低估值买入也要分行业

　　价格的高低、贵贱是人们买卖一件物品的重要考量因素，在股市中同样如此。估值水平作为股票价格的代表，是投资者作出买进决定的关键参考标准。现实中持有“物美价廉”或者“便宜没好货”等不同观点的均大有人在。那么，在股市中便宜的、低估值的股票就一定好吗？

　　首先，经验和统计数据显示，就指数而言“低买”策略是有效的，且在较长期限更有效。比较上证综指、深证成指(股吧)估值反转后指数的表现，可以发现三个较为明显的现象。

　　1、估值越低时买入，指数上涨的概率及涨幅越大。若期限在3个月以上，指数涨跌幅大概率呈现正收益，但若期限在1到3个月，这一现象则没有那么明显。整体观察，在估值越低时买入，指数实现上涨的概率及涨幅越大。在这一点上，上证综指表现得更为明显。

　　2、持有期限越长，指数平均涨幅越大。计算期限越长，在低估值时买入实现的正收益越大。我们的统计数据显示，如果在上证综指估值落入9.43到15.47倍区间时，买入指数基金并持有3年，平均收益可达92.81%，但若仅持有1月，平均收益仅为4.85%。而如果在深证成指(股吧)估值落入该区间时，买入指数基金并持有3年，平均收益可达217.3%，但若仅持有1月，平均收益仅为2.77%。

　　3、深证成指(股吧)对估值的弹性高于上证综指。平均来看，落入不同估值区间后深证成指(股吧)的涨跌变化范围要高于上证综指。低估值区间深证成指(股吧)涨幅普遍高于上证综指，高估值区间深证成指(股吧)跌幅普遍也高于上证综指。

　　综合上证综指及深证成指(股吧)的估值反转的历史案例，可以发现：对于指数采取低估值买入策略是有效的，且在一个相对较长的期限内，效果会更加明显。

　　其次，就行业而言，低估值并不对每个行业都构成买入理由。

　　从市场整体观察，对于指数采用“低买”策略有效，且在一个相对较长的期限内更为有效。那么对于不同的行业来说结论是否一致呢？低估值是否构成买入理由呢？我们选择中证800(股吧)指数为基准计算29个大类行业在落入不同估值区间后的相对涨跌幅，结论是：对于不同的行业差别很大，低估值并不对每个行业都构成买入理由。

　　具体而言，统计行业低估值买入即“低买”与收益数据，可以得出6个结论。1、低估值不构成买入理由的行业有5个：石油石化、交通运输、钢铁、电力及公用事业、非银行金融。前4个属于周期类，均属于不论估值高低平均相对收益均为负。非银行金融则是另一种情况，市场情绪高涨时炒作，平均能够获得正收益。对于其他24个行业，低估值均可以作为看多的理由之一。

　　2、周期类行业中，“低买”对于有色、煤炭等相对收益明显，对于房地产链条也较强，对于化工、轻工制造较弱。石化、交运、钢铁、电力及公用事业不论估值高低，平均来看“低买”的平均相对收益均为负，即这些行业并不适合“低买”。

　　3、消费类行业，低估值普遍构成买入理由，尤其是医药、餐饮旅游、家电。在低估值时买进获得相对收益的强弱上，消费类行业整体更高。

　　4、成长类行业对于估值的敏感性相对较低，即使低估值买入能够获得相对高收益，幅度也大都较低。

　　5、金融类中银行与非银行金融区别明显。非银行金融往往在市场情绪高涨的时候遭遇炒作，即使估值高通常也能获得正相对收益。

　　6、汽车、农林牧渔、电子元器件三个具有混合属性的行业，低估值买入时在不同时间期限上差别较大。