行情阶梯式上升 大盘为何拒绝深幅调整

　　自去年12月初股市反弹以来，行情在运行中的一个明显特点是阶梯式上升，即每上涨一段以后会有一次调整。这种调整有时也会以拉出中阴线的形式表现出来，但又往往很快就结束。也就是说，近两个月来，大盘一直没有出现过深幅调整。

　　有些投资者在股市刚开始上涨时就卖出了股票，希望在一次较大的回档中补回筹码;也有的人虽然看好后市，但仓位不重，又不愿意追涨，期待着大盘能够回落百余点以便从容买入，但一直就等不到这样的机会。从以往的经验来看，股市较大级别的行情启动后，总免不了会有同样比较大幅度的调整，特别是在行情运行的早期，因为市场上多空分歧还比较大，因此发生剧烈震荡的概率是比较高的。像去年年初的时候，大盘自2132点启动，冲上2295点以后就有过一次大跌，盘中最低见到了2196点。但是近两个多月来，股指上涨了414点，但期间最大的调整也就是回落74点。

　　对于股市这种拒绝深幅调整的走势，投资者是需要认真加以研究的，因为这会在很大程度上提示出本轮行情的特点。而之所以会出现这样的格局，也许与以下几个方面有关。

　　首先是股市启动的点位比较低，从上证指数(股吧)来说，差不多是12年前的位置。由于超跌严重，相关股票的泡沫被挤得比较充分，所以一旦上涨，相对来说就比较有爆发力，呈现出大涨小回的态势，这就使得深幅调整很难出现。像银行股就是属于这种情况，在估值严重偏低的情况下，每次回调就成为了外部资金的建仓点。这样一来，大盘也就没有可能出现大的下跌了。

　　其次，现在市场上的资金格局已经发生了比较大的变化，有外资，也有境内的机构投资者，还有始终在市场上折腾的个人投资者。由于各自的投资行为经常会变，而且偏好不同，风险控制能力也不一样，因此在操作理念上也是千差万别。而行情的启动，又是在没有具体政策刺激的背景下开始的，这就在其运行中难以出现很高的一致性行为，形成不了各路资金一起做多，或者一起做空的局面。再加上现在金融工具比较多，各种套利交易的模式层出不穷。如此一来，一方面会使得上涨行情不像过去那样十分流畅，一气呵成，另一方面也令大盘的调整被化解在一次次的盘中震荡之中。其实，严格地说，股市在上涨过程中不可能没有调整，只是有的调整比较明显，有的则相对隐晦，有的是连续上涨以后以一种比较激烈的形式表现出来，也有的则是在日常的震荡中逐渐显现。所以，有人如果因为股市没有出现过大的回档而担心后市会走不高，实际上这是有点多余。

　　最后，现在支持股市上行的基本面因素比较多，而且这种因素又是随着时间的推移陆陆续续地出现，不能说大盘的上涨没有政策因素的作用，但是这里确实不存在政策的强刺激。显然，潜移默化的基本面改善，对于市场而言就是一种利好的不断释放，在投资者看来，行情的运行将会受到持续的利好支持。于是，即便大盘出现了调整，一是没有多少人会跟着去杀跌;二是一旦有所回落，就会有不少人去买。由此，也就形成了逢低就有人买的市场氛围，在这种氛围下，股市当然是易涨难跌了。

　　根据以上的分析，不难看到由于本轮行情是从低位启动，而各路市场参与者又是在不断调整对行情的认识，提高对后市的预期，再加上无论是基本面还是政策面，都是在不断改善之中，这就使得行情的运行具有相应的持续性，在上涨过程中也显得具有相应的韧性，不会轻易地被改变方向。因此，尽管现在股指已经有了超过400点的涨幅，但后市仍然可以乐观。在没有深幅调整的情况下，股指还可以再看高一线。而投资者坚持在回调中果断介入的操作思路，在应对这波行情时无疑也是有效的。