节后具备涨停潜质股一览

　　晶方科技：国内晶圆级封装领域中的“月朗星稀”

　　做精专业细分，技术沉积稳固发展基石

　　公司专业从事晶圆级封装(WLCSP)业务，下游细分领域主要应用于图像传感器(CIS)以及指纹识别芯片的封装。公司当前绝大部分产品使用自主创新技术，而其技术胚胎则源自于第一大股东EIPAT(原名Shellcase)Shellcase 系列封装技术的授权支持，公司也是国内最早获得相关授权支持的企业，WLCSP 技术具有一定的先发优势。当前，公司依托自身研发能力，已完成12 寸CIS 封装生产线的投建，良品率持续稳定并已实现规模量产，而与国内其他竞争对手相比，公司12 英寸生产线的投建时点上已具备领先优势，时间技术的沉积进一步稳固了发展基石。

　　CIS:高像素化成为手机标配趋势，12 英寸封装线投产正当时

　　随着手机摄像头的标配普及，高像素的趋势化已非常明朗。根据我们的预测，未来500万像素以上CIS 的需求将远超行业平均值，预计年均增长可以达到15%-20%的水平，而伴随着浦东科投、清芯华创完成对于豪威科技(OmniVision)的私有化，CMOS 产业发展的重心将进一步向大陆倾斜，局部CIS 封装的需求量将更大。

　　但同时，更高像素的摄像设备也意味着CIS 芯片面积的加大(假设单位像素点的面积不变化)，行业经验数据也普遍显示，在500 万像素之上8 英寸WLCSP 封装成本优势不如COB 封装，原因在于CIS 芯片面积的增大导致8 英寸的切割无法形成良好的经济性，但这一不足恰能通过晶圆面积扩大2.25 倍的12 英寸生产线进行弥补，而WLCSP 本身具有的轻薄化、减少封测工序的优势，促使其成功应用于500 万、800 万像素CIS 封装的可能，公司在当前12 英寸线的成功投产表明了已充分占据了国内此块细分市场的先发优势，未来将充分受益于市场蛋糕的扩大。

　　指纹识别：信息安全、移动支付双轮驱动

　　当下个人移动端信息的安全已愈发得到重视，而随着Apple Pay 的推出，移动支付的浪潮再起，指纹识别在信息安全、移动支付的双轮驱动下呼声四起。根据我们年度策略的观点，我们认为明年将是指纹识别的爆发元年，指纹识别市场空间将达到200 亿左右的规模容量，对应封装+模组市场则在30 亿左右的水平，且之后每年均有望以较高增速成长。根据公开信息，公司此前已经获得了Iphone6 指纹识别的订单，未来在指纹识别业务上的业绩贡献及增长可期。

　　投资建议

　　我们预计公司2014-2016 年可实现净利润分别2.08、3.20、4.51 亿元，对应EPS 为0.92、1.42、1.99 元，年均增速均在35%以上。考虑到公司晶圆级封装技术的领先优势以及投资稀缺属性，我们给予公司15 年35 倍的估值，对应目标价49.70 元，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　CIS行业整体低于预期、指纹识别低于预期、智瑞达资产收购效果不达预期等。

　　(平安证券 沈少捷，刘舜逢)

　　天喻信息：TEE与教育云项目提升公司估值空间

　　公司金融IC卡业务保持快速增长，预计14年出货量约1.2亿张，15年出货量将达1.6亿张。(1)按央行规划，从2015年开始国内全部的新增银行卡都将采用金融IC 卡，考虑到我国银行卡市场已进入稳定发展期，预计自2015年开始金融IC卡市场整体增速将逐步下滑，我们判断15年全国金融IC卡出货量约8亿张，增速在30%左右；(2)按公司今年金融IC卡20%的市场占有率计算，预计15年公司金融IC卡出货量约1.6亿张。

