趁势洗盘蓝筹现加仓良机

　　以春节作为强弱分水岭，市场节前连续强势上攻，节后却节节下滑，仅上周一周便将2月上旬的涨幅完全吞噬。从下跌原因来看，国内地产国五条的出台、美国量化宽松提前结束的预期，成为触发市场下跌的导火索；从市场自身来看，1949点以来近500点的急涨，本身也暗藏着较大的技术调整需求，二者叠加导致大盘跌幅加大、跌速较快。笔者认为，大盘在两会前提前见顶回落，有利于行情的延续，经过充分的调整，未来大盘仍有望重拾升势。

　　首先，地产调控政策时间与力度均超出预期，这对地产、银行等权重板块冲击较大，并直接导致蓝筹股集体大幅下挫。2月20日举行的国务院常务会议出台了楼市调控“国五条”，其出台时间远远早于市场预期，投资者普遍认为两会前不会出台更严厉的调控措施；但由于一线城市房价上涨势头过猛，倒逼政策提前出台。不仅如此，此次调控力度也超出了市场预期，虽然本次国五条并未出台具体的限购、限贷措施，但是强化调控政策执行力度，将会使调控措施效果较前期政策更为显著，这对抑制房价的上涨起到关键作用。展望地产行业，房价上涨的势头可能会减缓，但房地产行业的景气度仍将高位运行。因此，尽管地产行业短期受到政策打压，但是房地产上市公司估值仍然偏低，其确定性较强的业绩将封锁个股的下跌幅度。从调整幅度看，银行、地产、家电、汽车等板块由于估值偏低，短期的下跌幅度或有限。

　　其次，量化宽松政策提前退出的传闻导致全球股市集体下跌，大宗商品价格同步重挫，因而内地A股也难免会受到短期拖累。前期有媒体报道，多位美联储成员对进一步购买资产的潜在成本和风险表示关注和忧虑，认为需在就业完全好转之前就逐步缩小量化宽松措施规模，虽然事后伯南克认为无泡沫风险，美股有所反弹，但其负面影响并未完全消除。总体上看，量化宽松政策对全球股市早已出现了边际效应递减的情况，其推出或者淡出对全球资本市场的影响都在淡化，对国内影响更将大打折扣。因此，量化宽松政策无论出现何种变化，对国内A股市场的影响都将是暂时的。从大宗商品价格来看，最终决定因素仍然是经济，随着经济复苏力度加大，大宗商品价格反弹的要求将大增，因此即便周期性行业因货币因素短期下跌，但还会因为经济复苏最终反弹上来。因此，煤炭、有色、钢铁等板块短期的大幅下挫，反而给投资者提供了再次买入的机会。

　　第三，金融创新导致大盘、个股波动幅度加大，并令市场短期涨跌幅度超出预期。随着股指期货、融资融券等金融创新陆续实施，无论是大盘还是个股都引入了杠杆因素，这无疑就加大了大盘或个股的波动幅度。中国证券金融公司2月22日表示，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出。试点初期，转融券标的证券为90只股票，其中沪市50只、深市40只。总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值近50%。市场普遍认为此举可能会推动A股正式进入做空时代，并将引发高估值个股的暴跌。随着股指期货、融资融券业务的逐步推广，杠杆开始融入到A股的日常交易中，无论是大盘还是个股，金融衍生工具的使用会让指数、个股的波动幅度加大。从上周三的总持仓水平看，期指四合约总持仓达13.48万手，再创历史新高，显示多空双方意见分歧加大，大资金再度进入对决状态。但中长期来看，金融衍生品的总体影响仍然偏中性，不会导致做空或者做多力量一方的迅速放大。目前的市场规模已经足够大，操纵指数几乎不可能，但是个股波动幅度可能会因为融资融券的加入有所放大。

　　展望春节后市场走势，影响最大的仍然是即将召开的两会，市场关注的焦点仍然集中在新一届政府的施政纲领上，核心依然是城镇化、收入分配改革等。资本市场最为关注的依然是房地产调控政策、节能环保等民生问题，届时相关热点题材仍有可能再度出现炒作机会。从指数运行看，节前大盘涨势过猛，导致大盘节后展开洗盘动作，但是并不影响大盘上行趋势。上证综指即使击穿2300点，向下空间也较为有限，这反而为前期踏空的投资者提供了较好的买点。笔者继续维持看多观点不变，短暂调整后仍将维持震荡上行态势。

　　操作策略上，可以采取主动加仓策略，核心依然是金融、地产、家电、汽车等，在下跌过程中逐步增加仓位。近期市场热点集中在中小盘成长股以及食品、医药等板块，投资者可以继续持有，但是继续加仓已经没有意义，热点很有可能在两会后从小盘成长股转向大盘蓝筹股。主题投资方面仍将此起彼伏以维系市场人气，节能环保、军工、农业等会有阶段性机会，可以短线参与。