3.28缺口“危”“机”分水岭？

　　3月以来的行情中，上证综指共出现过三个向下跳空缺口，分别发生在3月4日(国五条)、3月28日(8号文)和4月8日(禽流感)。前两个缺口均快速回补，只有“3·28缺口”至今尚未触及。回顾自2011年4月到2012年12月的市场走势，几乎每一轮下跌都由一个短线无法回补的缺口开始;去年3月28日同样出现跳空缺口，而正是由于及时回补，指数实现了逾200点的反弹行情。有市场人士指出，此次“3·28缺口”对未来行情研判具有重要意义，若短期内能够回补，则后市有望走强，否则不甚乐观。

　　三度负面冲击大盘三次踉跄

　　回顾3月以来的市场走势，“跳空低开”的发生频率明显上升，负面因素的冲击给大盘造成了不同程度的“踉跄打滑”。

　　具体来看，上证综指分别在3月4日、3月28日和4月8日出现明显的跳空低开。其中，3月4日股指大跌86点，主要缘于国五条对地产系乃至对经济预期的压制;3月28日受到银监会理财新规的冲击，银行股全线溃退，沪综指低开低走;而4月8日，受到H7N9疫情以及清明节期间海外股市下跌的影响，沪综指再次大幅跳空低开，之后震荡走高。

　　进一步来看，3月4日并未出现严格意义上的缺口，而股指也在之后两个交易日连续反弹，基本回补了跳空低开的失地;4月8日低开高走，跳空缺口也基本在当日实现回补;然而，3月28日沪综指在K线图上留下的近16点向下跳空缺口，至今尚未触及。

　　如果将3月4日的跳空低开也归结为广义缺口，那么这三个缺口基本可概括为经济预期缺口(国五条调控地产压低经济预期)，流动性缺口(8号文引发流动性担忧)，“黑天鹅”缺口。而从指数的回补情况来看，流动性缺口的压力无疑最为强悍。

　　3·28缺口缘自双重利空叠加

　　近期沪综指始终维持弱势震荡格局，即便盘中有所反弹也会被抛盘所镇压。从K线图上来看，3·28缺口始终难以企及。为何该缺口如此强悍?或许缘于银行这根定海神针的轰然倒下以及市场最为惧怕的IPO重启预期。

　　本轮反弹以来，银行股一直居功至伟，前期高歌猛进成为反弹助推器，后期高位盘整充当定海神针。然而，3月28日银行股却遭遇理财新规的冲击，全线大跌。作为占据指数较大权重的板块，银行股不仅能够决定大盘走势，也直接关系到市场情绪的变化。“银行不倒，反弹无忧”的理念下，银行股从领涨到领跌的角色逆转显然对市场心态带来极大打击。资金在3月28日当天大规模出逃银行股，基本表明本轮反弹的主力资金悉数回撤，因此跳空缺口回补难度也就不言自明了。

　　解铃还须系铃人，既然银行股的大跌导致缺口出现，那么欲回补缺口恐怕仍需这位“带头大哥”卷土重来，或者另一位领袖板块挺身而出。然而，就当前的宏观环境来看，银行股以及其它权重板块再掀升势恐怕还需等待足够的条件和契机。

　　此外，3月28日的大跌除了理财新规之外，还受到“4月IPO重启”传闻的影响。今年以来，A股已经数度受到IPO开闸传闻的惊吓。随着IPO可能重启日期的不断临近，市场对失血的恐慌也迅速加剧。这一心结不解，市场难现大幅反弹，因此3·28缺口回补的难度也相应加大。

　　以史观今3·28缺口定成败

　　回顾过去两年熊市，从K线图上看，几乎每一轮下跌都由一个短线无法回补的缺口开始。最为典型的有2011年7月25日、2011年8月5日、2011年11月18日、2012年6月4日，事后来看，这些交易日上证综指留下的跳空缺口均是下跌市即将开启的信号。

　　有趣的是，2012年3月28日同样出现了跳空缺口，不过仅相隔一个交易日，指数便展开反弹回补了缺口，之后一路反弹200余点。因此，从技术层面看，此番“3·28缺口”能否快速回补，对于后市运行具有重要的意义。

　　此外，3·28缺口缘于主力撤退和IPO临近这两大直击A股软肋的利空。从这一点来看，该缺口对于A股后市运行也将产生极其重要的影响。

　　分析人士指出，基于技术面、流动性和情绪面的分析，“3·28缺口”若短期内能够回补，则后市有望走强，否则不甚乐观。目前来看，IPO重启预期短期将持续困扰A股，缺口回补的希望落到了以银行为代表的周期股身上。如果3月增长端数据超预期增长，抑或4、5月份基建投资明确提速，则周期股有望掀起一波超跌反弹，届时缺口有望实现回补。当然，技术上半年线和2200点也都具备较强支撑，指数大跌可能性也较小，不排除股指在缺口与半年线间持续震荡以消化压力的可能。