国内领先的双壁波纹管成套装备制造商

　　长线是金，为了更加清晰的表达上涨和下跌。用短线主力，中线主力，长线主力作为图示。短线主力最粗，中线主力其次，长线主力最细。

　　用法：短线主力，红色线段部分提示做多，绿色提示短线风险，黄色观望。中线主力部分，红色线段部分提示中线做多，黄色提示观望，绿色提示中线风险，做空阶段。长线主力，红色线段部分提示做多，黄色部分提示观望，绿色提示风险，做空阶段。

　　风险控制级别来说，策略长线大于中线，大于短线。例如三线都是绿色阶段是最大风险阶段。三线都是红色阶段，是最大收益阶段，傻瓜都能赚钱的时候。对于中线和长线都是绿色，短线是红色阶段，要拿的起放的下。

　　事项:我们近期调研大连三垒,对公司业务发展、下游市场变化、海外市场发展等深入交流。

　　平安观点:

　　10月以来订单明显复苏。

　　三垒机器是国内领先、国际先进的塑料波纹管自动化成套装备制造企业,公司波纹管成套装备占国内30%以上份额,市场占有率第一。

　　公司下游塑料波纹管用于排水、排污,及电力、通讯线缆套管,受房地产建设、基建投资下滑及客户要求交货延迟影响,2、3季度订单下滑;1-9月收入下降33.8%,受收购的德罗斯巴赫股权减值影响,净利润下降40.2%。

　　10月份以来,公司订单复苏明显,我们判断订单同比增幅在25%以上。

　　订单复苏动力来自于下游需求增长、产品升级及海外市场需求回升四季度为传统订单旺季,我们认为,10月以来订单同比较快增长反映国内下游水利及城市建设对波纹管需求增长传导影响。

　　从订单结构看,国内PP料替代传统PVC及PE料生产波纹管的发展趋势,引发对PP料波纹管成套设备需求增加;同时,10月公司首次有大口径双壁波纹管(直径1.5米及以上)开始国内销售。

　　10月以来海外订单占约1/3,公司年初收购德国德罗斯巴赫增强公司品牌在全球市场影响力,海外客户增多,公司发展全球各区域代理商的工作进一步推进,海外市场将成为公司未来发展的重要支点,公司产品无论质量还是技术水平都达到全球领先水平。

　　新产品研发持续推进,培育新增长点。

　　公司研发成功国内先进的再生塑料造粒机,2013年开始对外销售;机床业务是公司中长期发展方向,预计2013年有样品出来,我们预计短期以研发为主,难以有大的业绩贡献。

　　2013年精密加工制造业务有望突破。

　　公司具有先进的加工能力(有五轴联动加工中心12台)、高效管理及良好品质控制能力,2013年公司承接精密加工业务有望取得突破,精密加工业务市场空间要远超目前波纹管成套装备。