“年底定律”走势接近上半场的最后阶段

　　近1个多月以来，我一直以来在强调一个观点，就是2013年的A股还将继续验证“年底定律”走势。所谓的“年底定律”，是我自己总结出来的，就是每一年11月份到第二年春节前后，市场往往会出现下跌走势，而因此出现的阶段性低点，对来年上半年的行情会起到重要的支撑作用。这一个定律在过往二十多年里，已经被市场反复所印证。之所以会有着这样的“年底定律”，根源就是在于我国特殊的财税结算制度，使得每年年末的市场都会面临一年当中最为严峻的流动性考验，资金是水，股价是船，水少了，船想不降都难，这就会出现“年底定律”当中每年11月份到第二年春节前后的下跌走势，而新年之后，伴随着银行信贷的重新投放，市场流动性又会从紧变松，股市也就自然会出现反弹走势。或许因此我们可以得出一个形象的比喻：年底的流动性大考把“年底定律”走势如同足球运动一般，划分出了泾渭分明的上下半场。

　　回到今天的市场。在昨天的文章中，我强调过“明天是周四，又到了央行公开市场操作的时间，因此明天是否会进行逆回购，将对短线走势有着极为敏感的影响”，——最终的情况是央行继续按兵不动，这也已经是连续第五次暂停逆回购了，随之而来的则是，银行间拆借利率再度暴涨，1月期拆借利率创下6月钱荒以来的新高，而股市呢，虽然早盘受美国股市暴涨的刺激，出现高开，但随后便一路单边下跌，盘中的抵抗，根本不足以改变沪综指出现八连跌、并且创下近一个月新低的走势。说到这，细心的投资者可能会发现，当前的市场似乎正在重演6月钱荒的那一幕，甚至说，在有些地方出现了惊人的巧合——

　　巧合一：违约传言。在6月钱荒的时候，市场传出了光大银行对兴业银行(股吧)出现了到期兑付违约的情况，而目前，市场也在风传浙江某银行对中信银行(股吧)在近期也出现了违约；

　　巧合二、大额支付系统延时收盘。受累于部分机构当天无法平仓，在6月钱荒的时候，大额支付系统连续出现了延时收盘的情况，而这一幕在昨天又再度上演，这也使得市场风传的机构违约消息平添了几分真实性；

　　巧合三：资本外流的预期。6月底钱荒的时候，借助中国经济的低迷，以及地方债务问题，市场传出了资本大量外流的消息，客观上也加重了当时的恐慌情绪。而就在昨天，美国开始动手逐步退出QE3，毫无疑问，这一举动，将使得新兴市场中的资本外流将不再是一个传说，也就不会还只停留在一个预期上了，中国，我想也不会例外。从这个角度上来说，如果央行在12月份的按兵不动，是因为“11月份金融口径外汇占款流入高达3979亿”而得出的“市场不缺钱”结论所致，那我只能说，一个不具备前瞻性的调控是非常可怕的，至少当权者要明白，总量宽松和结构性紧张是会共存的，一直以来，我始终不明白过往那种“依靠控制货币总量，来调控经济和金融体系”已经被证明是失败的，为什么当权者却一而再、再而三的乐此不疲地去执行呢？

　　巧合四：股市的表现。6月份，受累于钱荒，沪综指先是来了个8连跌，后又来了一个7连跌，这也让6月份的沪综指创下了自2009年8月以来的最大月度跌幅。而目前，截止到今天，沪综指也再次出现了8连跌。不过因为有了前面那三个巧合，股市上的“巧合”似乎早就变成了一种必然。

　　对于接下来大盘的走势，我还是先前的观点：一方面提醒投资者，在短线上不能仅仅只是从技术形态上去分析和判断指数，必须要充分考虑到年底流动性这一特殊因素的影响，做好足够的思想准备；另一方面，更应该坚定我们之前对于“年底定律”继续在今年印证的看法。这是因为，现如今的下跌，不正是完全按照我们数月前分析“年底定律”时来兑现的吗？因此，当前的走势快到上半场的最后阶段了。