明日具备爆发潜力10大金股15

　　东软载波：收购上海海尔，成就智能家居整体方案提供商

　　东软载波 300183 计算机行业

　　研究机构：国金证券分析师：马鹏清，张帅撰写日期：2015-01-05

　　事件

　　东软载波发布公告，4.5 亿元收购上海海尔100%的股权，其中45%股份对价，55%现金对价，股票发行价格为48.48 元/股。

　　评论

　　对公司影响积极，有利于业务正常梳理：我们认为收购上海海尔对于公司影响积极，从公告数据显示，东软载波窄带系列芯片产品都是与上海海尔合作提供，且相关业务比例占上海海尔营收业务超过70%(14 年前三季度占比75.78%)；加之公司窄带系列芯片专利多为与上海海尔共有，此项收购有利于公司业务的稳定。

　　强化IC 设计能力，致力智能家居整体解决方案：上海海尔是我国国内著名的IC 设计企业，在家电、工控等市场内有较强的影响力；而从未来智能家居发展的方向来看，智能电器的整体解决方案在未来的发展中至关重要。包括高数位MCU、兼容通讯功能(电力载波、Zigbee)的SOC 等；并购上海海尔将进一步提升东软载波未来在智能家居市场上的地位。

　　有助于智能家居业务的拓展：上海海尔客户包括海尔集团、海信电器，德豪润达，苏泊尔，格兰仕，公牛等家用电器品牌，产业链地位对东软载波后续拓展电器类客户合作十分有利。

　　智能电网领域协同效果好：并购上海海尔后，公司可以提供智能电网终端所需要的全部芯片产品，包括控制类、通讯类、计量类等，后续协同效应显著。

　　收购完成之后，海尔创投与海尔智能家电分别持有东软载波0.57%与0.17%，海尔集团间接持股东软载波，有助于后续合作事宜的开展。

　　看好智能家居发展，PLC 将是智能家居市场重要的通讯方式：我们继续看好智能家居市场的发展，万亿市场启动是大概率事件。互联网企业与硬件终端企业都将投入大量资源进行市场的培育，为下一个时代硬件入口做布局。公司产品主要为通讯类产品，将充分受益硬件普及的过程；电力载波其组网便捷、低成本、安全、无辐射等优势将在智能家居市场中占据重要的地位。目前PLC 主要应用在电网领域，智能家居的发展将大幅提升其应用的市场空间。

　　投资建议。

　　短期业绩增厚有限，看好长期业务发展：由于上海海尔体量相对有限，短期对于公司业绩增厚有限，以2013 年业绩为例，增厚幅度在0.07 元(1.07 元/股提升到1.14 元/股).

　　我们维持公司14-16 年净利润245 百万、 375 百万、570 百万的盈利预测，保持 3.78%、52.80%、52.09%的增长，对应1.101 元、1.682 元、2.558 元的EPS.

　　公司积极开拓智能家居市场合作，接近落地。长期看好公司在智能家居市场布局，未来两年业绩快速增长确定性较强，维持“买入”评级，6-12 个月目标价80 元。

　　浙江龙盛：新老因素叠加下龙盛掌控全局，染料将展开第三波涨价行情

　　浙江龙盛 600352 基础化工业

　　研究机构：安信证券分析师：王席鑫，孙琦祥，袁善宸撰写日期：2015-01-05

　　投资要点：2014年12月31日分散染料黑系列提价5000元/吨，从45000涨至50000元/吨、分散染料蓝系列继上周提价5000-10000元/吨后再次提价5000-8000元/吨，目前价格在55000-58000之间，黑系列和蓝系列两个品种占整个分散染料的70%。我们12月12日市场独家提出染料格局在持续改善，产品后续有涨价空间，此次涨价验证我们此前判断，龙盛通过专利和中间体对行业控制力在增强，环保执行严厉，预计染料行业格局将维持长期稳定。

