多空双方分歧加大 二线蓝筹或成避风港

　　6月似乎有点开门不顺。继周一调整之后，周二沪深两市双双低开，大盘单边震荡下行，午后低位震荡。从两个交易日来看，成长股此前强势上涨累积的风险濒临爆发，截至周二收盘，创业板指累计下跌50.56点，跌幅4.71%;中小板指(股吧)累计下跌172.15点，跌幅3.35%。

　　昨日收盘，上证综指收报2272.42点，跌幅为1.17%;深证成指(股吧)收报9124.27点，跌幅1.37%;创业板指收报1022.46点，下跌2.82%;中小板指(股吧)收报4958.83点，下跌2.18%。成交量上，沪深两市总成交1996.17亿元，较上一交易日的2013.20亿元略有萎缩。近几日调整究竟是震荡回调，还是代表短期反弹的结束?昨日收盘后本报连线了两位业内人士——

　　多空双方分歧加大

　　《大众证券报》：股指连续回调的原因是什么?以创业板为代表的小盘成长股是否已进入估值回归阶段?周线5连阳后，近几日调整究竟是震荡回调，还是代表短期反弹的结束?

　　开源证券高级策略分析师/杨海：近期股指回调主要由于获利回吐，技术调整的特征更明显一些。而创业板预计难以出现深度调整，仅仅会是短期调整，主要是资金需要做筹码互换。从消息面来看，期指净空单达2万手，创历史新高，但这不代表市场的方向是下跌。从历史的统计数据来看，一旦出现净空单新高，上涨的次数高于下跌的次数，期指是种双向交易，因此不应该仅仅看短期的表象。

　　我认为大盘可能在聚集更多的向上力量。因为市场的调整并非出于基本面的调整，尽管对经济弱复苏的程度还存在争议，但大方向是肯定的，未来经济很难有大幅向下的可能。而且外围来看，欧洲经济已企稳，使得我们所处的大环境也向好。因此基于这种技术上、外围因素的调整，并不会改变大盘的自身走势，投资者不应被短期表象所吓倒。

　　信达证券策略分析师/王小军：从市场角度来看，周一期指净空单创出超过2万手的历史纪录，引发市场恐慌避险情绪。前期涨幅巨大的电子、科技等热点题材股开始下跌，也打击了市场人气，拖累股指下行。从目前大小盘股估值差来看，创业板静态市盈率达到50倍，而沪深300(股吧)只有10倍多一些，估值剪刀差处于历史高位，管理层出手督促多家创业板公司提示风险，政策面的利空加大。再加上IPO即将开闸传闻也不利于市场继续炒作。

　　综合而言，创业板指数应已见顶，估值泡沫正在破灭。对于近几日持续调整的理解，个人更倾向于反弹已经结束。从大环境来讲，无论从宏观经济、企业业绩还是政策条件，都不具备持续反弹的条件;唯一比较有利的是主板个股估值较低。

　　风格转换知易行难

　　《大众证券报》：素有机构风向标之称的ETF上周逆转净赎回局面，出现年内最大单周净申购，其中大部分流入蓝筹ETF，是否预示着风格转换在即?在宏观数据不如人意的背景下，哪些蓝筹板块值得布局?

　　杨海：我认为风格转换短期难以成行。从周二盘面来看，尽管成长股大幅下跌，但周期股也没有明显走强，市场更多呈现普跌态势，这也显示风格转换并未如预期般发生。在目前经济弱复苏的背景下，想要周期股发动普涨行情显然基础不牢。不过，我们能够发现，主板的低价股确实有异动的现象，因此可以说二线低价蓝筹股会比一线蓝筹股的机会更多一些。市场的炒作并不是无序的，而是有主题立意的。科技股之所以起来也是因为配合经济转型的需要，才会诸如科技消费、环保等题材经久不衰，未来这个规律也不会被打破，不排除创业板未来仍创新高的可能。

　　从布局来看，建议关注中小板的相关机会，此外还可以关注中报业绩超预期的个股，同时主板二线蓝筹，股价低于10元的也可以留意。毕竟资金炒作是轮动的，并不会死盯着一个板块来运作。

　　王小军：高层分别在不同场合表示，为了经济长期的健康发展，可以容忍短期的经济低迷，短期内政策难以大幅放松;再加上经济数据表明经济增长在进一步放缓，企业去库存压力巨大，这决定了市场缺乏整体性的机会，大小盘风格短期转换的可能性不大。相对看好下游行业中的汽车、家电板块，基本面表现还不错。比如家电，上游原材料如钢材、塑料等价格低迷，保障了家电企业的利润率。其他的消费板块中，食品饮料、餐饮旅游相对工业品行业也会好一些;而医药作为长期成长性品种，短期调整后仍会继续上涨。

　　IPO关键在市场化

　　《大众证券报》：IPO自查收官，1/4的申报企业撤单，预示着开闸日益临近。你认为当前市场是否已消化IPO重启利空?在新股发行制度改革方面，您有哪些建议?

　　杨海：关键不在于IPO什么时候开闸，而是开闸之后有没有新意，IPO开闸需要发行制度配套出台。对于新股发行体制，我认为最重要的是做到市场化和创新。只有通过市场化的发行，改善询价制度，建议完善的防范机制，才能缓解这种拉抬价格的现象。此外，未来新股发行的过程应当更公开化、透明化，才能缓解新股“三高”现象。值得一提的是，创新也是重要的一点。随着新股的发行，问题也不断出现，以前超募是个常态，现在又有高管离职为减持的，其实这些都与发行体制有关，而围绕着新股发行及后续可能出现的其他现象，需要有一系列的改革措施来维护发行秩序。

　　王小军：IPO开闸的影响已被市场部分消化。一方面随着申报企业的撤单，新股“堰塞湖”现象有所缓解;另一方面，IPO规模相对市场总规模的比例很小，对A股的冲击也呈持续下降趋势。具体到板块，创业板现有的估值水平必然会随着IPO重启而大幅回落，因而最受影响;对主板则影响不大。

　　监管层应尽量少用行政手段来解决市场的问题，应继续加大审查上市公司的基本面情况，比如已公布的业绩是否准确、已公布的承诺是否兑现等。至于新股首发市盈率是50倍还是10倍，交给市场评判。此外，加大上市公司退市力度，增加退市指标，严格恢复上市要求，真正做到有进有出，市场才会有活力。