下周一具备爆发潜力10大金股1231

　　天银机电：创新产品驱动内生增长，外延拓展军工电子

　　研究机构：海通证券 日期：2014-12-31

　　公司是国内领先的冰箱压缩机零部件供应商，产品创新实力强，自主研发的无功耗起动器和变频控制器等创新产品行业领先，未来若冰箱能效标准调整，加上变频冰箱渗透率提升，将带动公司创新产品放量增长；公司加快外延发展，拟收购华清瑞达进军军工电子领域。综合预计2014-16年公司将实现净利润0.96亿、1.28亿和1.57亿元，分别同比增长-4.79%、33.20%和22.95%。

　　公司是国内领先的冰箱压缩机零部件供应商。公司主要产品包括冰箱压缩机起动器、吸气消音器、电器接线盒、热保护器等，其中压缩机起动器的营收占比达60%，市场份额约30%。受益于家电节能补贴等政策，2010-13年公司营收和净利润复合增速分别达20.18%和23.07%。补贴政策退出后国内冰箱销售低迷，2014h1公司营收和净利润下滑。14Q3随着无功耗启动器销售好转，公司业绩恢复增长。

　　冰箱节能化是行业趋势，未来能效标准调整，变频冰箱渗透率提升，将促进公司创新产品增长。冰箱节能化是行业趋势，未来我国冰箱能效标准存在上调可能，将加快冰箱节能化。目前国内变频冰箱的渗透率仅约8%，而日本市场渗透率接近100%，欧美市场超60%，国内变频冰箱市场提升空间大，销量增速快。能效标准调整和变频冰箱渗透率提升将促进公司无功耗启动器和变频控制器等创新产品销售增长。

　　公司无功耗起动器和变频控制器等有望放量增长。产品更新换代是上游配件实现较快增长的主要动力，公司自主研发的无功耗启动器和变频控制器的性能行业领先，将受益于冰箱节能化趋势。预计2015年无功耗启动器市场空间将达1.52-1.71亿元，长期市场空间有望达3.60-6.75亿元。公司变频控制器性价比高，将受益变频冰箱渗透率提升，预计2015-16年销售额将达1204万元、3423万元。

　　拟收购华清瑞达51%股权，拓展军工电子业务。公司拟以现金18438万元收购北京华清瑞达科技有限公司51%股权。华清瑞达主要生产和销售雷达目标模拟器、航空电子模块以及高速信号采集、处理及存储系统等。华清瑞达预计2015年实现收入约6000万元，净利润2200-2500万元，承诺未来三年(2015年、2016年、2017年)的合计净利润不少于7500万元。

　　盈利预测与投资建议。预计2014-16年，公司将实现净利润0.96亿、1.28亿和1.57亿元，对应EPS分别为0.48元、0.64元和0.79元，分别同比增长-4.79%、33.20%和22.95%。考虑到公司创新产品逐渐放量，以及外延式扩张计划，给予公司2015年30-35倍估值，目标价19.20-22.40元，首次给予“增持”评级。

　　主要不确定因素。新品推广不及预期，冰箱压缩机行业销售不及预期。

　　欧菲光：触控龙头，未来看新产品发展

　　研究机构：长城证券 日期：2014-12-31

　　投资建议

　　公司是触摸屏行业龙头，出货全球第一产品，目前全贴合产品占比大幅提升，整体未来增速放缓。公司的摄像头产品出货量已经接近国内第一，到2014年4季度有望成为国内第一，并力争在2016年将摄像头业务做到全球第一。另外公司在指纹识别等新领域可期，收购融创天下，移动视频业务构建“硬件+软件”平台系统。我们预计2014-2015年收入为190.2亿和247.3亿；净利润7.88亿和12.03亿；EPS为0.76元和1.17元；对应PE为25.1倍和16.4倍；维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　触摸屏产品占比最大，未来增速放缓。公司收入最大的产品是触摸屏。2014年的中报总收入为83亿，触摸屏相关业务为69亿，占比达到80%以上。公司手机触摸屏出货量在2013年底已经达到全球第一，目前主要客户包括三星、中兴、华为等国内大厂商。目前智能手机的渗透率已经很高(60-70%)，触摸屏业务未来的整体增速将放缓。公司触摸屏业务开始走的是更好的性价比以及国内产业链迅速反应的优势。目前全贴合产品占多数，2014年上半年全贴合产品组合销售同比增长509.30%，占主营业务收入的比例达55.84%，但由于组件中液晶显示模组(LCM)的单位价值较高，且其毛利额相对较低，一定程度上拉低了产品的整体毛利率。上半年全贴合产品毛利率为8.25%，而触摸屏的产品毛利率为21.57%。

