日本超级宽松或对A股产生正面溢出效应

　　分析人士指出，美国四轮量化宽松货币政策，让美国股市创百年历史新高；而日本进一步量化宽松，使得日本股市大涨，这些都将对中国股市产生正面溢出效应

　　4月8日起，日本央行开始首批购买国债1.2万亿日元，且均为到期时间超过5年的长期债。此外，4月购买总额将达到6.2万亿日元。到5月，将再分6次购买总计7.44万亿日元的国债。此举宣告日本央行行长黑田东彦推出的超级量化宽松政策正式启动。黑田东彦此前宣布，两年内将日本基础货币量扩大一倍，2014年底达到270万亿日元.

　　据悉，日本央行此前每月分别通过资产收购基金和常规市场操作收购约2万亿日元和约1.8万亿日元的长期国债。4月4日的货币政策会议上，日本央行决定每月收购国债额度超过7万亿日元，依据此项措施，日本央行每月购债金额将较既有水平增加约一倍，达到占日本每月国债发行额的逾70%以上。

　　事实上，对日本出台超级宽松货币政策，市场早有预期，因为美日两国都属于高端制造业的生产和出口贸易大国，美联储量化宽松的货币政策，向市场大量投放货币，美元的大幅贬值提升了美国在世界贸易市场的竞争力，这就对日本的竞争力形成了冲击。而日本是一个以出口贸易占很大权重的经济实体，出口贸易的竞争力极大制约着日本经济的复苏和就业数据，故此，市场早就预期日本势必出台更宽松的政策让日元贬值。

　　值得一提的是，虽然量化宽松措施在短期内可以起到一定的刺激作用，但无法从根本上解决日本经济的结构性矛盾，可以预见，随着日元贬值以及对能源进口依赖程度加大，将导致日本的通胀率进一步上升，进而引发投资者对日本国债问题的担忧，使得日本经济、金融更为脆弱。在2012年日本的年度财政开支中，约一半依赖于发新债，因此一旦出现通胀，投资者为了维持不变的真实收益率，将追求更高的名义收益率，从而导致日本政府的融资成本上升、债务压力加大。通胀率上升将使持有大量日本国债的日本银行系统资产大幅缩水。

　　金融大鳄索罗斯亦表示，如果日元开始贬值，日本民众就会认为继续将钱放在国外更可靠。这样一来贬势可能会像雪崩一样，变得一发不可收拾。

　　故此，有分析人士指出，美国四轮量化宽松货币政策，让美国股市创百年历史新高；日本进一步量化宽松，使得日本股市大涨。而日本启动量化宽松政策对于中国股市有正面的溢出效应，日本低成本的资金有望通过对外直接投资和合格境外机构投资者等渠道大量进入中国，作为增量资金将改善流动性。可以佐证这一观点的是，虽然日股大涨，但日本国债期货大跌，曾两度触发熔断机制，显示大量资金在逃离日本。目前日本央行大胆的宽松行动促使了多国国债收益率走低。近日，10年期和30年期法国国债收益率跌至纪录低点；30年期德国国债收益率降至去年7月份以来的最低水平；30年期英国国债收益率也创出去年8月份以来新低；10年期和30年期美国国债收益率跌至四个月低点。