基金风格转换压力越来越大

　　本周A股先抑后扬，后半周创业板指再创新高后有所反复，沪指在地产、金融等板块拉升下连续攀升，大盘蓝筹风格股票继续估值修复。对此，基金认为，中小盘股整体估值已偏高，可能面临阶段性回调风险。展望后市，由于经济弱复苏等原因，A股市场将延续震荡反弹，而配置上则可关注低估值蓝筹股。

　　创业板压力加大本周，创业板再创新高后有所回落，而在以地产、金融为代表的蓝筹股的带动下，大盘连续上涨。对此，基金认为，中小盘个股估值持续背离大盘，其整体估值已偏高，可能面临阶段性回调风险。

　　东方基金认为，总体看，在中小盘个股估值持续背离大盘背景下，权重股配置价值凸显使得部分资金分流涌入大盘蓝筹，这成为创业板指数冲高回落的主因，不过在经济面明显转好之前，市场的结构性特征不会改变。操作上建议逢高减持部分短期涨幅过大个股，同时借回调时机积极布局估值相对合理且符合产业结构方向品种。

　　大成基金认为，尽管本轮创业板行情主要由绩优成长股带动，但也有不少创业板个股估值不断攀升，部分非理性的上涨已难以消化其对应的高估值，需要留意估值回撤风险。

　　海富通基金指出，在经济弱复苏背景下，当前情绪面改善与基本面偏弱之间的博弈过程尚未结束，市场分歧明显。成长股整体估值已偏高，未来一旦出现业绩普遍性低于预期、宏观经济超预期复苏或下调、整体估值超越市场承受能力，这类股票可能面临阶段性回调风险。投资者近期需密切跟踪其公司业绩变化情况、市场结构调整幅度、中游各行业景气程度，以及IPO重启传闻。

　　南方基金分析师杨德龙表示，经济弱复苏导致大小盘分化严重，上证指数(股吧)延续震荡筑底走势，创业板涨幅过大，回调风险加大。但由于经济弱复苏，周期性行业盈利不佳，大盘蓝筹股没有上涨动力；同时市场新进资金匮乏，难以撬动大盘股上涨。从估值上来看，大小盘估值差距再次接近历史高点，风格转化的压力越来越大。但是，由于上述因素短期内仍未改变，大盘两极分化格局可能还会延续一段时间。

　　关注低估值蓝筹股展望后市，基金认为，由于经济弱复苏等原因，A股市场将延续震荡反弹，而配置上则可关注低估值蓝筹股。

　　博时基金认为，年初以来各项经济数据的公布，使得很多投资者从年初的“很乐观”到现在的“略悲观”，经济弱复苏的态势将持续。一季度流动性没有拉动经济主要是企业投资意愿不强，不过经济弱复苏总好于负增长，A股市场随着股票基金仓位下限提升，新批QFII入场等利好，未来进一步走低的概率不大。投资者下一阶段可以关注低估值蓝筹股，虽然今年以来价值类股票的表现不太好，但通过历史回溯，未来或有望迎接股市的价值回归，优先布局银行、公用事业和地产，黄金等贵金属板块需要注意风险。

　　光大保德信认为短期市场可能会延续反弹，但由于经济偏弱，政策方面保增长预期不及控通胀和防风险的流动性收紧预期，加上IPO重启的预期，反弹时间和空间有限，未来市场更大可能呈现底部区间震荡行情。建议利用此次反弹进行减仓操作，降低前期涨幅较大、估值较高的成长股仓位，重点防御低估值蓝筹股。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，近期公布的经济数据仍然偏弱，特别是PPI数据显示经济复苏状况并不乐观。值得注意的是，PPI和大宗商品价格相关性较高，上月的大宗价格暴跌对PPI是有所拖累的，PPI的弱势可能不全是经济偏弱的结果。因此，整体上仍可以坚持经济弱复苏的判断，上证指数(股吧)仍将呈现震荡筑底，伺机反弹的走势。

　　大成基金分析指出，在目前流动性较为宽松，人民币升值热钱流入，经济基本面复苏较弱的复杂环境下，政策处于敏感的观察期，应该重点留意政策走向和货币环境。行业方面，大成基金认为大众消费、TMT、医药、环保、新能源等行业仍可作为重点关注方向，选股方面仍然以成长性确定行业的优质龙头个股为主。

　　国海富兰克林对于三四季度经济增长的期望更高。国海富兰克林认为，下半年将是政府重要改革措施出台的重要时点，包括新型城镇化的总体方案。预计该政策将更加侧重于打破城乡之间的户籍及其相关制度的差异，而非简单的投资目标。政策效果体现会慢于市场预期，但仍然看好其短期的拉动效应。