　　摄像头模组增速较快。公司第二大业务目前为摄像头模组。2014年上半年占整体收入83亿中的11.4亿，同比增长1047.67%，占主营业务收入的比例从2013年的3.05%增长到2014年的13.85%；毛利率提高了4.22个百分点到了8.4%，未来随着摄像头模组产能的逐步释放毛利率还将继续提升。2012年底，公司进入摄像头领域，目前公司的摄像头产品出货量已经接近国内第一，到2014年4季度有望成为国内第一，并力争在2016年将摄像头业务做到全球第一。受益于智能手机、平板电脑、3D 镜头、安防需求等因素拉动，目前手机摄像头模组市场持续放大，预计未来保持20-30%的持续增长。公司曾经是全球最大的IRCF 厂商，在光学领域有深厚积累。2015年公司摄像头产能有望超过2000万/月，目前摄像头业务符合预期，8月出货近1200万颗，9月出货约1400万颗。目前公司摄像头业务进展顺利，已经成为华为、三星主力供应商之一，持续高增长可期。

　　指纹识别模组未来可期。公司有望在国内占据绝对领先份额，并完成对前道WL-CSP 封装的垂直整合，第一期产能有望达到10KK/月。2014年公司正式进军指纹识别领域，力争在未来二、三年内在非苹果阵营做到全球第一，目前收入尚小。

　　融创天下投资，移动视频业务，构建“硬件+软件”平台系统。收购融创天下，是欧菲光的战略升级，由硬件制造商升级为软硬件一体化综合方案提供商。2014年7月，公司公告拟通过受让自然人李建华、卢可(转让方)持有的德方投资100%的股权的方式，间接收购融创天下100%的股权，约定2014年度、2015年度、2016年度承诺实现的净利润分别不低于6300万元、7500万元、9000万元。融创天下具有国际领先的视频压缩和传输技术，中国移动和央视是目前主要客户。通过客户融创天下间接覆盖2亿用户。通过此次收购，欧菲光将在移动视频领域建立最完整的产业链。

　　盈利预测与估值。我们预计2014-2015年收入为190.2亿和247.3亿；净利润7.88亿和12.03亿；EPS为0.76元和1.17元；对应PE为25.1倍和16.4倍；维持“推荐”评级。

　　风险提示：消费电子减速，新业务拓展缓慢。

　　中天城投：打造互联网金融双平台，介入大健康产业

　　研究机构：海通证券 日期：2014-12-31

　　事件：

　　2014年8月15日，公司公告称，公司决定出资3000万元投资入股贵阳互联网金融产业投资发展有限公司，占投资完成后贵阳互联网金融产投注册资本6500万元的46.15%。2014年11月29日，公司公告称，公司再次以自有资金出资3500万元(合计出资6500万元，控股65%)，全额认购贵阳互联网金融产投公司增资扩股。由此，贵阳互联网金融产投注册资本增至10000万元，公司实现了对贵阳互联网金融产投的绝对控股。该公司经营范围包括：互联网金融等科技型企业的股权投资；为政府提供电子政务资源整合；提供互联网金融外包服务；依托互联网等技术手段，提供金融中介服务；信息咨询(不含限制项目)；投资管理、投资咨询、投资顾问(以上不含限制项目)；劳务派遣、人员培训；支付清算系统的研发、技术咨询、技术服务、技术转让；电子数据交换系统的研发、设计；信息系统集成；计算机软硬件及辅助设备的研发、设计、销售；电子商务；网络平台开发建设。

