站在新起点迈向新高度

　　2013年1月14日沪深股市放量大涨，本轮反弹以来沪指首次站在2300点上方，近期军工板块也获得市场的持续炒作。如何看待当前的市场与机会，军工行业是否还有价值呢？

　　我们认为，沪指重返2300点关口，预示着A股成功扭转了持续两年的无抵抗下跌趋势，股指上涨20%达到2300点的第一目标已经达到。至此，沪指2300点将由阻力变支撑，并在此基础上向2400点至2500点的第二目标进发，该目标也由“概率大大增加”变为“大概率事件”。如果达到第二目标2500点并得以夯实，突破我们的年度目标2600点将变得非常有可能，2700点至2800点也可以期待。

　　目前，支持行情继续上涨的有利因素包括以下几个方面：

　　第一、改革的驱动因素继续深化。我们坚定地认为，改革预期增强的制度变革是驱动本轮行情的核心动力，目前制度改革因素正在从整体改革预期向各领域拓展。

　　第二、经济持续回升趋势不改，研究机构对2013年经济增长预测不断上调，这是驱动本轮行情的另一个动力。响应决策层的号召，对新型城镇化的憧憬将使地方政府不可避免的存在“抢跑”心理，固定资产投资加速将带动经济增长，“预备跑”的时间已足够长了。通胀担忧为时过早，蔬菜涨价通常都是季节性的。

　　第三、宏观流动性显著好于往年同期。从货币市场利率、江浙民间利率看，去年底今年初的流动性相当宽松，春节前或略有紧张但仍会好于往年，春节后流动性继续改善。

　　第四、市场的风格特征有助于行情持续。本轮行情呈现出大盘股强于小盘股、周期股强于非周期、价值股强于成长股的特点，与1664点和2319点的反弹行情的风格特征完全相反。当前的风格特征有助于行情持续推进：一方面超级大盘股还未大涨，对于指数拓展空间值得期待；另一方面，按照以往规律，小盘股在市场情绪好转后必将有很好表现，同样有助于行情深化，从目前来看，小盘股、成长股的活跃度已有明显增加。

　　第五、当前的投资者行为与情绪有助于行情的持续。

　　首先，仍有大机构继续看好银行股，部分机构在去年10月份前后强烈看好并买入银行股。

　　其次，与去年2132点开启的上涨行情不同，到目前为止散户进入并不算多。散户持仓户数减少，可以认为是筹码被机构拿走，说明筹码仍在收集过程中。从这个角度说，指数没有掉头结束行情的理由。

　　再次，近期市场成交量开始大幅增加，新增资金正在加速入场。据我们测算，A股保证金在大盘上涨300点过程中从5000亿元增加到5700亿元至5800亿元，但上周指数未涨，保证金却从5700亿元至5800亿元增加到6200亿元，1月15日保证金数量已经快速增加到接近6500亿元。我们此前提出，要想在指数方面有较大期待，沪市成交金额要达到1500亿元至2000亿元。根据我们观察，在2003年11月至2004年4月、2010年7月至11月的那两轮35%的上涨行情中，最大成交量都是行情启动前最低成交量的5倍左右。目前市场的成交量正在向这一区间靠近，将推动行情持续发展。

　　我们预期，此前空仓或低仓位的投资者，无论有多么强大的定力，在1月14日的上涨后，都难以再稳如泰山，一定程度的加仓几乎成为必然的选择。

　　此外，近期在与一些投资者进行交流时发现，仍有不少投资者在关注风险点。主要体现在三个方面：一是改革遇到明显阻力；二是经济回升趋势受阻；三是市场上涨过大。我们认为，在投资者依然十分关注市场风险的时候，往往意味着风险还未到来。

　　总体而言，我们坚定看好本轮行情的持续上涨机会，建议抓住时机调整结构、增加仓位。其中，以金融、地产、石化、建筑建材、机械等为核心的周期蓝筹仍需重视，成长性机会也将显著增多。