当心扩容加剧成为牛市隐忧

　　A股2015年“开门红”的当晚，就传来了IPO提速的消息。虽然证监会之前已表态“适时适度增加新股供给”，但由IPO提速联系到再融资与大小非减持进一步升温，投资者也需要当心扩容加剧成为牛市隐忧。

　　证监会此次共核准了新一批20家企业的首发申请，其中，上交所10家，深交所中小板3家，创业板7家。较之去年6至12月IPO分别获批10家、12家、11家、11家、11家、11家及12家，今年1月初获批20家公司，在扩容速度上加快了。此次IPO的另一个变化是放行时间提前。去年6至12月，IPO获批的消息分别宣布于6月9日、7月14日、8月19日、9月15日、10月15日、11月13日及12月10日。在月度首个交易周批量放行IPO，这是去年6月IPO重启以来的第一次。

　　面对IPO提前放行及扩容加速，1月6日A股走势分化，保险、地产、钢铁、电力等前期上涨的板块调整，题材股则重新活跃。沪市震荡加剧，上证指数(股吧)盘中两度跌落1.4%左右，也一度上攻超过1.2%，最终收盘3351.45点，小幅上涨0.03%。相比之下，深市强于沪市，深证成指(股吧)收盘上涨1.28%，中小板指(股吧)上涨2.07%。连续调整多日的创业板强劲反弹，收盘暴涨5.12%。

　　这表明IPO加速暂未改变大盘惯性强势。一方面，市场对IPO提速已有预期。证监会主席肖钢去年12月12日就已表示，证监会将积极推进股票发行注册制改革，在保持每月新股均衡发行、稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给。另按证监会新闻发言人张晓军的说法，2015年1月核准发行的企业也要计算在“2014年6月到年底发行上市100家左右”的计划之内。另一方面，20家公司IPO获批毕竟带来一定心理影响，部分获利资金选择落袋为安。

　　应该说，在保持每月均衡发行、稳定市场预期的基础上，IPO适时适度增加不会给二级市场造成较大冲击。特别是当市场人气旺盛与交投活跃之时，对预期中的IPO提速有一定承受力。回头看2007年，不少观点认为扩容“摔倒”了牛市。但在2007年前9个月，IPO增加，大盘股接连上市，建设银行(股吧)、交通银行(股吧)、兴业银行(股吧)等7只银行股上市，并未阻挡大盘攀顶6124点的步伐。

　　究竟怎样的IPO提速称之为适度，有待市场作出评价。这不仅关系到发行上市的公司数量，而且要看募集资金的量。值得注意的是，大盘维持强势还将同时承受另两股扩容压力。一是再融资。普华永道发布的数据显示，截至2014年11月30日，去年A股公司再融资规模达到6094亿元，同比增长42.45%，创下近五年来新高。另据相关媒体统计，截至2014年底，有600多家公司公布了增发预案，计划募资超过1万亿元。

　　二是被称为“隐性扩容”的大小非减持。有统计显示，1162家公司大小非在2014年合计减持金额高达2112亿元，创下A股史上的新高。中字头企业大股东也加入了减持行列，中船集团2014年累计减持中国船舶(股吧)6892.58万股。此外，新希望集团董事长刘永好2014年12月26日减持民生银行(股吧)1.854亿股A股，套现约20亿元。

　　眼下，赚钱效应刺激场外资金流入，A股资金面宽裕，成交维持较高水平。统计显示，2014年A股日均成交3011亿元，创历年新高。在资金推动依然发挥作用的情况下，扩容副作用暂不会显著显现。但这也势必带来IPO、再融资及大小非减持升温，投资者有必要注意扩容加剧的滞后影响。尤其A股并未彻底告别“圈钱市”，圈钱行为可能加重扩容压力。倘若扩容脱离了适度的轨道，牛市有可能最终只是扩容受益者的“盛宴”。