　　此次染料提价对龙盛而言意味着量价齐升，期待戴维斯双击：供给端：在专利(染料涨价第一波)、染料自身环保导致的供给趋紧(染料涨价第二波)这两项因素尚存的情况下，又叠加原料供给因素(染料涨价第三波)，染料价格将较以前任何时刻获得更强力的支撑。需求端：2014年经过多层次的去库存(下游纺织服装行业经过两年去库存预计明年需求会有明显改善、下游印染厂染料低库存、染料厂还原物低库存)，2015全行业库存低位，下游需求已无法再坏，相反具备改善可能，预计龙盛分散染料将量价齐升。龙盛之所以能够获得如此高的盈利能力，是建立在其自身产业链一体化的基础上，而整个染料行业并非如此，这也是染料行业格局能继续改善的根本原因。

　　需求因素影响有限，染料的涨价更多的是受供给冲击：见下页正文。

　　还原物只是中间体的代表，预计其他中间体也有改善空间：见下页正文。

　　预计未来盈利仍将大幅增长，买入-A评级，目标价31元：公司董事长和管理层对公司未来信心极强，董事长今年一次行权、一次增持、一次增发，同时此次增发董事长和高管集体锁定三年(考虑资金成本预计15元以上的价格).

　　不考虑染料后续涨价，按照目前分散染料5万/吨计算预计公司静态利润45亿元以上，而公司对于分散染料的价格弹性为1万元价格涨幅对应10亿元以上净利润增长。我们预计14-16年EPS为1.68、3.00(此前为2.71)和3.64(此前为3.47)元，给予约500亿元市值目标，买入-A评级，对应目标价格31元，坚定看好未来染料涨价和龙盛对染料行业控制力带来的持续盈利增长。

　　风险提示：染料需求持续低迷、外延扩张低于预期的风险等。

　　农发种业：再读农发种业-愈加坚定地推荐

　　农发种业 600313 农林牧渔类行业

　　研究机构：长江证券分析师：陈佳撰写日期：2015-01-05

　　事件描述

　　上周农发种业股价出现较大跌幅，在此时点我们对公司的坚定推荐并未减弱，且更加强烈。

　　事件评论

　　公司打造央企农资一体化平台战略思路明晰。公司战略思路主要分为两步：第一步，通过外延式扩张快速做大，形成种子+农药(除草剂)的大格局。近年来，公司已陆续收购7家种业公司，初步构建了多元化种业体系，随着河南颖泰农化收购完成，公司农资一体化平台已现雏形，后期公司将继续通过外延式扩张做大做强农资一体化的央企平台；第二步，公司将通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场”平台对接模式继续做强。为充分发挥一体化平台农资销售带来的协同效应，公司将内外兼修，夯实基础，并利用自身优势，开拓以农场为主的大客户，做强公司主业。

　　2015年将是公司农资一体化战略重要的执行之年。如我们在年度策略中的判断，2015年是中国农业化时代的开端，在规模化不断催生的农资需求下，公司的农资一体化平台也将会更大更强，而在此过程中，农发种业所特有的“国企平台+民营机制”将保证公司战略思路得以坚定有效的执行。我们预计，2015年公司在种子及农药领域仍将持续兼并收购进行强化，未来几年公司含外延的业绩复合增速将至少保证在50%以上。

　　长期来看，农发种业或将是国家土地整合的排头兵。未来中国土地加速流转是大势所趋，而面积广阔的国有农场土地资源整合预期也不断加强。农发种业作为中国农垦集团旗下上市公司，在未来在土地整合方面拥有不可模仿的优势：首先，为保障耕地底线，土地整合一定会以央企来牵头，农发种业作为种植业唯一央企上市平台，责无旁贷；其次，中国农垦集团与地方国有农场拥有较为深厚的历史渊源，在国有农场整合过程中，农发种业具备显著的合作优势。

　　重申“强烈推荐”评级。总体上，我们认为农发种业不仅仅是种业兼并重组时代的受益者，也是土地流转下的大农业时代的受益者，还是国企改革背景下的先行者。预计公司14~15年EPS分别为0.16元、0.20元(暂不考虑定增带来股本变化及河南颖泰对公司产生业绩的增厚)；给予公司“强烈推荐”。

　　风险提示：(1)现阶段行业兼并重组呈现加速之势，不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高；(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。

(责任编辑：DF146)