九阳股份ONE CUP 新品 将开创新的盈利模式

　　投资要点：

　　小家电龙头业绩改善

　　公司作为小家电龙头，其豆浆机的销量一直远远领先竞争对手，保持了行业第一的位置。根据中怡康的数据，公司豆浆机零售量的份额约64%， 零售额的份额更高，达69%。公司电磁炉、电热水壶保持行业第二、电压力煲位于行业第三。在豆浆机行业增速下滑及小家电增速放缓的情况下，公司前三季度实现了正增长。毛利率保持稳定，净利率稳步提升， 公司业绩出现明显改善。

　　公司再发力，突破性新品One Cup将推出

　　公司研发出One Cup豆浆机新品，即将于12月17日在天猫进行2000 台的限量公测。One Cup与传统豆浆机相比有着颠覆性的突破，大大缩短制作豆浆的时间，只需要30秒就可以做出一杯豆浆，并且无需清洗。 更加方便快捷的操作将改变豆浆机产品被大量闲置的现象。这款产品的设计与咖啡机原理类似，颠覆了消费者对豆浆的传统定位，早餐不再专属于早餐摊，而是将其定义为一种健康饮品。公司同时随机器推出6种口味的料杯，可以制作6种不同口味的豆浆，满足更多消费者的需求。

　　One Cup将开创新的盈利模式

　　One Cup豆浆机销售的将不仅仅是豆浆机，特制的专属料杯将为公司带来持续盈利。传统豆浆机因制作豆浆耗时长、需要清洗等众多原因，部分消费者在购买后使用次数较少，甚至将其闲置，由此也导致传统豆浆机行业更新换代较慢？而OneCup豆浆机的设计以此切入，不仅解决了使用的便利性问题，也将解决豆浆机更新慢而导致公司增长缓慢的问题， 为公司带来新的利润增长点。

　　估值和投资建议

　　我们认为One Cup豆浆机作为一个颠覆性的产品，未来有较大的推广空间。我们预计公司2013-2015年基本每股收益分别为0.61元、0.67元和0.76元，上调公司评级至增持。

　　风险提示

　　新品推广低于预期的风险。

(责任编辑：DF118)