三座大山压制反弹前行

　　第一，创业板仍然对市场整体构成困扰。IPO开闸明确后，创业板的暴跌和中线走弱已经是大概率事件。尽管我们说资金由跷跷板行情中脱离创业板流入主板会对指数方向构成支撑。然而从市场情绪看，创业板和主板存在显著的“联动”效应，作为上半年行情的集中所在地，创业板在左右整个市场人气的流向上有着非常巨大的作用。因此，短线来看创业板在破位修复的状态中，一旦再度选择下行，必然对整个市场的情绪构成影响。虽然不排除年末行情会呈现主板的一枝独秀，但创业板的疲软仍然会对整个市场走向构成压力。

　　第二，年末流动性仍然是市场一枚定时炸弹。从近期国债期货的走向上看，阶段性反弹之后的再度调头向下已经是大概率事件。市场流动性偏紧的格局仍然是大势所趋。尽管央行在最近一段时间间歇性以逆回购释放流动性对冲压力，但由于12月资金回笼压力仍然明显，因此偏紧的资金面成当前A股反弹最明显的压制因素。从历史走势看，除大牛市，12月A股较少能走出明显上涨，就在受到资金面的制约。上周四央行停止逆回购，显示货币政策中性偏紧的基调。在年末季节性因素、“银监会9号文”的影响下，12月资金面还将保持紧平衡格局。周期股若要持续反弹，消耗资金较大，因此在当前时点可能难以走出连续上攻的强劲走势。不过从近期的市场政策风向上看，如果401K能够平稳推出，那么意味着市场将有望解决一个中长期流动性的问题，最终助推A股在未来形成牛市。但这些都是后话，短线的资金面困境还是非常明显的。

　　第三，外盘消息面不稳。道指和标普500指数近期收五连阴，尽管上周五强劲反弹，但技术上短期筑头风险依然存在。并且，QE缩减的预期一直存在，这成为A股的一大不稳定因素。