常宝股份：具有外延式并购潜能推荐评级

发布时间：2015-3-18 10:51:29 来源：本站原创浏览：次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体：大中小】

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　　事件描述常宝股份持续跟踪报告。

　　事件评论油井、锅炉此消彼长，当前主业维稳：公司作为能源管材领域龙头企业，在油井管和锅炉管业务方面具有行业领先优势。油井管业务方面，受油气领域反腐导致相关油气开采投资放缓影响，预计公司2014年油井管收入占比及增速双双下滑；锅炉管业务底部有所回暖。整体而言，公司油井管、锅炉管两部分业绩此消彼长，当前主业维稳。

　　募投项目产能逐步释放，助力整体业绩稳增长：公司三大募投项目U型管项目、CPE项目和高端油井管加工线项目已于2013年底全部投产。产品定位于高端锅炉管与油井管，有助于增强公司产能弹性并进一步优化公司产品结构，使公司锅炉管品种结构实现从电站锅炉管为主向高加换热器锅炉管、非核级核电管、军工用管等延伸，提升公司产品附加值。虽然目前募投项目产能释放进度不甚理想，但技术领先、民营体制等为公司募投项目后续达产提供了保障，届时高端产能充分释放叠加将有助于公司在行业景气不足时依然实现业绩稳增长。

　　现金流充足，具备实施并购潜能：由于持续稳健经营，公司现金流状况持续向好，截止2014年3季度末，公司货币资金总量达5.32亿元。此外，由于一直以来专注主业经营且行业地位占据优势，公司资产负债率相比行业内其他公司较低。因此，公司目前具备运用闲置资金或提高杠杆率以进行其他项目投资的潜能。

　　预计2014、2015年公司EPS分别为0.61元和0.75元，维持“推荐”评级。

(责任编辑：DF141)

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