三大因素压制市场空间 A股二季度可能跌到2000点

　　安信证券首席策略分析师程定华上周末和机构内部交流，探讨市场未来走势。程定华看跌A股二季度走势，称乐观情况跌到2100点，悲观情况可能到2000点。

　　程定华首先就国五条、银监会8号文及IPO开闸三大市场最热话题进行解读。他认为，如果国五条等政策得不到执行，北上广深等地会面临强劲的房价上涨压力，政策调控的目标难以达成。上海的新屋库存以现有的去化速度，消化可能只要100天，政策如果不管房地产会出较大问题。

　　银监会8号文的影响也偏负面，程定华表示，“利率水平可能因为银监会严管理财产品出现上行。新政不严格执行的话没问题，如果严格执行，资金供给受限，对社会融资总量会产生一些负面的冲击。投资需求和融资缺口仍存，如果没有新渠道出来，意味着资金在银行体系之内会变得宽松，在银行体系之外则会变得紧张，抑制市场估值水平。”

　　关于IPO开闸，在程定华看来，最近2-3个月出来的概率相当高，“4月底已经过会的项目可能出来。IPO出来后，市场的总交易量可能下降，部分投资者避险，而新上市公司可能被爆炒。市场上一些质地较差、靠交易量支撑的股票会受损最大。”

　　综合考虑以上三大原因，程定华对二季度市场不看好，认为指数下跌的空间仍然存在，“乐观情况跌到2100点，悲观情况可能到2000点。上涨的逻辑基本上没有。剩下的问题是以什么方式跌，跌多少。”

　　程定华说，很多人认为跌不了多少，“我不同意，A股往往跌着跌着就跌多了”。

　　程定华提醒说，4-7月份需要等待三大风险逐步被市场计入：一是IPO重启，很可能先爆炒后常态化;二是国五条是否被严格执行;三是理财产品监管执行情况。等IPO、国五条、理财监管等风险消化后，合适的反弹窗口才会出现，“8-10月出现反弹的概率较大，原因在于11月有十八届三中全会，届时会有很多政策预期，为操作提供了一个好的时间点和市场位置。”

　　程定华表示，当前追求绝对收益的话，合适的品种太难找到，“像医药这样的，原先觉得可以，但是现在太贵了;银行地产都有各自的基本面硬伤。”

　　追求相对收益，程定华认为比较容易做，“可以考虑拿一堆便宜的股票做防守，如商业(基本上是最便宜的，PB一倍左右)、一线地产股(P/NAV及PB低的)、银行(PB低的)等。也可以考虑拿一些成长性行业做防守，医药、军工、环保、食品饮料等。”