明日具备涨停潜质股一览1230

　　三聚环保：收购工程设计公司补足资质短板，工程模式有望由外包变为总包

　　评论

　　武汉金中前身为中国石化集团公司荆门石油化工总厂设计院，2004 年改制转为民营企业。工程设计公司无形资产远大于其有形资产，由初始级别晋升为甲级资质需要近10 年的时间以及数十项工程项目经验，同时对于注册建造师和工程师数量有极高的要求。武汉金中拥有100 多名设计师、高级工程师和国家注册工程师50多名，技术人员实力雄厚。公司具有化工石化医药行业(炼油工程、石油及化工产品储运)专业甲级工程、石油天然气(海洋石油)行业(油气库)专业、建筑行业(建筑工程)工程、特种设备设计(压力管道、压力容器)等设计单位资质和石化专业甲级工程咨询单位资格，为中国石化工程建设市场资源库勘察设计A级成员单位，拥有专业的工程设计团队，具有丰富的石油化工工程设计与管理经验。公司2013 年实现营收5041 万元，净利润886万元；2014 年1~8 月实现营收6049 万元，净利润1279 万元，预计全年在1500 万元以上，51%股权增厚EPS 约0.015 元(未摊薄).

　　三聚环保业务高速发展对工程资质和技术设计的需求越来越大，以往工程项目只能委托给具有相应资质的工程公司去做，公司在整个环节中利润率有衰减。(1)本次收购将弥补工程资质缺失和设计人员不足的短板；(2)今后的工程项目有望由BT 垫资模式转为EPC 总包模式，由外包改为总包既可以提高项目的利润率水平，同时还可以改善公司经营现金流，减少应收账款；(3)形成有三聚特色的能源高效洁净转化关键技术和集成技术，并防止技术在外包过程中流失。助推产业升级转型，提升核心竞争力。后续三聚将保持武汉金中现有管理团队的稳定，并进一步吸收石油化工、煤化工领域优秀的工程技术人员，促进三聚和武汉金中的可持续发展。

　　估值建议

　　暂维持14/15 年EPS 预测分别0.77 元/1.21 元(未摊薄)。目前股价对应14/15 年P/E 分别为33 倍/21 倍。维持目标价36.3 元。维持“推荐”评级。

　　风险

　　对标的公司的管理风险；油价及天然气价格进一步下滑。

　　(中金公司 方巍，高峥)

　　东百集团：对两家全资地产子公司财务处理，优化投资布局

　　东百集团(600693.CH/人民币 8.75， 买入)公告拟对公司全资子公司中侨房地产有限公司减资人民币 6,000万元，减少投资部分不作为注册资本的减少，全部计入资本公积金；并以现金方式向公司全资子公司福建百华房地产开发有限公司(下称“ 百华公司”)增资人民币 10,000 万元，追加的投资全部计入百华公司资本公积金，不作为注册资本的增加。我们维持买入评级，给予公司目标价位 12.00 元/股，对应 23 倍2014 年市盈率。

　　点评

　　此次对两家房地产公司的财务处理，增资将使百华公司的资本金与其资产规模相适应，可改变因长期资本金投入不足而长期占用公司资金的现象，减资中侨房产能提高资金使用效率，减少闲置资金，优化投资布局。该两项财务处理不会影响公司当期损益。

　　我们看好公司的长期发展，公司加快了展店步伐，今明两年公司将有 3 家新店及母店 B 楼开业， 随着 2015 年福州地铁通车及兰州地产项目结算，公司将迎来业绩拐点。公司控股股东丰琪投资主要从事房地产和酒店管理业务，粗放型经营管理对零售企业有一定的压力，我们认为公司的长期看点是未来丰琪投资对公司注入地产业务或剥离零售业务的可能性较高。

　　估值

　　由于房地产结算的不确定性，我们暂不对房地产业务进行盈利预测，我们给予2014-16 年每股收益为 0.512、0.123 和0.132 元，维持买入评级，给予公司目标价位 12.00 元/股，对应 23 倍2014 年市盈率。

