高盛支招抄底A股：小票估值仍较高 关注稳健大盘股

上周四到昨日，A股上演剧情大反转，短短三个交易日，A股反弹幅度已达13.21%。不仅国内股民坚定了投资信心，大跌期间全面看空的国际投行也纷纷转向唱多，强调买入时机已到来。

　　领衔国际投行看好A股的高盛更是行动派，在唱多A股后还开出个股选择良方；里昂证券则用数据说话，对A股的个人投资者进行访问调查，试图从股民情绪中一窥后续走势。《每日经济新闻》记者还了解到，国际投行并未对A股已现抄底良机形成一致意见，新兴市场教父、邓普顿新兴市场机头执行主席马克·麦朴思便提醒投资者关注反弹后的盘整风险。

　　高盛：看好大盘股

　　在国际投行唱多的声音中，高盛扮演领唱角色。7月6日和7月9日，高盛连发两文力挺A股，甚至预测沪深300指数未来一年可能会上涨27%。此外，跟随高盛步伐的还有汇丰和花旗等投行，两者纷纷上调A股评级。

　　高盛在7月12日向机构客户给出的投资意见中，再次重申看好沪深300指数。高盛指出，经调整后，A股平均市盈率与中间市盈率已由大跌前的75倍和50倍，降低为58倍与31倍。高盛认为，虽然该指标仍相对较高，但结合各项指标，特别是小盘股的估值仍然较高，故推荐更为稳健的大盘股。

　　高盛还为其客户开出了三条投资思路：一是推荐买入杠杆负担小的股票，这类个股中部分标的已跌至市场出清价格；二是建议买入前期大跌时有股份回购的个股；三是推荐在大跌中超卖，但基本面明显较好的个股。

　　里昂证券：蓝筹受期待

　　不同于高盛直接给出个股建议，里昂证券刊登了对528名A股个人投资者的访问调查，试图通过股民情绪的调查来摸清后续走势。

　　7月12日，里昂证券香港首席战略师弗朗西斯·张指出，A股最坏的时候已经过去。“场外配置逐渐清场，政策鼓励增持，过半公司股票停牌后又复牌，这些都就表明市场短期反弹即将来临。”

　　里昂证券所进行的上述访问调查结果也显示，在受访的A股个人投资者中，54%受访者预期未来三月沪指将上扬，42.2%的投资者将维持仓位，35%的受访者表示将大胆补仓。

　　值得注意的是，根据里昂证券的调查，经过此轮调整，个人投资者风险偏好降低；受访者普遍青睐估值较低的银行等蓝筹股。中国银行(601988，收盘价5.21元)、交通银行(601328，收盘价8.17元)是受访者提及较多的个股。

　　事实上，国内一些机构也看好蓝筹后续表现。上海益菁汇资产投资管理公司投资总监吴青芸就表示，目前仍处于大跌后走向复苏反弹的过渡阶段，因此应偏向于保守蓝筹品种。从股息率来看，可以考虑高股息率低估值品种。

　　贝莱德集团：注意反弹后风险

　　就在一些国际投行唱多A股的同时，《每日经济新闻》记者了解到，贝莱德集团(全球最大资产管理公司之一)与新兴市场教父、邓普顿新兴市场集团执行主席马克·麦朴思(MarkMobius)较为谨慎，提醒投资者关注反弹后的盘整风险。

　　“即便在大跌后，A股估值仍较去年夏天高出约1倍。”贝莱德全球首席投资策略师汉斯·科恩斯特瑞奇指出，“鉴于此前上涨的程度，可能即便回调了30%，股价也没有回落到接近公允价值。”

　　据了解，汉斯·科恩斯特瑞奇管理着全球4.8万亿美元资产。

　　彭博社的消息指出，调整后的沪指仍然比12个月前高近90%，估值比过去五年的均值高出了50%，A股市盈率中位数在全球十大市场中处于高位。

　　“尽管已经在中国股市有所投入，但我们的策略还是继续等待，直到估值到达更长周期投资的买点。”马克·麦朴思在一份报告中如此写道。

　　此外，上周四，马克·麦朴思在其博客中曾预测A股即将出现反弹，“中国股市可能已接近投降式抛售点(市场情绪已过度悲观导致出现拐点)，而这样的回调是健康的，因为此前市场情绪过于亢奋”。

　　麦朴思还明确指出，“短期至少会有一波反弹，那些被套牢的投资者将会借反弹出逃。然后可能迎来一个盘整阶段，如果估值具有吸引力，市场有望复苏。”

　　麦朴思进一步表示，“好消息是，根据我们过去所做的市场研究，这种类型的调整往往持续时间比较短，一旦见底，上涨的幅度会比较大。”

　私募精耕低估值蓝筹

　　本周一股市继续反弹，市场再现千股涨停，中小板 、创业板保持相对强势。不过，值得注意的是，相比上周最后两个交易日，在300多只股票复牌的压力下，昨日不少个股一度打开涨停板，尤其是期指 IC1507尾盘跳水，令市场对股指走势心存疑虑。对于后市，私募基金投资人士表示，虽然IPO暂停，但市场上仍有逾千只股票停牌，后市或迎来停牌股“泄洪期”，大盘反弹力度将有所收敛，个股走势将分化。私募选股将精选跟踪时间长、基本面好、有估值优势的成长类品种。

