下周一具备爆发潜力10大金股1231

　　中原内配：产业链延伸有望打开显著的成长空间

　　研究机构：国金证券 日期：2014-12-31

　　投资逻辑

　　全球气缸套龙头企业，气缸套领域具备突出竞争优势。中原内配已成为全球规模最大的气缸套生产企业，年产销气缸套数量接近4000万只。公司是全国内燃机标准化技术委员会气缸套工作组组长单位，在气缸套材料开发、内表面珩磨技术、表面改性技术开发等方面处于国际领先地位，公司产品已进入通用、福特、奔驰、标致雪铁龙、康明斯等全球性主流整车厂或发动机厂供应体系，具有众多优质而且稳固的客户资源。

　　气缸套业务总体平稳增长，国内乘用车市场将是未来最主要增长点。公司国内业务约95%为商用车配套，目前已占据约40%市场份额。公司国外业务80%面向北美市场且主要为通用、福特配套，预计也已至少占据约30%市场份额。由于公司市场份额已较高，预计气缸套业务总体将随行业保持平稳增长。公司海外方面将加快拓展欧洲市场。除此之外，公司收购的安徽汇中技术先进，结合公司在气缸套领域的强大品牌影响力，汇中将有力帮助公司加快拓展国内乘用车市场，有望成为公司最主要的新增长点。

　　产业链延伸逐步推进，延伸至活塞、活塞销后产值有望显著增长。模块化供货是汽车行业发展大趋势之一，延伸产业链、实现摩擦副产品的模块化供货是公司的既定战略。除主营的气缸套外，公司产品已延伸至活塞环和轴瓦，接下来将加快延伸至活塞和活塞销领域。由于现有主导产品在摩擦副产业链中产值占比仅约1/3，产业链延伸将为公司打开广阔的成长空间，产值也有望显著增长。

　　盈利能力突出，未来有望继续保持。公司盈利能力近年来稳步提升且已领先同行。得益于突出的行业地位、仍处于低位的原材料价格、领先的成本控制能力，预计公司良好的盈利能力至少有望保持。

　　投资建议

　　公司是全球气缸套龙头企业，未来该业务平稳增长具有可靠保障，可提供较好的安全边际。公司当前盈利能力已非常突出，随着其产业链延伸战略的逐步推进，公司未来成长性也有望显著增强，是值得中长期看好的稳健型的优质零部件企业。公司当前股价对应2015年约20倍PE，估值存在较好的上升空间，我们首次覆盖并给予“增持”评级。

　　风险

　　汽车行业景气度下降、原材料价格大幅上涨、汇率波动风险、产业链延伸迟缓或经营绩效低于预期。

　　海宁皮城：拟合作开展韩国跨境电商，低估值转型标的强烈推荐

　　研究机构：长江证券 日期：2014-12-31

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公告与韩国理智约株式会社签订合作意向协议，双方拟就搭建韩国商品跨境电商平台开展合作，合作期限3年，且公司为理智约在中国的唯一合作伙伴。

　　事件评论

　　双渠道推进韩国馆，乘跨境政策起航。公司本次签约对象理智约为韩国上市商贸公司，注册资本45亿韩元，占据韩国企业福利消费市场约50%份额，其电商平台拥有包括文化休闲、生活保障、健康管理等270万种商品和项目。同时，公司于2014年12月20-22日开展韩国时尚商品博览会，共吸引2万多观众，达成意向成交金额1.25亿元，有40余家品牌展商有意向落户海宁。我们判断，2015年公司韩国商品布局将全面铺开，线下本部六期12万平米韩国商品博览会预计于2015年8月开业，线上合资成立的跨境电商平台预计于2015年秋季投入使用。我们认为，商品及供应商资源在公司多元化业务转型过程中显得尤为关键，而本次同韩国商贸公司在国内排他性的合作协议，无疑是公司向韩国商品转型中的一次里程碑事件。以电商模式展开合作，将突破公司实体售卖的地域限制，并且未来有望持续获益于中韩自贸区协议以及跨境电商政策带来的税收优惠。

