消息面冷热不均 5月能否“红”到底

　　本周，在《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》出台，汇丰5月PMI初值公布，央行本周净投放1280亿元，以及外围市场震荡幅度加大等因素的共同影响下，沪指周线仍实现四连阳。那么，这是否意味着始自2161点的反弹将贯穿5月?为此《金融投资报》记者采访了中原证券研究所所长袁绪亚、宏源证券(股吧)(000562)研究所副所长解学成、日信证券首席策略分析师徐海洋。

　　袁绪亚

　　(中原证券研究所所长)

　　多重政策利好将促使上证指数(股吧)冲上2300点。关键词汇丰PMI跌破荣枯线 制造业萎缩

　　汇丰5月PMI初值跌破50，报49.6，并创出7个月新低，表明制造业处于萎缩状态。

　　袁绪亚：PMI高于50表示制造业在扩张，低于50则表明制造业萎缩。估计今年下半年汇丰PMI大多数月份都会在50下方运行。至于官方5月PMI数据会否在50下方不好说，因为4月份为50.6，同时，官方PMI数据主要来自大中型企业，其形势比汇丰PMI所反应的中小企业(股吧)的形势要好一些。从目前整个宏观经济形势来看，基建投资开始回落，消费稳定增长，出口增速虽然数据靓丽，但可能仍旧存在水分，预计二季度出口增速向10%中枢回归;4月进口受去年基数较低扰动，增速大幅反弹，但分项数据预示中国经济仍旧疲弱，进口高增速难以维系;4月PPI超预期回落，预示实体经济疲弱，工业企业去库存尚未结束。投资结构变化带来的GDP增速波动，是目前宏观经济运行的现实状况，但宏观经济所需要的再平衡过程，因投资拉动总难实现。经济增速下滑，以刺激投资加以平滑的调控模式仍然是传统增长方式的延续和力量的释放。

　　解学成：PMI创新低是经济运行层面的体现，主要是因为受新订单疲软的拖累，因为制造业产出指数初值为51.0，创3个月来最低。不用说，它传递给市场的是制造业的景气度越来越低了。当然，由于汇丰PMI与官方PMI所关注的对象有所不同，前者注意关注大中型企业，而后者关注中小企业(股吧)，而目前大中型企业总的景气度要高于中小企业(股吧)，因此，估计官方公布的PMI数据会比汇丰高，但会在4月份50.6的基础上有所回落。从未来走势看，由于外需疲弱还将拖累制造业新订单指数的上升，PMI初值会进一步放缓，使经济在二季度下行风险有所上升。

　　徐海洋：在4月终值50.4基础上，5月制造业PMI预览值意外创7个月最低水平，降至49.6，结束此前连续6个月扩张的势头，主要受新订单疲软的拖累。从分项数据看，新订单预览值降至49.5，创8个月最低水平。低于50则表明制造业萎缩，由于受生产制造业疲弱等因素影响，目前国内经济存在一定下滑趋势，内需走弱，外需疲弱还将拖累PMI进一步放缓，还将在未来几个月内在50这条荣枯线以下。一个典型的例子是，每年的二季度都是钢材的消费旺季，但目前市场却“旺季不旺”，自从今年2月份达到阶段性高位后，钢铁价格又开始了跌跌不休之势，目前运行状况处于近五年来的底部。同时，就业指数继续回落值得关注。在政策层面，尤其是财政政策层面仍需要稳增长、促就业。解学成

　　(宏源证券(股吧)研究所副所长)

　　对IPO重启的担心令市场处于上下两难境地。关键词外围市场日股震荡对A股影响不大

　　由于中国资本市场目前还是一个相对封闭的市场，外围市场产生直接的影响有限。

　　袁绪亚：外围市场在本周的震荡幅度加大，本周三道琼斯工业平均 指 数 上 涨 了 52 点 ， 涨 幅 为0.34%，但在周四道琼斯工业平均指数又下跌了80点，跌幅为0.52%。美联储表示QE(量化宽松)是目前刺激美国经济复苏最好的方式，美联储的这一表态，意味着QE还会继续实施下去。欧洲央行也表示，欧洲也应考虑QE，使欧股在本周创五年来的新高。但日本长期利率飙升至1%及市场忧虑中国经济复苏前景，获利回吐盘乘机涌出，周四日经225种股票平均价格指数暴跌7.32%，创今年最大跌幅，超过2011年3月15日1214点的震荡幅度。不过，我认为，由于目前中日两国已经处于“政冷、经冷”状态，两国间的贸易额在下降，因此，日本股市的震荡对A股市场的影响有限。

