新华社股市估值难以趋势性上行

　　新华社26日发表文章盘点今年以来我国股市运行情况。文章称，今年以来，我国股市运行平稳，沪市小幅上涨，深市涨幅较大，市场交投活跃，投资者信心增强。这主要是由于宏观经济调控措施保持稳定，市场资金面整体较为宽松，投资者对新兴产业成长抱有预期。同时，也反映出投资者炒作小股票的气氛仍然较为浓厚。

　　大盘平稳运行个股多数上涨

　　文章指出，在经济总体企稳回升但又充满不确定性的情况下，今年上证综指运行在2160至2445点这一区间，没有大起大落；深证综指(股吧)稳步上涨，涨幅达16.97%。大盘稳中有涨。

　　今年1月至5月21日，上证综指涨幅虽然只有1.59%，但剔除大盘蓝筹股上证50成份股后，上涨7.5%，而深市中小板指(股吧)数上涨20.99%，创业板指数涨幅高达50.39%，创2011年4月以来新高，同期道琼斯工业指数(股吧)上涨17%、日经225指数上涨48%、德国DAX指数上涨11%。

　　个股方面，年初至5月21日，沪深两市74%的股票上涨，37%的股票涨幅超过两成，与2012年54%的个股下跌形成鲜明对比，个股赚钱机会明显增多。

　　中小股票涨幅明显领先于大盘蓝筹股。截至5月21日，以传统行业大盘蓝筹股为主要成份股的沪深300(股吧)指数上涨3.64%，上证50指数下跌0.36%，而沪市剔除上证50成份股后其他股票整体上涨7.5% ，深市中小板指(股吧)数上涨20.99%，创业板指数涨幅高达50.39%。

　　此外，行业涨跌分化较大。新兴战略行业上市公司股价涨幅居前，电子、信息服务、医药生物板块分别上涨42%、40%和26%；一些产能过剩的传统行业跌幅较大，采掘、有色金属、黑色金属板块分别下跌9%、8%和5%。这表明市场对产业结构优化升级充满期待。

　　市场趋于活跃投资者信心增强

　　文章认为，今年以来，尽管对股市有一些唱空和批评的声音，但从实际交易情况看，市场信心明显回升。

　　首先，股市成交量大幅上升。前4个月，股市累计成交13.8万亿元，同比增长19%；日均成交1865亿元，较去年1295亿元的日均成交额增加570亿元，增幅为44%。5月份以来，股市日均成交量持续放大，特别是5月16日至21日，维持在2200亿元以上。

　　其次，参与二级市场交易账户占比上升。前4个月，参与二级市场交易的A股账户占期末全部A股有效账户数的比例，平均为14.6%，较去年月均12.6%的参与交易账户占比提高2个百分点。

　　另外，社保、保险、境外合格机构投资者等长期资金总体看好股市。在经历了一段时间的观望或回避之后，一些长期机构投资者开始增持股票。

　　估值整体合理部分板块股价虚高

　　文章认为，当前，股市估值水平与成熟市场基本接轨。截至5月21日，全部A股市盈率为16倍，沪深300(股吧)指数成份股平均市盈率为11倍，同期香港恒生指数市盈率为11倍、美国道琼斯工业指数(股吧)市盈率为15倍。

　　文章说，我国股市进入全流通、大体量时代，加之做空机制的引入和国际化程度的不断提升，境内外股市估值接轨具有“定型性”，已难以出现持续的、大幅度的估值溢价。

　　不过，值得注意的是，股市估值还存在结构性泡沫。从市场板块来看，截至5月21日，中小板市盈率为35倍，创业板达50倍，但中小板和创业板2012年净利润同比分别下降9.5%和8.5%，其成长性难以支撑当前较高的估值水平。从非金融企业看，整体市盈率达到23倍，普遍高于境外成熟市场，不少行业的股票估值仍然偏高，有些行业明显存在泡沫，市场炒作小股票的状况没有改变。

　　文章最后指出，总体来看，我国股市估值水平反映了当前经济金融基本面。我国进入增速放缓、发展转型、体制转轨阶段，新的增长点尚未有效形成，上市公司盈利整体上进入中低速增长期。在此背景下，股市估值难以趋势性上行。特别是对指数影响较大的大盘蓝筹公司，大多属于较为成熟的传统行业，市场对其成长性持谨慎态度，估值上行缺乏可持续的业绩基础。