净值变化暴露基金调仓路径跟重仓股操作有风险

　　草蛇灰线，伏脉千里。分析人士表示，基金重仓股是否被调换，可以从基金重仓股的表现和基金净值的关系推导出来。重仓股纷纷下跌但净值反而上升，或者净值下跌重仓股反而上涨，均是基金抛弃前期重仓股的写照。

　　去年12月初由金融地产等蓝筹股发动的行情，在进入2013年后依然走在上升的通道中。在沪深300(股吧)指数累计上涨30%的情况下，基金经理的操作思路开始发生变化，记者通过研究基金重仓股和净值关系发现，一些基金去年四季度末的重仓股，在上涨行情的掩护之下，已经被基金经理予以剔除。

　　基金净值变化暗藏玄机

　　最近两个月的上涨行情，或许出乎不少基金经理此前预料，尤其是1月份大盘持续上涨，让基金经理备受纠结：一方面唯恐踏空上涨行情而继续选择高仓位运行，一方面害怕大盘回调而减仓，在加减仓位之间，剔除涨幅较大个股，选择滞涨个股，或已成为不少基金经理的合理选择。

　　数据显示，宝盈核心(股吧)优势混合基金1月份上涨了12.40%，成为偏股基金1月业绩冠军。该基金2012年四季报显示，截至去年底，在其十大重仓股中，排名前三为拓尔思 、科大讯飞(股吧)和赛为智能 ，这三只股票占基金净值比均在8%以上；其次是占比超过5%的古越龙山(股吧)和康美药业(股吧) ；朗玛信息 、二六三 、史丹利 、海通证券(股吧)和宇通客车(股吧)占比均为3%左右。这十大重仓股占基金净值比高达52.45%。

　　宝盈核心(股吧)优势混合的第三大重仓股赛为智能，去年年底市值为747万元，占基金净值比为8.36%；从去年底至1月30日，赛为智能上涨了42.7%，如果持股不变的话，市值将超过1千万元，而该基金同期净值增长率为12.31%，截至1月30日，该基金管理总规模大约为1亿元，持有赛为智能市值占该基金净值比在10%左右。1月30日，赛为智能跌停，如果该基金继续持有该股，将拖累该基金净值下跌1%左右。但从该基金的净值来看，其1月29日的净值为0.7845元，30日净值为0.7845元，净值没有变化。

　　与此同时，该基金其余九大重仓股中，当天仅有第四大重仓股古越龙山(股吧)和海通证券(股吧)上涨。前者上升1%左右，后者微涨0.25%。而其余七只重仓股全部下跌，其中二六三下跌3.1%，宇通客车(股吧)和史丹利下跌逾1%。

　　对上述重仓股分析发现，由于古越龙山(股吧)和海通证券(股吧)二者市值占基金净值比合计为不足9%，在该基金其余重仓股下跌，占该基金净值比为10%左右的赛为智能跌停，但是净值没有变化，由此可以推算出，赛为智能基本已被换掉。

　　草蛇灰线，伏脉千里。分析人士表示，基金重仓股是否被调换，可以从基金重仓股的表现和基金净值的关系推导出来。透过基金重仓股的表现与基金净值之间的关系，可以推断出基金重仓股的变化。重仓股纷纷下跌但净值反而上升，或者净值下跌重仓股反而上涨，均是基金抛弃前期重仓股的写照。

　　切忌盲目追随基金重仓股

　　紧跟基金经理重仓股进行操作，是不少投资者的心得之一。但是，选择基金重仓股作为投资标的，却暗藏着市场风险，尤其是在当前行情之下。

　　从外部环境来看，大盘累计上涨已有整整两个月，沪深300(股吧)指数上涨了30%左右，基金经理陷入纠结之中，是继续追涨目前来看上升势头依然强劲的金融股，还是及时调仓逢低布局滞涨股？而大盘在水涨船高后，是否依然继续上攻，还是掉头向下，或者横盘调整？在行情方向不明的情况下，正是基金经理密集调仓的时候。

　　从基金经理的历史操作风格来看，也可以看出端倪。宝盈核心(股吧)优势混合基金公告显示，该基金现任基金经理为王茹远，任职日期为2012年6月30日。对比该基金2012年定期报告可以发现，2012年二季度的十大重仓股，在三季度末全部被换掉，中国人寿(股吧) 、中国平安(股吧)和中国太保(股吧)三只保险股位列该基金十大重仓股。而到了去年年底，除了科大讯飞(股吧)、赛为智能和朗玛信息以外，其余七只重仓股全部被换掉。其换股动作频频，短线操作风格十分明显。

　　分析人士表示，从宝盈核心(股吧)优势混合基金的净值表现来看，由于该基金管理总规模只有1亿元左右，其调换重仓股对股价影响不大。以赛为智能为例，最近两个多星期以来，日成交量均在1亿元以上，1月16日甚至达到4亿元，“该基金持有千万元市值，对股价影响不大，可以实现全身而退，不会导致净值下跌，这算是小规模基金的好处吧。”

　　此外，从基金重仓股披露情况来看，基金公告披露之日距离基金持仓截止日期，大概两三个星期左右，期间基金可能已经获利了结，投资者此时介入，反而可能成为基金的接盘者，基金经理乐见投资者为自己抬轿。所以，对投资者来说，在选择基金重仓股作为投资标的时，需要认真研究基金净值和重仓股之间的变化，做出合理的推断，以降低不必要的风险。