　　解学成：由于中国资本市场目前还是一个相对封闭的市场，外围市场对中国股市不会产生直接的影响，但今后可能会改变目前的状态。如香港交易所近日宣布，计划推出全新涵盖A股的股指期货及以3只A股交易所买卖基金(ETF)为基础的股票期货。今后A股与港股、美股联动更密切。目前美股牛气冲天，这有利A股。事实上，外围市场对中国股市的影响既有正面的，也有负面的。就目前而言，正面影响有人民币兑美元中间价报6.1911再创汇改新高，这虽然对出口很不利，但对股市有利。又如日本股市在本周五开盘后大幅反弹，日经平均指数在暴跌7.3%后一度上涨3.2%，东证指数在暴跌6.9%后上涨2.3%。这表明日股并未崩溃，长期上涨的基调仍将持续，日本市场的长期牛市行情尚未结束。

　　徐海洋：日本股市在本周四创下2011年大地震以来最大幅度的单日下挫，使3140亿美元的市值蒸发，但昨天再次上演“过山车”行情，基准股指日经225指数大跌后收涨0.1%。摩根士丹利研究报告称，日本、美国和欧洲市场自2011年以来一直都属于流动性驱动型市场。我认为，外围股市对中国股市的影响不一定在市场本身，而应重点关注这样一些医生：一是人民币汇率的变化，目前人民币优美了元之间的汇率已破6.20大关;二是利率水平比较，由于最近欧洲、印度、韩国等纷纷降息，这个央行按兵不动，人民币利率与外币利率的差距更大;三是经济基本面。虽然中国经济“弱复苏”，但仍然好于周边国家和地区。基于上述分析，目前的外围市场对中国股市的影响中性偏向正面。徐海洋

　　(日信证券首席策略分析师)

　　受经济增速制约股市大幅上涨的基础未形成。关键词2300点五月收官多头仍有胜算

　　目前政策红利决定市场还将继续震荡向上，而上半年上证指数(股吧)有望见到2444点。

　　袁绪亚：目前市场面临着积极推进城镇化，证监会加快推行优先股，将引战略投资者大举入市;人民币对美元中间价破6.19，月内第五次创新高，国内PPI大幅回落引发实际利率上行;套息交易引发热钱涌入等多重利好影响。特别值得一提的是，经济转型也在进行之中，这使经济有望从“弱复苏”变为“强复苏”，打造中国经济的“升级版”将利好多个行业。上证指数(股吧)昨天报收于2288点，下周冲上2300点已无悬念。如果从今年上半年来看，有望见到2444点这一前期高点。目前的机会在于具有“估值洼地”的大盘蓝筹股，特别是地产股值得重点关注。

　　解学成：目前影响市场的主要因素有，从资金面来看，央行本周净投放1280亿元，再加上QFII、RQFII等主力继续大幅流入市场，市场“不差钱”;同时，国务院批准了发改委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》，确定今年要在行政体制、财税金融、投融资等领域加大改革力度。这将影响多个方面，多个行业，如开征资源税后会对矿产行业带来影响。又如逐步扩大存贷款利率浮动范围，这将对银行业产生较大影响。不过，现在市场比较担心的是IPO重启会分流资金。在此情况下，市场将处于一个上下两难的境地。

　　徐海洋：我国经济长期面临转型升级，传统产业面临去产能，新型产业培育需要时间，在这个空档期，经济增长速度和活跃程度受到制约，因此股市大幅上涨的宏观经济基础尚未形成。培育新兴产业已经进行了一段时间，部分行业初具雏形，有的行业已经进入快速增长期，因此市场围绕这些领域进行发掘和投资具有现实意义。这种状况决定了A股将在比较长的时间内更加看重成长股投资，尤其是新兴成长股的发掘，价值股会阶段性受到投资者关注，形成阶段性投资机会。事实上，目前的市场也呈现出这样的特征。新能源汽车、环保、大数据、卫星导航等题材还将轮番表现。至于创业板，由于前期上涨幅度过大，目前维持高位宽幅震荡，后市风险多于机会，要警惕创业板套现引发的连锁效应。