　　公司SWP-SIM卡将在2015年迎来强劲增长，预计14年出货量约350万张，15年出货量将超过1000万张。(1)公司2014年中标中国移动SWP-SIM卡(3G、4G)和中国电信SWP-SIM卡(3G)产品招标，但是受运营商采购进度影响，整体出货量很少，我们预计全年大约出货350万张；(2)根据我们对于产业链出货情况的跟踪，自2014年4季度以来运营商对于SWP-SIM卡的采购呈逐步加快趋势，我们预计运营商对于SWP-SIM卡的大力推广将在2015年正式展开，参考公司中标份额，我们判断公司2015年SWP-SIM卡出货量应当超过1000万张。

　　公司社保卡、居民健康卡、城市一卡通预计未来几年出货量将保持稳定。社保卡和城市一卡通已度过大规模集中发卡期，市场将步入成熟，预计未来公司两类卡每年出货量将各自维持在500-700万张左右。居民健康卡市场当前仍未真正发展起来，全国市场的推广较慢，当前公司每年的出货量只有几十万张，但随着未来居民健康卡进入高速发卡期，公司产品出货量仍有望迎来较大提升，预计15年公司居民健康卡出货量在200万张左右。

　　公司eSE产品将随着当前全终端方案手机的热销迎来较好的前景，看好公司在这一领域的拓张。(1)我们认为，融合了eSE与TEE技术的全终端方案手机将是未来智能手机的重要趋势，eSE产品市场前景看好；(2)公司主要从事eSE内的操作系统设计，而后由芯片厂商在生产时直接植入eSE芯片内，产品主要面向国内的十大手机厂商，像华为中兴小米OPPO魅族等，受益于全终端方案手机的大量普及，我们预计2015年开始会有部分出货。

　　公司慧收款、慧付款业务市场前景看好，但目前线下推广难度较大，预计短期内较难实现盈利。(1)公司“慧收款、慧付款”业务主要瞄准许多行业要求支付资金快速到账的需求(如快消品行业)，分销商通过公司的产品可以实现移动端快速转账支付，公司作为收单方在此过程中收取一定的手续费；(2)当前公司主要与中信银行合作，为湖北省的可口可乐、蒙牛等公司的总经销商和各个分销商提供转账服务，但目前来看线下推广难度较大，各个分销商的支付习惯不易培养，而且各个银行分行也有不同的利益诉求，因而市场线下推广进度较慢，我们预计短期内该项业务较难实现盈利。

　　盈利预测与估值定价，给予12个月目标价19.80元。我们预计天喻信息2014-2016年销售收入分别为13.40/17.97/21.37亿元，对应的净利润分别为0.82/1.91/2.60亿元，对应的EPS分别为0.19/0.44/0.60元。我们认为公司积极布局移动支付产业链，同时TEE可信操作系统、教育云平台等产品市场前景看好，给予公司12个月目标价19.80元，对应2015年45倍PE，维持“增持”评级。

　　主要不确定因素。金融IC卡价格下降过快，公司TEE产品、地方教育云平台推广不达预期。

　　开元投资：零售拐点已现，医院腾飞可期

　　双主业协同渐入佳境

　　公司零售业务已形成“四城五店”的店面布局，百货门店均位于城市的核心商圈，自有面积占比达70%，销售额西安市场占有率为20%以上。公司医疗业依托高新医院，主打神经内科、产科和普外等高盈利的科室，净利润复合增速达到50%以上。未来公司经营重心将转移到医疗服务上，筹建西安国际医学中心和投资汉氏联合进入肝细胞领域为拓展重点。

　　经济增长和区位优势提高城市发展潜力

　　随着西咸一体化步伐加快和关中经济区向东西南北扩展，西安有望迎来跨越式发展。作为国家级产业园区，西安高新区将成为西安最强劲的经济增长极，2020年面积扩展至200 平方公里，人口达到250 万人，消费潜力巨大。

　　业绩驱动因素

　　1、钟楼店逐渐体现重装后的内生增效，经过1-2 年的经营，其盈利状况可以达到前期高点，然后再有2-3 年的高速成长期。2、高新医院通过增加自主收费比例、调整住院病源结构、提高病床占用率和周转率、拓展高毛利科室等手段使盈利保持20%以上增长。3、经过品牌调整后，随着毛利率的提升，西旺店和宝鸡店净利润增长率有望保持在40%和20%以上。