　　4000点震荡概率加大

　　在一系列利好的刺激下，市场流动性得到有效恢复，A股上周迎来超跌反弹。突如其来的暴跌令投资人士如惊弓之鸟，短期的急速反弹又使他们对后市多了几份忧虑。

　　在昨日的反弹中，不少抄底资金逢高做了减仓处理。“短期涨的太快，停牌股纷纷复牌可能会带来资金压力，为安全起见还是稍微做了一些波段。”一位私募投资人士如此表示，后市套牢资金抛售的可能仍存在，大盘在4000点上下震荡的概率比较大。

　　不少受访市场人士表示，未来影响市场反弹的最主要因素可能来自于逾千只停牌个股。周一有358家公司复牌，仍有1024家公司停牌，占上市公司总数近40%。业内人士认为，复牌大军来袭，市场流动性将再受考验，这成为后市反弹的一大变数。

　　“券商 1200亿元救市资金承诺在4500点以下不减持，预计市场短期的反弹高点可能在4400点左右。”一位私募基金人士认为，快速下跌后市场出现报复性反弹，券商、企业高管的资金锁定了一些筹码，积极的因素还是存在的，但在4200点至4400点左右有可能出现“二次探底”。

　　低估值蓝筹或存机会

　　在市场下跌时，“两桶油”和银行股成为“挑大梁”的品种，但近期市场反弹，这两个板块势头不及以前。业内人士称，石油、银行已涨至短期高点，中小板、创业板短期走势有望超越大盘，而超跌的绩优成长股是选股的重中之重。

　　广州新价值投资公司研究总监范波表示，指数可能会在当前位置震荡，在此期间，中小盘个股弹性更大，但是过去鸡犬升天的故事肯定会减少，后面会选择跟踪时间长、基本面良好、估值在30倍左右的成长股持有，行业上仍然看好工业4 .0等新兴行业。

　　广发基金认为，在极短的时间内挤破了一批虚高的泡沫，很多股票在短短1个月时间之内下跌了70%以上，部分股票已经跌入极具投资价值的区间，这对于真正做投资是有利的，现在是最好的投资时点。配资有效清理后，A股的秩序将得到改善。

　　“经历了此轮洗礼，选股会倾向有安全边际的股票。”一位大型公墓基金公司的基金经理介绍，市场上个股必将分化，有员工持股、有较好业绩支撑的股票将是建仓重点。

投资要点：

　　为什么是决战？进入15年7月以来，我们可以看到多空双方的对决级别已经大幅超出之前的市场预测，惊动全球。多方这边：俄罗斯的普京总统明确支持，国内各大部委也是纷纷表态，公安部都进场了，阵容就不用多说了。空方的阵营目前还是个迷：总之各种澄清和声明：我不是空方，这就是空方的特点，足够神秘。不管如何，以大金融研究10年经验判断，这明显就是决战态势。

　　为什么决战的核心是大金融大蓝筹？因为此处是空方力量最薄弱地带，多方筹码集中，是多方战力最容易突破区域，别忘了央行无限的流动性供给，同时大金融大蓝筹对于指数贡献大，有利于拉动整个战局的多方人气，毕竟大部分投资者关注战局还是主要看上证指数指代大盘，因此稳住大金融大蓝筹可以使得观望投资者对市场恢复信心。空方实力最强还是在操纵型，炒作型股票(不是指创业板，而是纯讲故事，没估值，筹码集中在操纵者手里的股票)，可以翻手为云覆手为雨，反正筹码在手，走势我有。不过我们还是认为空方的主要下注方向还是指数下跌，毕竟期指的空单也不是吃素的。

　　多方主要战略：在大金融大蓝筹上扎硬寨，打呆仗，逐步抬高，恢复市场信心，投资者可以自行对比文中四大行，大保险的走势，我们提示过的开盘就买策略，大概率每天都有不错收益，看看是不是以红色K线为主？而多方对于中小市值股票(非操纵炒作型个股，而是真实有价值个股)，要发动市场各参与主体力量，让市场判断价值，用机构投资者，产业资本，高管，大股东的增持力量来抗衡空方。

　　空方策略：翻云覆雨。和多方稳扎稳打相对应的就是翻云覆雨，因为空方神秘，需要进行不停变化，使得投资者主动或被动进入空方阵营。举个例子，很多投资者在前期高位拼命追高炒作型股票，甚至利用高杠杆场外配资，这也是时下流行的炒作吸引战术，而当炒作方在高位利用监管层清理场外配资的机会，反手做空，建立期指空单，同时炒作股票就开始持续暴跌(别忘了筹码都在空方手中)，而那些在高位追入的投资者在暴跌中只能被动平仓，也就自然变成被动空方。而在底部空方又或许能利用连续迅速封涨停板的策略，降低自身做空成本，让投资者放弃卖出或者进一步追涨，总之就是翻手为云覆手为雨。

　　战局预测：多方必胜，但不要低估决战强度，此时关键还是在个股，走势将分化。大金融有大机会这个大判断是不会错的，大跌大买大金融。

　　为什么多方必胜？因为多方有国家无限的流动性供给，同时我们目前资本账户还未完全开放，还有各种规则制定权，还有国际友人的全方位支持，以国家的能力，完全能稳住局面。

　　为什么空方必败？空方战略两个致命问题：第一空方资金成本明显要高，空方资金来源非正统，而且杠杆很高。时间上来说，空方准备期也较长。第二空方内部联盟松散的，战局不利，联盟易破。