反弹逻辑弱化股重返弱势

　　昨日A股市场呈现微幅高开后一路震荡走低的态势。其中，上证指数(股吧)在券商股、保险股等金融股大跌的牵引下盘中出现了数波跳水，从而使得上证指数(股吧)的日K线图再度趋于疲软。看来，短线A股走势渐趋谨慎。

　　PMI打破反弹梦想

　　A股缘何又见大跌？

　　对于A股的走势来说，目前主要有两个支柱，一是经济复苏，二是资金涌入。在去年底的弹升行情中，这两个支柱互相作用，从而驱动着A股节节走高，一度摸至2448点。但目前，由于经济的复苏预期减弱，A股随之调整。在此过程中，也不时出现资金涌入的预期，比如说在4月20日就是因为A股纳入国际基准指数，从而有望引来数万亿资金配置A股，如此就驱动着A股在当天出现一根绝地反击式的长阳K线。

　　但可惜的是，经济复苏预期未能得到确认恐怕影响更大。而且，恰在昨日早间，4月份的汇丰制造业采购经理人指数预览值公布。数据显示出中国经济复苏步履蹒跚，新出口订单更是降至50%以下，如此的信息就意味着中国出口压力陡增。而出口、投资与消费一直是中国经济增长的三驾马车。所以，出口的压力，也就意味着经济复苏或难以达到原先的乐观预期。既如此，A股的反弹逻辑始终不能重新构建，从而意味着A股短线的估值体系仍然面临着下移的压力。受此驱动，昨日A股出现了大跌的态势。

　　经济低迷恐将持续

　　“很长一段时间”

　　与此同时，4月份汇丰PMI预览值的公布，更进一步强化了部分参与者关于中国经济必须转型的观点。毕竟单纯依靠低劳动力成本、低环境污染成本、低资金成本的粗放式的规模化经济增长模式已经不再具备竞争力。其中，劳动力成本、环境成本的提升，已经使得中国产品出口面临着竞争优势减弱的格局。更何况，日元的贬值也使得日本产品直接挑战中国的出口产品优势。因此，中国经济的确面临着转型的压力。

　　如此来看，说得更直白点，在未来一段较长时间内，中国经济恐怕都难以出现更为乐观的增长预期。也就是说，A股反弹逻辑支柱之一的经济复苏将难以成为多头新的梦想支柱，看来，中短线A股，尤其是上证指数(股吧)仍然处于低迷的震荡格局中。

　　当然，诚如前述，经济的转型必然会带来新的产业投资机会，比如说环境成本的提升，将使得农药、纺织印染等一些高污染化工的进入门槛提升，现有大型生产企业的竞争环境迅速改善，此类个股的盈利能力也随之提升。再比如说，国际大宗商品价格的回落，尤其是橡胶、煤炭价格的回落对轮胎、胶带、火电等企业的盈利能力有着直接的提振效应，从而驱动着相关资金涌入到这些产业中。百临全息金融博弈模型显示出，农药股、纺织印染股近期一直有着长线资金活跃的态势。

　　此外，中国经济结构新特征也在催生新的成长股，比如说移动互联网技术的进步以及智能终端设备的渗透率的提升，手机游戏等新型娱乐产业出现了强劲的增长势头，此类产业必然会催生新的高成长股。

　　更何况，由于水泥、地产等投资产业链的传统产业股的成长动能衰弱已越来越为广大投资者所认同，既如此，会牵引着更多的资金流出这些产业股，从而寻找新的产业投资机会。也就是说，当前经济结构的改变也在驱动着资金涌入到这些业绩成长股，也就牵引着此类个股的股价走势反复活跃。看来，上证指数(股吧)在未来仍将无为，但创业板指数以及高成长股的股价运行趋势仍将乐观，从而成为多头的守望者。

　　寻找产业转型股

　　在操作中，建议投资者一方面重视上证指数(股吧)低迷、周期股股价不振所带来的投资风险，但另一方面也不能因噎废食，应该充分认识到中国经济新的产业亮点所带来的投资机会。

　　循此思路，投资者可以不追高，但也可以在市场指数低迷之际，积极做足功课，积极寻找产业亮点股。一是农药股、纺织印染股、火电股、轮胎股、胶带股等盈利能力提升、趋势乐观的品种。二是新兴产业股中业绩有望持续成长的品种，手机游戏股、4G产业股、医疗服务股、生物制药股等均值得重点关注。