　　与大众不同的看法

　　1、钟楼店重装后盈利水平两年内达到历史高点；2、高新医院成熟后净利率水平有望达到30%以上，未来盈利增长仍然有一倍空间。

　　风险

　　门店人工费和租赁费上升等；高新医院运营成本提高。

　　成长性好，标的稀缺，给予买入评级

　　预计2014-2016 年营业收入为38.36 亿元、43.01 亿元和48.24 亿元，分别同比增长7.57%、12.13%和12.17%。零售和医疗业务的经营效率均有较大幅度的提高，实现净利润2.32 亿元、3.87 亿元和 3.71 亿元，分别同比增长91.32%、66.42%和-4.19%(其中主业增速为39.03%、36.06%和21.90%)。暂不考虑增发摊薄，对应的EPS 分别为0.33 元、0.54 元和0.52 元。总体来看，公司业绩增长的确定性强，扩张潜力巨大以及三甲医院的稀缺性，给予买入评级。

　　(浙商证券 程艳华)

　　马钢股份： 动车/高铁车轮前景广阔

　　我们的观点

　　1 、动车、高铁车轮是马钢股份重要看点。虽然公司目前动车车轮产品仍处在考核、验收阶段，高铁车轮则尚处于研发阶段，但公司已具备领先技术实力、有政策支持、研发推进可期。我们测算未来高铁、 动车车轮的国内外年均总需求超过 80 万吨，市场广阔。根据售价及毛利率测算，动车、高铁车轮对马钢业绩弹性为 0.019元/万吨，假设其在国内、出口市场市占率均达到 50%，则对应的年 EPS 空间为 1.03 元，前景广阔。

　　2、合作/转型力度大，产品升级可期。传统车轮产品市场空间有限，但公司目前正开展与晋西车轴

合作、收购法国瓦顿等一系列转型 /合作措施，由此进一步向高端轮对市场进军，实现产品结构升级进而打开国际市场。

　　3、钢铁主业目前仍为亏损，但减亏效果明显。未来随着行业中长期盈利改善，主业扭亏继而改善为大概率，我们判断其对总业绩亦将带来正贡献。

　　4、除以上分析外，公司目前估值仅为 1.3 倍，低于其他板材类可比公司，而且具备产品转型预期，加上“一路一带”等概念及公司自身潜在催化剂的刺激，我们认为其估值提升空间较大，上调至“买入评级”。

　　(国金证券 杨件)

　　中山公用：综合性公用事业平台价值亟待挖掘

　　公司主动推进国有企业混合所有制改革，以优质资产引入优质战略投资者复星集团，为公司发展注入新鲜血液。

　　支撑评级的要点

　　公司是中山市综合性公用事业平台，通过参股形式拓展业务范围，目前已经形成了水务、地产、金融、能源四大业务板块。

　　水务板块，行业进入整合阶段，公司有望在复星集团的帮助下，实现环保业务的快速扩张；地产板块，公司计划增发募集资金投入多个项目，模式成熟、预期收益良好，是重要业务构成；金融和能源板块，公司以参股形式持有广发证券

、银达担保、中海广东天然气等多家公司股权，经营情况良好，显着贡献投资收益。

　　2014 年 5 月， 公司控股股东中汇集团公告拟减持中山公用 13%股份，主动推进国有企业混合所有制改革，并最终筛选复星集团作为此次交易对象。复星集团将利用其雄厚的资本实力和优秀的发展理念与执行力，支持中山公用进一步做好环保主业，成长为跨区域的环保龙头企业。

　　目前公司持有广发证券对应的市值与公司自身的市值已经十分接近，未反映其作为公用事业平台的价值，具备较大的提升空间。

　　评级面临的主要风险

　　公司募投项目农贸市场建设进度和盈利情况未达预期。

　　公司投资收益出现大幅波动。

　　估值

　　民营资本的进入利于激发公司潜能，充分利用中汇的资源优势和复星集团的经验与执行力，为公司打开新的发展空间。预计公司 2014-16 年EPS 分别为 0.84、 1.02 和 1.16 元，对应当前股价市盈率分别为 26.8、 22.0和 19.4 倍，首次覆盖给予买入评级。

　　(中银国际 于振家)

(责任编辑：DF142)