银华纯债趁势而为优化配置力争稳健收益

　　⊙记者 王彭 ○编辑 长弓

　　上海证券报金奖理财专区的金奖基金平台为投资者筛选出业绩稳舰风险控制良好的优秀基金组合，其中，进取型组合近一年收益43.06%，均衡型组合近一年收益27.27%，保守型组合近一年收益30.04%。场内基金组合可满足投资者波段交易需求，提供一个波段操作、杠杆投资和套利交易的有效工具。

　　今年以来‖支持债券市场趋势向上的经济、通胀、政策、资金等环境没有发生显著变化，而央行降息利率下行使收益率曲线下移，债券市场仍然维持慢牛行情。招商证券表示，尽管2014年债券市场已经历了一波较强的整体修复行情，但在宽松的货币环境下，今年债券市场仍有很多投资机会。例如，从收益率曲线的估值水平衡量，目前长期限无风险利率基本在历史均值的附近，而短期限收益率则高于历史均值。可见，现在的中长端收益率处于历史均值水平，从宏观需求看‖未来有进一步下行的空间，有利于债券估值的提升。在这一背景下，固定收益类尤其是纯债类投资品体现出良好的配置价值。

　　以银华纯债为例，作为纯债基金，其既不参与二级市场股票交易，也不参与一级市场的新股申购，专注债券投资，以绝对回报为理念，力求跑赢货币基金，在结构性行情下能够有效分散A股市场的波动风险。一般来说，投资者很难根据季报或年报中披露的持仓情况来分析一只债券基金的投资策略。较好的方法还是观察基金过往的业绩是否稳健，在市场上扬阶段表现得较为激进还是中庸，以及在市场下跌阶段回撤幅度如何。作为较低风险品种，银华纯债在操作上追求更高的安全性，以获得稳定的绝对回报为首要目标，而非牺牲风险追求单纯的高回报。

　　回顾去年的操作情况，上半年，基金经理根据市场变化和对流动性的判断，维持了组合较高的杠杆水平，同时适度参与了利率债的波段操作，并在一级市场上增持了部分资质良好的信用品种，以提高组合整体的静态收益。进入三季度以后，基金根据市场情况积极调整组合结构和组合久期，整体上维持了信用债的高仓位，并对持仓品种进行了置换，在收益率快速下行的环境中维持了合理的静态收益水平。四季度‖新任基金经理邹维娜根据市场情况积极调整组合结构和组合久期，并对持仓品种进行了置换。10-11月期间组合整体维持了较高杠杆水平，在收益率快速下行阶段获得了一定的资本利得。此后，她对组合进行了逐步减仓，杠杆水平下降较多，在一定程度上降低了后续市场调整和规模大幅变动对组合净值的损伤。凭借卓越的资产管理能力，银华纯债近一年净值上涨12.72%，在同期可比基金中表现出色。

　　从长期表现来看‖纯债型基金因具备低风险、收益稳健的特性，而成为资产配置中不可或缺的重要组成部分。在选择相关产品时，投资者可以对那些信用风险识别能力较强、信用债配置比例较高以及时机把握能力较强的基金多加关注。