　　2014年8月15日，公司公告称，公司拟设立全资子公司中天城投集团大健康产业投资控股有限公司，未来将根据业务发展需要适时引进战略合作伙伴。新设公司注册资本10亿元，经营范围包括：医疗产品、保健用品、绿色食品、医疗器械、保健器具、休闲健身、健康管理、健康咨询、药妆、功能性日用品、个性化健康检测评估、咨询服务、疾病康复管理、养老及高端养老服务、托养服务、社区文化创作与管理等。

　　2014年11月29日，公司公告称，公司成立全资子公司贵阳金融控股有限公司，注册资本为17亿元。经营范围：银行、保险、证券、期货、基金及类金融的投资、咨询、管理；资产管理；互联网金融服务；移动支付；第三方支付业务；房地产开发与经营；住宿；餐饮；销售烟、酒及预包装食品；游泳池、健身房、水疗房(限分支机构经营)。公司未来将以贵阳金融控股有限公司为平台，逐步开展各类金融业务。

　　投资建议：

　　公司“立足贵阳”，业务逐步涉足地产、金融和健康等产业。公司项目储备集中在贵州，攫取当地资源的能力较强。目前公司项目储备合计权益建面1500万平，沉淀的资源近两年将陆续进入销售和结算。贵阳市重点发展科技金融和互联网金融，公司通过贵阳互联网金融产投和贵阳金控公司双平台介入科技金融和互联网金融行业，通过设立中天大健康产业公司介入大健康行业。我们预计公司2014、2015年发行后的EPS分别0.97和1.45元，对应发行后的RNAV是18.07元。截至12月29日，公司收盘于11.33元，对应2014、2015年PE分别为11.68倍和7.81倍。考虑公司主业稳定，多元化业务积极开展，我们以RNAV的95折，即17.16元做为目标价，维持公司“买入”评级。

　　绿盟科技：技术领先、布局未来，成长有望加速

　　研究机构：海通证券 日期：2014-12-31

　　国家战略政策推动有望刺激行业需求快速增长。信息安全大国竞争背景下，我国也将网络安全作为重要的国家战略，2014年随着网络信息安全小组的成立，多项政策密集出台，预计2015年政策力度有望加大，从而刺激行业需求快速增长。

　　云安全服务需求强烈，身份和访问管理服务是新兴增长点。Gartner 数据显示2013年基于云的安全服务市场规模为21.3亿，而到2017年将达到41亿，增速高于整体信息安全市场。其中又以远程漏洞评估及身份和访问管理(IAM)，以及云加密产品增速最为显著，未来年复合增长率将达到28.3%。

　　云应用加大企业数据安全防护需求，金融和医疗行业数据安全成本最高。企业数据泄露的可能性随着云计算的应用被加乘放大，Ponemon Institute 调研报告显示，每增加1%的云端服务，企业核心数据资料外泄的几率就上升3.1%。金融和医疗行业的数据安全成本高于其他行业70%，且金融行业更易受APT 等新型攻击威胁。

　　长期积累的安全知识库是公司核心竞争优势来源，公司在多领域技术领先。公司多年来在入侵防御系统、抗拒绝服务、远程安全评估、漏洞扫描，Web 及应用防护系统等方面有深厚积累。根据IDC 统计，公司2013年在这些领域均占据市场份额第一，并在国内安全软件厂商竞争力展望中排在首位。

　　公司云安全战略契合行业发展方向，有效利用技术优势形成产品差异化。公司核心技术产品占收入比重不断提升，其安全产品可满足客户应用难识别、流量不可控等差异化安全需求。公司加大对金融企业客户的开拓力度，并收购亿赛通等企业布局大数据安全领域，拓展企业云安全信息安全产业链。

　　盈利预测与投资建议。我们预测绿盟科技2014~2016年EPS 分别为0.99元、1.38元和1.70元，同比增长分别为28.7%、40.4%、22.4%。对比信息安全相关上市公司2015年预计市盈率和估值水平，并参考公司预计净利润增长率，给予公司2015年45-55倍的PE 估值，得出合理价值区间为62.10元-75.90元。

　　风险提示：传统信息安全产品市场出现下滑的风险，新产品增长和并购整合不达预期的风险，人力成本上升的风险，市场竞争加剧的风险。

(责任编辑：DF146)