%,并且规定被剔除的申购份额不得参与网下配售。二是减持价与发行价挂钩,大股东和董事、监事、高管减持价不得低于发行价,若连续20日“破发”,锁定期延长6个月;若“破净”,则必须回购或增持。三是如上所述,如果超募,则增加老股的供应量。应该说这三条,特别是第二条对抑制“三高”有一定作用。但所有这些都是过渡性的,按照“市场在资源配置中起决定作用”的原则,证监会无权在价格问题上规定这规定那,关键还是要同国际接轨,一家公司既然上市,就成了公众公司,也就不应该有什么“限售股”,这样发行价自然下来,“三高”问题自然得到解决。

  至于把好“污水口”这个关,证监会关于严格借壳上市的规定似乎太过原则。

  举目世界资本市场,什么样的市场才是健康的?无非三条:1。好企业发股融资应该是顺畅的;2。发行价基本同二级市场接轨;3。垃圾股退市之路也是顺畅的。优胜劣汰,资源优化配置,股市才谈得上“投资”二字,投资人也才能从中得到回报。从这次四项新规看,上述三条有可能解决一条半,即“三高”基本得到抑制,垃圾股退市可能从严,但A股市场能否真正吸引好企业上市,真正从“概念市”变身为“投资市”,尚有待观察。

  最后,挤泡沫在某种意义上说也是助推牛市。12月2日400多只个股跌停据说开创了历史纪录,但笔者稍作梳理后发现,400多只跌停个股中,亏损股和市盈率100倍以上的各有100来只,市盈率20倍以下的才四五只,20~30倍之间的也不过十几只。至于那些连续跌停的个股不是亏损,就是只有概念、只会讲故事而没有业绩支撑。股神巴菲特有句名言:“只有当潮水退去的时候,才知道谁在裸泳。”让潮水冲垮那些套住耀眼光环的庄股,不正是牛市开启的标志么!


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