A股现十年来“管理层信号”规律 下周操作

　　经过昨日IPO传闻突袭跳水后，周五股指震荡回升，午盘上证收于2320点，跌0.18%.而昨日A股跳水后管理层通过各种途径澄清辟谣，凸显了近10年来管政策意图对A股重要顶底的对应规律。我们认为，目前高层强烈做多，投资者不必过度担忧指数大跌风险，而是把握震荡中热点个股的波段机会。

　　近十年来，股指的顶底往往伴随着政策指向的身影。如2006年底部股权分置改革与本币升值、2008年四万亿、2012年初股市新政、去年底的引资入市与暂缓IPO等，均引发中级以上上涨行情。而近年重要头部时的政策看，2007年上调印花税、2009年货币收缩、2012年新股继续发行扩容等。因此，政策面的变化与管理层的调控意图，对市场的大方向有重要影响。而1949点以来，除了针对房地产的"国五条"外，并没有其它明显的政策偏空信号，并且管理层IPO重启辟谣、三金入市、外资入市等利好不断。从这个角度看，至少中期行情仍值得投资者乐观。

　　不过，需要指出的是本轮反弹行情以来，投资者"赚了指数不赚钱"的现象越发严重。尤其是本周，是本次反弹以来波动最剧烈的一周，个股分化严重，权重股与中小盘题材股的跷跷板效应继续存在，操作难度不小。虽然军工、环保、医疗改革、食品安全、高新科技等热点轮番上涨，但部分投资者盲目择股，追涨杀跌，基本踏错大盘涨跌与个股轮动节奏，导致前期利润大幅回吐，白白浪费了"两会主题"的良好炒作机会。

　　因此，投资者宜积极调整策略，在系统性风险尚未出现前，应以个股为重。我们广州万隆认为，虽然近期股指对利空较敏感，但管理层做多意图也较明显。尤其是随着目前中央反腐继续维持高压状态，后期改革将进入"超预期"阶段，或促使市场由目前的暂缓IPO等"止血、输血阶段"，转变为改革红利深度释放的"造血阶段".因此投资者不必过分纠结于指数，而是把更多精力放在对机会的把握上。

　　激进型的投资者，可继续利用两会题材做足个股行情，如对农业改革、医疗改革、金融改革、电力改革以及食品安全等个股，展开"阴买阳卖"的高抛低吸差价性操作，部分前期受利空消息错杀的新城镇化个股，也可适当关注。而稳健型投资者，可继续做调仓换股操作，对涨幅过大处于高位股宜减仓，而对于有业绩支撑和补涨要求的、符合改革转型主线且有产业资本运作的个股，则可忽略大盘震荡继续持有。

　　总的来说，在政策意图等大方向保持乐观的基础上，投资者宜把握反复活跃的轮动时机，逢回调低吸，逢反弹高抛，充分把握当前的"两会"主题投资机会。