反弹难掩风险期自救性质

　　周三深沪A股在权重股强劲反弹下，收复2300点，但通过目前宏观经济面与技术层面来看，这种反弹实际上是一种风险期市场下的一种自救行为，前期机构出仓不利的银行、证券等品种成为反弹先锋，但由于市场总体资金的乏力，集中期指合约权重的对冲自救其无法掩盖市场风险累积的演变。由于部分机构受政策刺激介入较深，其持仓过重，自救的效果直接决定其亏损还是淘汰，继续生存，因此市场此类品种仍有波动表现，但由于市场总体配合有限，最终的结局很难判断。但如果上市公司业绩拐点或金融危机出现，则可能面临淘汰的概率为大。

　　从基本面因素来看，尽管有新管理层的表态转型经济，但从实际近年累积的风险因素来看，其中国出现金融危机的可能也不能排除。

　　从M2火箭式的推升，到养老金缺口之争、企业结构发展失衡、非常严重的环境污染、吉尼系数显示的贫富分化等均构成了我国经济发展不确定性风险的重要因素。而从国际社会横向层面来看，在国际社会上，我国在全球清廉指数、国民富裕指数等排名均非常落后，显示经济领域中的贪污与两极分化异常严峻，这些都构成了演变为风险因素的累积点，对经济增长构成较大的风险源。

　　在金融领域所体现的“影子银行”、“理财风险”、“担保风险”等诸多因素也可以说牵一发而动全身，如何规范与健康的保持金融投资领域的发展，可以说目前面临的挑战也非常之重。国民在对经济增长保持谨慎，认识风险的同时，国际社会也研究指出诸多发展中的风险。

　　近期，银行业的揽储战也开始集中显现，这种行为或有某种金融危机的信号。笔者近日观察国内银行营业部发现，银行不仅经常出现业务繁忙的景象，同时也出现大量的竞相揽储活动。当客户存款时，总是有工作人员介绍理财产品给你；当你不买时，又有人表示有存款送iPhone5手机活动等，但仔细分析发现，其最重要的就是要让你的钱在一定期限内不能自由支配。

　　我们知道，在前些年银行吸引储户的主要经营手段是利率上做文章，但由于银行利率近年与实际通胀率相比，基本优势不在，就创造出许多理财产品，并许以高息来吸引储户，而目前来看，银行理财产品的规模可谓世界第一，但理财产品的背后却是实实在在的风险。

　　深入研究理财、地产信托等产品发现，其实这种理财具有“庞氏骗局”的特征，由于大多数的理财产品期限不足一年，有些仅为数周甚至数天、一天，在某些情况下，短期融资被投入长期项目，一旦面临资金周转问题，一个简单方法就是通过新发产品来偿还到期产品。其危险性在于，一旦资金链断裂，这种击鼓传花就没法继续下去。这样银行就会千方百计的进行揽储，封闭储户一定周期的使用权，再寻找下家，这正是笔者认为揽储背后风险隐藏的主要担心所在。

　　从国际社会担心来看，说明目前中国经济的风险因素也非常明显。比如2013首届诺贝尔奖经济学家中国峰会3月18日-19日在北京召开。冰岛大学经济系教授、冰岛央行货币政策委员会顾问Gylfi Zoega表示，中国现在的快速发展中，房价过高，还有通货膨胀，实际上这是一个国家经历衰退的过程中会出现情况，中国可能会经历“熊彼德大衰退”的过程。今年2月，巴克莱集团发布的报告显示：按照2012年国内生产总值为519322亿元计算，中国政府负债最高将达50.44万亿。美国银行提出的最新数据显示，中国地方政府融资平台在2012年的净发行债务规模同比增加了179%至1.132万亿人民币，占据了企业债务销售规模的50%。而最近评级机构穆迪报告显示：中国地方债违约风险升级势头出现逆转等。这些均显示中国经济中诸多风险因素构成了经济增长还是衰退的不确定性。

　　从技术层面研究发现，A股市场总体量能乏力的迹象非常明显，且分化严重，显示维持指数的轨迹明显。沪指无论是上涨还是下跌均在700-1100亿的单日量能，而品种分布方面主要集中有权重股上，大多数股票的量能难以理想且有趋淡长期的轨迹。从表现品种上，主要集中在与期指合约相关的品种，表明机构虽然想在现货与期货两个品种上对冲，但实际上，资金的缺乏显示其动能与风险累积，而具体到机构个体而言，大小不一，因此累积的轨迹线风险日甚，预计通过资产管理、理财、信托等形式的吸引资金正在向各类金融机构蔓延，而这种量能总体市场难为的延续，也只能是指数波动而已，但对于绝大多数品种而言，技术层面的量能不支，最终会在某个风险点出现崩溃。

　　长期趋势指标中的年度MACD今年初向下高位死叉后，其目前仍处于高位死叉阶段，尽管有快速指标如KDJ、WR%等日线超跌引发反弹，但趋势指标显示市场风险较大，且调整时间较长，如果基本面某个信用、债务危机出现，则可能出现品种的大幅度股价重挫。若市场化真正推近，不少个股或跌至仙股甚至长期下跌。

　　总体而言，通过基本面与技术面的结合来看，反弹难掩机构自救性质，且市场最重要的量能分布出现在期指合约对应品种上，因此对于市场的反弹需要波动性把握即可，而从未来市场趋势与基本面演变来看，风险的冲击或非常巨烈，在波动中获取适当仓位的利润，预期中降低或是较好策略，而防范突发性金融风险要提上日程。