弱复苏前景施压震荡市把握题材行情

　　A股近期震荡频繁，弱经济复苏预期酝酿出市场普遍担忧情绪，“国五条”地方版细则出台等诸多不确定因素让不少投资者越发谨慎。下一波行情究竟何时才能启动？多空交织市场如何把握投资机会？本期《中证面对面》邀请柏坊资产管理有限公司首席经济分析师夏立传、圆融方德投资高级研究员尹国红对此进行深入讨论。

　　市场延续波段震荡

　　中国证券报：目前的市场不确定因素较多，比如流动性收紧、IPO重启担忧、企业盈利情况、外部增量资金支撑不确定等等，这些可能会增加投资者的担忧情绪，应该如何解读？下一轮行情又会何时出现？

　　夏立传：“两会 ”之后市场开始显现很多不利因素，一方面原有预期与实际结果存在差距导致市场调整。二是物价上涨带来货币政策从紧。这是因为CPI、食品价格的周期开始往上走，通胀压力较大。同时经济属于弱复苏但并不会发生逆转，预期管理层会出台相关利好经济的政策，宏观和货币政策两者交替，市场就会处于波段震荡的状态。

　　未来市场如果真有第二轮行情，一是管理层出台新的政策超出市场预期；二是宏观经济稳定、持续向上，这两个方面如果出现亮点。市场就会转入上涨趋势中，否则还是震荡。

　　尹国红：从目前的市场趋势来看，已经进入了横盘震荡的格局，但个股的活跃度会大大增加。实际上，市场正在采用震荡的方式消化之前大幅上涨之后的获利盘，之后随着政策向好，比如说流动性逐渐放松，可能A股市场又会迎来新一波机会。

　　中国证券报：从宏观政策来看，广东出台的地方版“国五条”细则无疑最受市场关注，这对宏观经济及市场的影响会怎样？地产、银行等周期类股票又会如何表现？

　　夏立传：广东最新的细则只是强调了限购，对于20%的税还没有具体的说法，所以地产股还是比较稳定。如果调控政策有连续性的话，先调控交易量，然后再打价格，就会进而影响房地产的投资了，不管是对宏观市场还是房地产企业的盈利情况都会有影响。从长期看，潜在的政策走向应该引起重视。

　　挖掘新兴产业成长机会

　　中国证券报：尽管充满不确定因素和担忧情绪，但市场中仍然不乏题材机会，比如4G产业前期持续受到关注，如何看待战略性新兴产业的板块及相关成长股的表现？

　　夏立传：未来管理层主要的方向可能是调整结构，比如改善社会公平问题，改革政府的职能，进行市场化的改革，不再一味追求GDP。在这种大环境下，大型企业不会有多大的增长空间，盈利水平也相对会稳定在一般的水平上。成长性机会相反会出现在国家鼓励的新兴产业里，包括4G概念、环保、智慧城市、互联网都比较看好。

　　尹国红：4G概念中不仅应关注一些设备类股票的上涨，还要关注由此衍生的受益行业以及对上市公司真正的受益点。比如4G网络可能会给文化传媒类公司带来更多的业绩增长机会，尤其是它们大部分都属于创业板公司，稍稍分到的流量都可能会对业绩带来很大的增加，进而对股价产生很好的影响。所以大体量公司的投资机会可能不会特别大，重点应该关注当中的小体量公司，从走势上就能看得出来，它们这一段时间的走势比传统上市公司要好。

　　中国证券报：面对现在频繁震荡的市场行情，投资者应该进行怎样的配置操作？

　　夏立传：建议轻仓或者是最多50%仓位。在板块机会上，一是军工类，二是环保类，有关清洁空气方面的机会不仅是题材，而是一种产业。第三个是跟城镇化有关的东西，除了对房地产企业利好之外，包括城市交通的建设、城市消费都会有相应的带动，城镇化促进的民生其实最后都要在必需消费品里做文章。

　　尹国红：目前的市场，一个机会是在医药方面。另一个机会是环保板块，国家对环保方面的投资会加大，而且近两年环保股的业绩已经逐渐体现出来。还有消费电子类，智能手机的逐渐普及对于消费电子类的配件需求也会逐渐加大。