市场回调中布局“两会”行情

　　节后市场一个多星期持续调整，基金普遍认可了短线震荡回调的基调，短期内基金最关注的是房地产调控的落地和即将召开的两会带来的投资机会。“当前退守消费是明修栈道，寻找第二战场是暗渡陈仓，第二战场的LOGO可能来自信息化。”

　　天弘基金就表示，虽然从最新2月汇丰制造业PMI指数来看，50.4的初值创下了4个月来的新低，针对市场“强复苏”的预期形成了一定的打击，但事实上春节前股债双牛的格局产生恰恰离不开“弱复苏+宽松流动性”的宏观政策组合，故而市场经过必要的预期修正之后，“两会”前后展开新一轮积极走势的可能性依然较高，当前市场调整行情被定性为“回调”更符合投资的逻辑。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春说：“短期，市场或将延续震荡整理格局。整个市场成交有所萎缩，资金大幅净流出，但个股活跃度没有减弱。”具体来看，全球风险资产存在共振的可能。在系统性风险未实质性改变的情况下，机会偏重于国内市场的可能性更大。根据已公布业绩快报的309上市公司数据，ESP与此前市场预期偏差比前一周的数值有所减小，有利于企业盈利对市场的正面影响。

　　天治核心(股吧)成长基金经理秦海燕表示，3月初和开工旺季开始之前，在市场已经进行了快速调整的情况下，风险得到了一定的释放，但是短期机会仍然不大，市场窄幅震荡的概率较大。市场处于混乱期，大家对经济的预期比较迷茫，市场短期情绪可能还是偏向非周期行业和各种主题，周期性行业的机会可能要看新开工后的情况和经济复苏强弱的程度。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，两会期间将出台一系列事关经济、民生的利好政策，将引发A股相应板块的上涨。虽然短期面临地产调控加码等利空因素，但经济基本面仍将决定市场中期走势，本次调整属于上涨趋势中的正常调整，不会改变A股逐波反弹的走势。

　　新华基金认为，两会前市场将以主题炒作为主。预计未来市场可能将进入到一个较长时间的调整阶段，调整后还是先看经济数据的复苏力度，复苏力度超预期则周期类的中上游行业仍有机会，而下游周期类行业，大家已经习惯了好的数据，可能略有审美疲劳，只能处于跟涨地位。

　　农银汇理基金也关注到两会期间的主题性投资机会。他们认为，A股市场一路上扬。但进入今年2月以来，由于地产调控政策的加码预期、央行首次收缩流动性等，市场出现调整。中短期来看，市场仍可能震荡上行。两会期间主题性投资机会可能更大，建议选择受益政策的细分行业，如城镇化、环保、民生相关等。

　　天弘基金提示，看待当前A股市场的调整行情，特别是“两会”即将召开，投资者必须意识到，相对过去几年，今年的“两会”期间将会是在经济持续复苏、企业盈利开始恢复的宏观背景下召开，也是近几年经济走势最好情况下召开的一次“两会”，这也意味着投资者所期待的“两会”行情的展开有一定的经济走势来做支撑。

　　博时基金表示，国内市场对政策预期转变下受影响的周期性行业包括金融行业应当尽量避其锋芒；对基本面因素变化不大的中游，尚不用太大结构性调整，保持前期配置的总体结构，略作均衡以避免过大波动。短期的扰动会影响节奏，但不会影响趋势。当前退守消费是明修栈道，寻找第二战场是暗渡陈仓，第二战场的LOGO可能来自信息化。

　　交银施罗德基金认为，目前政策虽尚未对房地产的基本面构成实质性压力，着重强调的是执行层面，但需要继续观察是否会出台相关细则，以及两会期间管理层对于地产调控的讨论。目前房价和通货膨胀或是制约市场空间的两大主要风险因素，其中房价问题在今年上半年或更为敏感。

　　华安基金表示，就地产而言，最大的政策变化是由去年年底“支持合理自住与改善型需求”转向“支持自住、坚决抑制投资投机”。两者的不同和可能的交叉在于第二套房的界定上，可以认为是改善型，也可定义为投资或投机，这成为最大的政策调控的弹性空间。因此不排除传闻中的对第二套房限购或者提高房贷成数与利率的可能。房价上涨的风险正在累积，由此构成市场调整的最大潜在风险变量。

　　华安基金建议，在当前诸多不确定性以及风险暴露与消化的过程中，确定性盈利增长是最优选择，当前的“防御+消费+主题”的风格有望延续，建议在配置上仍以防御为主。

　　杨德龙则表示，我国经济继续复苏的判断是基于年初信贷增速较高带动基建投资向上，之前的地产销售也将带来地产投资向上，而自主性的汽车、家电消费快增也会带来经济向上动力，而三四线房地产库存较高价格低迷将不会导致全国性的地产调控，局部性的调控对全国经济影响较小。

　　大摩华鑫认为地产调控的主旨在于以微调的方式抑制一、二线城市的涨价苗头，而非进入紧缩周期。在房地产去化速度与库存方面，一线城市和二线城市存在很大差异。审视全局，国内房地产价格并没有全面上涨的压力，更多的是结构性问题，而一线城市供应的短缺是导致问题的根本原因。值得注意的是，对房地产投机性需求的打压绝不等同于对房地产的打压。从目前格局来看，合理的调控方式应该是鼓励房地产开发，增加供应，同时打压房地产投机性需求。从中长期来看，房产税的推出很有可能。