新纶科技：新材料业务驱动未来高速增长推荐评级

　　公司近况新纶科技13日晚发布公告，全资子公司常州新纶与苏州万洲签订采购订货合同，苏州万洲向常州新纶采购用于AppleWatch产品生产制程中的保护膜，合同总金额500万元。目前苏州万洲已通过达富电脑合格供应商体系认证，达富电脑为AppleWatch产品指定供应商。

　　评论新纶科技产品间接切入苹果供应链体系，保护膜应用市场空间大。

　　据测算，1部Applewatch触控屏的保护膜需求约3元，按中金公司电子组2015年Applewatch发货量预测上限2000万部计，保护膜需求量约6000万元，按50%供货比例(通常采购商会找2家供应商)估算，新纶科技今年保护膜理论销售收入约3000万元，净利润在500万元以上。除此之外，目前三星、LG等知名公司的触控智能产品(手机、可穿戴设备等)布局不断加快，根据2013年全球触控面板出货面积2500万平方米测算，触控面板保护膜市场约25亿元。

　　液晶面板保护膜应用市场更为广阔，背光模组、扩散片、偏光片的制造工序中均有保护膜应用，按2013年全球液晶面板产量1.5亿平方米计，我们测算液晶面板保护膜市场约200亿元，未来发展空间巨大。

　　其他高附加值功能材料产品预计也将陆续承接大客户订单。公司保护膜产品成功切入AppleWatch供应链充分证明产品质量、批量供应能力符合大客户要求，我们预期其他附加值更高的产品(如人工石墨散热片、光学胶带、高净化胶带)也会陆续获得大客户的订单。

　　估值建议公司转型新材料定位明确。维持15年/16年EPS预测分别为0.54元/0.70元，目前股价对应P/E分别为35倍/27倍。维持目标价25.6元。维持“推荐”评级。