　　(中银国际 唐佳睿，林琳)

　　天壕节能：资产优化整合，清洁能源助业绩提速

　　投资建议：公司先后收购力拓、转让天壕机电股权，拟收购北京华盛。公司持续进行优质资产整合，未来在余热利用、燃气供应等清洁能源领域将面对更大发展空间。由于收购尚未落实，暂不考虑北京华盛的贡献，预计公司2014-2016年EPS分别为0.41、0.47、0.66元，较前次预测分别下调22%、34%、20%(主要由于公司项目调整)。我们认为公司持续资产整合，清洁能源领域的需求将有助公司业绩加速增长。给予公司2015年40倍PE水平，上调目标价至18.8元(较前次上调7%)，维持“增持”评级。

　　收购力拓，余热利用新添意料外空间。由于力拓此前已经与其他公司签订收购意向，因此公司收购力拓实属预期之外。力拓在手项目共计22个(合同+意向)，估计装机规模220~440MW之间，为公司现有投产装机的1-2倍，且稳定性更高，为公司新添预期外增长空间；

　　清洁能源利用板块即将显现，将带来可观业绩增量。假设公司成功收购北京华盛，将新增三家大型氧化铝企业作为优质燃气客户。燃气需求随产能扩张稳步增加，预计2016年燃气板块盈利将相当于公司2013年余热发电业务体量；

　　收购方案将带来业绩增厚与长期合作。公司拟以2015年12.5倍估值收购北京华盛，低于二级市场水平，将增厚业绩。北京力拓、公司等实际控制人认购配套募资，将长期保持合作，有利公司长远发展；

　　风险因素：余热发电存在波动风险，燃气销售存在依赖单一客户风险；

　　(国泰君安 王威，肖扬，王锐)

　　华帝股份：股权关系理顺，品类扩张有期待

　　产权关系进一步明晰，公司治理持续优化：两次收购均为公司从关联方收购资产，其中大股东九州实业控股90%的华帝取暖及刘伟、付韶春、吴刚(公司前任及现任高管)分别持有能创电器40%、22%、21%及17%股权；同时九州实业持有广东德乾10%股权；我们认为本次收购主要目的为理清上市公司与大股东、公司高管之间产权关系，减少关联交易，并将实体资产注进上市公司，为后续公司股权层面的进一步动作埋下伏笔。

　　关联交易持续理顺，品类扩张或有期待：能创电器主营华帝牌净水机、空气净化器等环境电器系列产品的研发、生产与销售，主要为华帝提供OEM代工服务，13年关联交易额达到1406.77万元；我们认为随着能创顺利被公司收购及深度整合，一方面关联交易减少，经营效率提升；另一方面随着国内空气净化器及净水器等销量爆发式增长，能创环境电器产品将有望借助华帝渠道及品牌营销优势实现快速发展，华帝产品扩张或有期待。

　　潘系入主管理层，基本面改善预期强烈：由于历史股权结构带来的治理问题，公司在过去几年经营层面出现较大波折，目前基本面正处底部(主要在盈利能力层面)；近期公司管理层持续调整，原总裁辞职且潘系入选第一、第二副总裁，标志着继实际控制人易主后公司新管理团队已基本成型，公司治理空前改善；预计公司后续经营改善措施将陆续推出，同时关联交易造成的渠道漏出利润等问题也在逐步解决，公司基本面向上预期强烈。

　　重申“推荐”评级：目前公司股权结构调整及新管理团队组建基本落定，且公司与关联方产权关系及关联交易正持续优化，尽管短期收入增速有所放缓，但经营效率及盈利能力改善将确保业绩无忧，长期来看随着公司经营层面持续改善，公司基本面及估值双重向上趋势确定，预计公司14、15年EPS为0.87元、1.17元，对应目前股价PE为13.76、10.23倍，考虑到近期公司估值在市场风格转变背景下大幅回落，重申“推荐”评级。

　　(长江证券 徐春)

(责任编辑：DF146)