震荡走势现三大特征关注20日线支撑

　　25日沪深两市双双低开，沪指全天围绕2300点附近徘徊，最终报2291点，收出一根带上下影线的小阴线。技术上，沪指对2300点再度得而复失，5日、10日线粘合在一起，双重反压指数上行，20日均线已上移至2283点附近。股指表现较为平淡，整体呈现缩量整理态势，预计短期大盘整理格局难改，但市场调整的空间相对有限，关注20日线的支撑力度。

　　盘面观察，主要有以下几个特点：第一，市场近日上涨时缩量，下跌时放量，似乎有拉高出货的嫌疑；第二，1月24日平安银行、招商银行(股吧)等大幅冲高后下跌，银行股短线回调压力增大；第三，1月24日上证指数(股吧)、中小板指(股吧)数、创业板指数都跌破10日均线。1月11日大盘曾经跌破10日均线，后来又回到10日均线之上，但是这次能否再次回到10日均线之上，还有待于观察。一旦有效跌破10日均线，可能预示着大盘将开始阶段性回调，甚至可能意味着反弹行情结束。

　　从技术上分析，自1949点反弹到最高的2367点，延续了35个交易日，短期做平台整理可以满足技术派的回调期盼，也有利于后期震荡向上。整体来看，市场趋势还是好的。政策做多态度依旧，中期反弹结束的信号并未发出，后市股指震荡可能加剧，但个股机会仍将存在。

　　展望后市，市场并没有大的利空预期，政策面、资金面暖风频吹，相对有利，成交量也保持活跃，技术上受到30日、60日等重要均线支撑，维持强势形态。因此，虽然震荡调整可能会延续1至2周，但调整空间有限，出现大幅回落可能性小。

　　机构视点：

　　东吴证券：短期震荡不改春季攻势

　　随着指数连续的逼空式上涨，短期内多空双方分歧有所增加。从市场有利因素来看，经济弱复苏的延续、库存回补周期的开启有利于春节行情继续演绎。从一周的时间窗口来看，产业资本减持力度的增加叠加资金季节性紧张的冲击，使得这一阶段投资者风险厌恶情绪有所上升。考虑到目前指数运行至重要技术阻力位，短期内我们认为大盘将以震荡整理为主，但是由于此次调整更多是源自于技术面与心理层面，基本面有利因素仍然支撑市场在调整后继续上行。操作上，建议投资者适度降低仓位，对涨幅较高的板块及个股保持谨慎态度，等待市场调整后的建仓机会。

　　行业配置上，前期随着QFII、社保资金等逐步入场，金融、地产等周期股累积了较大涨幅，初步消化了经济复苏预期及政策改革预期。在经济被验证为真复苏之前，我们认为周期股的再度大幅上涨的概率相对较低。相对而言，只要周期股表现相对稳定，那么短期内成长股的表现空间将更为明显，可以适度增加配置的板块包括医药、电子、通信、计算机等成长性板块。另外，以食品饮料、餐饮旅游为代表的防御性行业板块可以保持相对均衡配置。

　　中原证券：事件驱动力递减反弹上半场终结

　　从上半场行情的运行轨迹来看，主要分为三个阶段。初期反弹以估值修复为名，随后事件驱动推波助澜，但微观业绩改善却难以立即跟上，短期市场确实难以演绎“戴维斯双击”。我们认为，在事件驱动力边际效应递减之后，A股市场正式进入第三阶段，即自发性释放内在调整压力。一是“二八现象”再度出现。一般来看，“二八现象”的再度出现，意味着反弹的小周期进入尾声阶段，市场短期震荡难以避免。二是资金面影响反弹进程。本轮反弹以机构主导，A股去散户化进程仍在延续。三是成交量约束短期向上空间。临近春节，市场成交量将趋于清淡，量能突破的难度明显加大。从历史经验来看，2012年上证综指自2132点反弹的过程中，曾受制于1400亿元左右的成交量峰值，最终见2478点高点后回落。在本轮反弹之前，沪市成交量维持在300亿元到400亿元左右，与上一轮反弹前的量能大体类似。近期沪市成交量也逐步稳定在1000亿元到1400亿元之间，预计下一阶段面临后继乏力的考验。从这个角度来看，未来市场若选择向上突破，沪市量能需要上升至1500亿元到2000亿元的平台，但短期如此强烈的推动信号似乎很难出现。

　　中证投资：基本面VS技术面大盘本周或调整

　　从基本面上来看，本次反弹的基础依然存在。首先，上周汇丰公布的PMI数据比较乐观，1月PMI数据的初值为51.9%，不仅创出24个月的新高，同时也连续第5个月回升。这进一步增强市场对于我国宏观经济已经开始触底回升的乐观预期。其次，国家统计局27日发布的数据显示，2012年全国规模以上工业企业实现利润55578亿元，同比增长5.3%。12月当月实现利润8952亿元，同比增长17.3%。在经济回升得以保持的利好背景下，企业的利润开始有所上升，这将对上市公司的业绩构成直接的利好。第三，国家外汇局25日发布的2012年12月银行代客结售汇数据显示，当月银行代客结售汇顺差543亿美元，实现连续第四个月顺差并创年内新高。外汇大幅流入国内，说明以QFII和RQFII仍不断看好A股市场，尤其是其中的蓝筹股。