从“大”处着眼把握A股未来走向

　　本周沪深市场宽幅震荡。在目前阶段，判断A股未来走向要从“大”处着眼，看大趋势、大信号、大动作、大改革。为此，我们梳理了决定A股未来走向的四大积极信号，并进行简要点评。

　　大趋势：看好2013年中国经济

　　一批知名经济专家1月4日齐聚纽约证券交易所纵论经济，他们普遍对2013年中国经济持乐观态度。世界银行前高级副行长兼首席经济学家林毅夫预计，2013年投资对中国经济的拉动作用还会比较强，居民收入和消费还将快速增长，预计中国经济增速在8%-8.5%，而通货膨胀预计将保持在控制范围之内。

　　中金公司首席策略师黄海洲认为，未来几年中国经济增长将加速，其中城镇化是一个重要推动力。他预计，2013年中国A股涨幅将达20%左右。北京大学中国宏观经济研究中心主任卢锋预计，2013年中国外贸形势趋好，国内生产总值增速将达8.1%至8.2%，对世界经济增速贡献将在30%以上。

　　在世界银行最新发布的《全球经济展望》报告中，世行将2013年全球经济增长预期下调至2.4%，但对中国经济前景持乐观态度，预计中国经济增速在2013年加快至8.4%。此外，汇丰、德银、瑞银等外资机构预计，2013年中国经济增速在8%至9%之间，其中市场预期以8.5%左右居多。分析2013年经济增长的驱动因素，主要有去库存化、基建投资增加、拉动内需以及全球经济温和复苏等利好因素。

　　点评：无独有偶。1月14日在香港举行的第六届亚洲金融论坛的“全球投资机遇”讨论环节，与会者就目前哪个地区拥有最好的投资回报进行现场投票，中国是首选，得票48.9%。东南亚得票30.2%，居第二。而美国、印度和西欧仅得票10%、7.6%和3.3%。这表明全球投资者看好2013年中国内地的投资机遇，A股补涨的概率大。

　　大改革：继续深化IPO改革

　　证监会主席郭树清日前表示，作为监管部门的证监会今年监管的基调是：直接监管市场，继续推进法制建设，深化新股发行改革。去年证监会重点监管的重心是信息披露，已经取得新股发行的一些改善。另外，还将推进退市机制，使之成为一种常态。由此看来，市场人士普遍认同IPO改革是2013年的重头戏，也是2013年中国股市最大的红利。其主要理由如下：

　　其一，IPO暂停，逐步恢复了投资者信心。当上证指数(股吧)数次跌破2000点时，新股发行实际上于去年10月26日暂停至今。从1994年至今，A股史上已经出现8次停发新股的情况。历史上，上证指数(股吧)325点、998点、1664点历史大底的形成，都伴随着IPO暂停。这次的1949点也不例外。

　　其二，化解IPO“堰塞湖”是新股发行体制改革的目标之一。目前新股发行虽然已经暂停，但并没有停止受理。近年来，申请上市的企业仍然热情不减，导致排队IPO的企业越来越多，形成新股“堰塞湖”。

　　值得注意的是，面对IPO“堰塞湖”，管理层没有重启IPO，反而在去年12月28日突击发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，先启动史上最严厉的在审IPO企业专项检查工作。这说明停发新股，既可以让市场休养生息，又可以借机推动新股发行制度的改革。

　　其三，从近期舆论和业界的呼声中可以看到，进一步深化新股发行体制改革已呈山雨欲来风满楼之势。下一阶段发行体制改革将进入深水区，在提高资源配置效率、为投资者提供优质投资产品和渠道的整体改革原则下，证监会拟定了主要包括进一步加大多层次资本市场建设，积极推动信用类债券市场发展，改善主板、中小板、创业板的发行条件和重点打击欺诈上市等五方面工作重点。

　　点评：证监会主席郭树清明确表示，今年监管基调是深化IPO改革，证监会还列出下一阶段新股发行体制改革的五大工作重点，从而揭示了新股发行改革的路线图。监管基调和工作重点给出的信号很明确，新股发行改革是2013年中国股市最大的红利。

　　大信号：养老金入市亮绿灯

　　1月4日，人社部发布《2013年社会保险基金监督工作要点》，在13项要点中，人社部将研究拟定基本养老保险基金投资运营办法列在了第6条。

　　数据显示，我国目前累计结余的1.8万亿元基本养老金由分散在各地的2000多个统筹单位管理，集中在银行存款、国债等固定收益品种，面临通胀带来的负利率风险。

　　针对这种情况，九三学社在提案中重点提及加快上海养老金入市的设想，呼吁税务部门与交易所可通过税收激励和交易费用优惠等方式鼓励养老金入市。而广东养老金入市进入了实施阶段，国务院批准广东先行先试的1000亿元养老金已经在去年9月前全部到位，并委托社保基金进行投资。同时，有信息显示，目前全国社保基金已经基本完成了针对社保管理人的投资方案招标，并拨付资金进入新设立的投资组合。

　　点评：这是一个非常积极的信号。我们不能一边向外资递出橄榄枝吸引其抄底；另一边，自己的1.8万亿元养老金仍被禁锢起来，被动承受着通胀带来的负利率风险。可以说，物价的反弹对养老金的保值提出了新的要求。

　　大动作：允许海外投资扩大十倍

　　证监会主席郭树清周一在第六届亚洲金融论坛上表示，中国资本市场未来必须进一步开放，其目标是让非本地居民更容易在国内市场发行及交易股票。他指出，合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者规模只占了整个市场的1.5%-1.6%，希望在现有基础上扩大9倍到10倍。他还透露，考虑适时推出第二阶段的QFII和QDII.

　　业内人士普遍认为，QFII扩容大幅加速与QFII在中国股市的良好表现有关。QFII一定程度上稳定了中国股票市场，其作用从2003年以来更加明显。

　　有分析指出，近几年，QFII进入中国股市遵循了“长期持股，价值投资”的投资策略，很少发现QFII进行个股投机炒作的报道，对股市确实有稳定作用。这轮上涨行情，QFII也确实起了很大作用，由于金融股、银行股是QFII进入中国的主要布局板块，这轮上涨中金融股、银行股是主力，因而QFII也功不可没。

　　点评：中国进一步放开股市投资已是大势所趋。在合格的境外机构投资者计划下，中国政府去年4月将外国投资者的限额提高了一倍多，从300亿美元提高到800亿美元。紧接着7月底，中国的证券监管机构又大幅放宽了对外国机构投资者的限制。可以预见，中国证监机构已将积极研究合格境外个人投资者和人民币合格境外个人投资者提上议事日程，推出QFII2和RQFII2将成为2013年市场一大看点。