　　短期看业绩低位企稳回升，长期看多元化业务转型。我们认为公司在目前时点迎来业绩以及战略双拐点阶段：第一，2013-2014年皮革皮草行业受需求紧缩、廉政政策、暖冬效应等影响，商户收入、盈利能力均备受考验，我们认为目前时点，行业调整已经过了最快下行阶段，同时通过跟踪公司项目情况，我们判断公司2015年业绩有望获得低位改善；第二，公司作为皮革行业商业物业龙头企业，掌握近3000家商户资源，本部客流接近600万人/年，旗下运营有超过180万平米商业物业，年租金及管理费收入超过15亿元。我们判断，供应商资源、消费者基础叠加充裕现金流，是公司发展P2P业务以及逐步布局韩国商贸业务的基础。考虑到公司上市前管理层直接持股，上市后新管理层拟以16.2元/股价格授予股票期权，管理层诉求同公司业绩及股价表现实现强绑定，进一步利好公司发展。

　　投资逻辑：我们预计2014-2015年EPS为0.97元和1.15元，对应目前股价PE为16倍和14倍，同期SW商业贸易/专业市场对应2015年一致预期估值为27倍和21倍，海皮可比估值优势较为突出，在目前时点公司拥有：业绩环比改善+转型战略加速+强激励机制三大看点，重申推荐评级。

　　中信证券：定增助力资本中介和国际业务发展

　　研究机构：宏源证券 日期：2014-12-31

　　事件：

　　公司董事会通过决议，公司拟发行不超过15亿股H 股，本次发行对象为独立于公司、非公司关连人士的10名以内的投资者。发行价格不低于定价日前5个交易日公司H股收盘价均值的80%。新募集资金的70%将用于资本中介业务，20%将用于跨境业务发展和平台建设，10%将用于补充公司流动资金。

　　报告摘要：

　　此次融资规模或将达到300亿元人民币左右。按照公司港股最新的收盘价27.75元作为参考，最高发行价选取收盘价，最低发行价选取收盘价的80%，则中信有望通过此次港股定增募集266-333亿元资金。若考虑杠杆水平及后续可能的债务融资，按3季度4倍杠杆计算，则公司业务规模(资产端)有望扩大1064-1332亿元。

　　从偏融资型向做市交易型转变，公司资本中介业务量价齐升。截止目前，公司资本中介业务的规模为1900亿，随着两融规模的扩张以及其他两融类业务的快速发展，公司的资本中介业务仍有很大提升空间，同时也因此面临较大的资金压力(公司测算的资金缺口为1500亿)，此次股本融资计划将有效缓解资金端矛盾，促进资本中介业务量上获得快速提升。同时公司的资本中介业务正逐步从偏融资型逐步向偏做市交易型转变，该业务的收益率水平也将获得较大的提升。

　　从跨境业务走向国际业务，公司国际化水平逐步提升。相比国际投行，公司的优势在于其丰富的国内客户资源，相比较国内同行，公司的优势体现在其国际化水平和品牌优势，基于此，公司制定了明晰的国际化路径，即从国内企业的跨境业务逐步向全面的国际业务过度。当前中信已完成对里昂的收购，建立了重要的国际化平台，积累了大量的海外机构客户。此次定增募集资金的20%将用于跨境业务发展和平台建设，此举必将进一步提升公司的国际影响力和国际化水平。

　　投资建议。公司契合当前两大投资主线：一是加杠杆，做大资产负债表，提升ROE 水平，公司作为行业龙头，在融资渠道和成本上具有绝对优势，在资金配置上也有更多更优的选择余地；二是“一带一路”所掀起的中国资本走出去的新浪潮，为国内投行带来的重要发展机遇，作为国际化水平第一的国内券商，公司已经制定了明晰的国际化战略，并初步搭建了国际化业务平台，因此公司有望成为“一带一路”最大受益券商。基于此我们继续看好公司长期发展，预计14/15年EPS 为0.75/0.87元，维持买入评级。

(责任编辑：DF146)