紧扣政策 三主线把脉投资方向

　　节后首个交易日沪深两市高开低走，延续震荡调整的格局。客观上市场历经连续上升，超买压力需要释放，同时沪综指也逼近2012年高位2478点，多重因素叠加触发了市场短线的震荡整理，以消化获利盘和前期套牢盘的双重压力。然而，从市场整体来看，中线反弹格局并没有出现变化。最新公布的GDP、货币供应量和PMI等经济数据均显示经济正在复苏、货币政策保持相对宽松、通货膨胀处于较低水平，市场外部环境均有利于反弹行情在节后的延伸。热点不断涌现、公司业绩好转、交易量持续维持在近期高位也显示出市场内部投资者风险偏好和交易情绪不断升高，这也是中期能够走强的重要因素。

　　基于我们对市场中期走强和短线震荡的基本判断，A股市场现阶段依然具有良好的获利空间。从整体而言，投资者依然可以维持相对较高的仓位。但是，我们也发现很多投资者并没有在市场的反弹中获得等同于指数涨幅的收益水平。尤其是近期板块轮动加速，热点持续时间较短，反而造成很多投资者追高被套。因此，对于反弹之后阶段的投资选择，投资者需要更加清晰的方向。

　　关注大小盘风格转换防范追高风险

　　自12月初反弹以来，市场呈现明显大强小弱、“二八”分化的局面。沪综指涨幅超过23%，大盘蓝筹股为主的上证50涨幅超过35%，中小盘综指涨幅仅为30%。金融板块本轮反弹最高涨幅超过47%，其中民生银行(股吧)(600016)最高涨幅接近90%。正是由于大蓝筹板块的靓丽表现促成了本轮指数大幅度的反弹。然而，从2月6日以来，大蓝筹板块逐步回落，而与之相对应，中小盘综合指数(股吧)和创业板指数分别上涨了3.5%和6.9%，显示出截然不同的走势。

　　客观来看，即使大蓝筹尤其是银行板块经过如此大幅度的上涨，估值水平依然处于A股市场的低端，估值相较于中小盘公司有明显的优势。但是在经历了长期弱势后，我们认为市场资金规模和投资者情绪对于推动大蓝筹继续大幅度上升显然是不足的，大蓝筹板块短线出现震荡休整消化前期获利盘的概率较高。而在相对活跃的市场中，资金有可能转而流入前期相对滞涨的中小盘个股，尤其是在年报中持续高增长的个股。因此，对于“节后”的重要关注方向应该从大盘股转向到中小市值个股之上，在防范大市值个股调整风险的同时，加大中小市值个股的配置比例。

　　持续紧扣政策推动方向

　　分析政策是进行A股主题投资的核心方向。从过去的数据来看，政策推动的方向通常是A股市场的热点所在。“十八大”报告上提出的城镇化和美丽中国概念是目前最大的政策方向。对于两大政策方向，我们认为要进行一定的区别对待。相对于美丽中国的环保节能主题，城镇化更显得长期和漫长。房地产板块作为城镇化的主要受益者之一，虽然近期各地持续升温，但短时间内难以出现政策松绑，更谈不上政策推动。如果升温过度，管理层有可能进一步调控，因此，城镇化主题在中短期受益相对缓慢，不建议投资者过分介入。

　　相反，由于整个冬季大量国内城市遭遇严重的空气污染，加大环保投资已经刻不容缓。环保主题政策的推动力度将是空前的。从环保的三个主要方向，即大气污染治理、水污染治理和固体废弃物治理来看，大气污染治理的紧迫性最高，法规和政策后续将可能不断推出。其中除尘、脱硫、脱硝等类型的公司将是关注的核心。

　　此外，随着3月份“两会”即将召开，一些新的可能热点值得投资者关注。新的收入分配方案有可能近期出台，将刺激消费品内需等板块，可以关注旅游、商贸等行业。一些高科技概念也会不断受到政策支持，投资者可短期关注。

　　关注业绩持续高增长的公司

　　2月份依然是年报公布的时间，也是一些传统年报概念的活跃时间。由于去年四季度经济企稳回升，很多上市公司和行业业绩也出现反弹，通过业绩预告中不同分类比例的变化可以明显观察到上市公司业绩的改善。我们认为一些能够多年维持稳定高增长的公司，比如3年主营利润增速能够稳定在20%以上的公司，是明确的高增长公司，值得投资者长期关注。此外，高送转概念也是现阶段市场热点之一，投资者可以从每股未分配利润、EPS、每股资本公积金以及业绩增速等角度考虑，寻找可能的高送转对象。