有色金属板块震荡走高 云铝股份午后封涨停

　　今日两市大幅震荡，有色金属板块走势良好，个股表现不俗，其中云铝股份(股吧)午后封涨停，报5.96元，涨9.96%。其余个股中，中孚实业(股吧)、中金岭南(股吧)、常铝股份(股吧)等个股也均在涨幅前列。

　　券商分析表示，申万有色金属指数(股吧)本周上涨4.24%，尽管在行业指数中涨幅并不算出众，但却引起了众多投资者关注。市场预期，在全球风险偏好上行的背景下，在本轮反弹中表现平平的有色金属股的补涨机会或许已经到来。

　　----------------------------

　　有色金属：大涨序幕拉开两条主线选股

　　事件：

　　伴随外盘期货价格上涨序幕拉开，有色股行情的催化剂已经触发，本轮有色股严重滞后于市场表现，未来将迎来较好的上涨行情，可以取得较好超额收益空间。我们的选股思路是两条主线，一条是沿着估值路径，首选江西铜业(股吧)，其次为中金岭南(股吧)、驰宏锌锗(股吧)、锡业股份(股吧)、紫金矿业(股吧);一条是沿着弹性路径，看好宏达股份(股吧)、兴业矿业、盛屯矿业、云铝股份(股吧)、株冶集团(股吧)。总结起来就是：“江中驰锡紫”加“宏兴盛云株”。

　　观点：

　　1。本轮有色股为什么滞涨?

　　本轮有色股相对大盘的弹性严重不足，究其原因，主要是两点，其一，本轮行情的主流逻辑为估值修复，无论是金融股还是地产股，都是具有估值优势的品种，有色股整体估值水平处于市场高位，不具备估值优势;其二，有色股的弹性取决于金属价格弹性，金属价格一直处于盘整低迷状态，有色股缺乏股价弹性。

　　2、有色股的上涨逻辑：估值不具普遍意义，等待价格催化剂到来

　　既然有色股存在以上问题，上涨的逻辑也无外乎两点，要么有估值要么有弹性。

　　从估值角度来看，有色股只有补涨的可能，也就是A 股全市场的估值水平都提升后带来的有色股相对估值空间提升，但由于有色股处于市场估值的顶峰，显然即使有补涨的空间，从时间次序和空间来看，都是最后一涨而已，吸引力水平不强。只有个别公司具备估值优势，尤其是具备资源属性的个股具有较好的估值修复机会，我们认为只有江西铜业(股吧)和紫金矿业(股吧)具备静态估值修复的条件。

　　从弹性角度来看，金属价格的上涨是行业摆脱弹性不足的唯一可能催化剂。从供需来看，似乎金属价格上涨的理由并不是非常充分，宏观数据一定程度上支撑了价格，短期来看，美元指数的下行确实提供了金属价格上涨的最直接支持，而风险类资产尤其是股票市场的上涨也提供了金属价格的多头氛围，市场在这个阶段形成了一个复杂而模糊的多头预期，也就是，从行业供需来看依然压力重重，库存巨大且去库存过程仍显漫长，从宏观数据和金融市场来看，似乎又存在转好预期，如若经济强复苏且通胀预期上升，则行业拐点有望到来。

　　我们认为，金属价格可能存在一个短周期的乐观预期，也就是不能证伪的价格反弹周期，如果未来经济强复苏则拐点如期到来，价格进一步走强，如是弱复苏则预期落空，价格重新步入调整周期。

　　综合来看，不管价格周期是中长周期反转还是短周期反弹(我们很倾向于后者)，短期伴随着金属价格的走强，有色股的弹性催化剂终于产生了。

　　从品种来看，正如我们在年度报告中的观点，更看好铅锌的反弹空间，铜未来供需将越发宽松，铜价处于历史高位，向上的弹性相对有限。

　　铅锌尤其是锌的可再生性较差，且资源属性更强，可开采年限更短，下游的需求主要是强周期的地产和汽车，我们更看好未来锌的供求越来越偏紧。

　　3、选股的思路：估值为主，弹性为辅

　　从纯粹静态估值角度，在前面的部分已经论证了看好江西铜业(股吧)和紫金矿业(股吧)，结合我们看好铅锌价格反弹，相对白马股的铅锌蓝筹公司中金岭南(股吧)和驰宏锌锗(股吧)将有明显的估值修复空间，另外，随着外盘锡价的节节高升，锡业股份(股吧)的估值修复空间也被打开，所以，从估值修复的角度，我们看好两个静态估值已经很低的江西铜业(股吧)和紫金矿业(股吧)，三个动态估值修复的中金岭南(股吧)、驰宏锌锗(股吧)和锡业股份(股吧)。

　　从弹性角度，与铅锌价格敏感的资源型公司将是首选，我们选择宏达股份(股吧)、兴业矿业、盛屯矿业，株冶集团(股吧)也将显著受益于铅锌价格反弹，另外，云铝股份(股吧)属于铝公司中的弹性品种，我们也平衡配置该股。

　　建议投资者以估值角度重点配置，尤其是江西铜业(股吧)，兼具估值优势和资源属性，从估值修复的角度出发，应有50%的上涨空间，建议重点配置;紫金矿业(股吧)的估值也颇具有吸引力，也可加大配置力度。风险偏好高的投资者可配合估值角度整体配置。

　　个股组合总结为：“江中驰锡紫”加“宏兴盛云株”。(东兴证券)