机构最新动向揭示 周四挖掘8只黑马股

　　网宿科技：成立绿色云图布局IDC节能，海外子公司加速国际业务

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述

　　事件1:公司公告拟与公司董事兼副总裁储敏健先生共同出资设立深圳绿色云图科技有限公司(暂定)，开展新一代绿色数据中心解决方案和云计算服务等相关业务。其中，网宿科技使用自有资金出资2,100万元，占注册资本的70%。

　　事件2:公司全资子公司香港网宿以自有资金出资100万马来西亚币(折合人民币约175万元)在马来西亚设立全资子公司WangsuTechnology(M)Sdn.Bhd.

　　事件评论

　　成立绿色云图布局IDC节能，有望成为公司新的增长点。依据赛迪顾问《中国数据中心布局特点与发展策略研究》报告，我国IDC(数据中心)接近46.3万个，普遍耗能较高，平均PUE(电能利用效率)值大约在2.5-3左右，意味着数据中心IT设备每耗1度电，额外有1.5度电将被非IT设备消耗，当前IDC量大增速快，面临能源危机亟待解决。同时，国外先进数据中心PUE值小于1.6，对比而言我国IDC电能利用效率存在较大提升空间。从公告分析，我们判断公司副总裁储敏健或掌握着独特的新一代绿色数据中心技术或者方案，同时公司在IDC领域积累多年，对行业和未来的目标客户的需求有着深刻的理解和把握，在公司原有业务上的延伸最大发挥积累的优势。当前节能已经逐步取代运算能力成为IDC的焦点，随着公司在该领域的建设和推广，有望成为公司新的业绩增长点。

　　马来西亚子公司是网宿国际业务的重要支点，海外业务迎来加速。我们认为公司的国际化战略可归纳为两个发展阶段：1、满足原有客户的海外扩张，CDN加速随客户的业务拓展至海外；2、在海外市场上争取海外客户。

　　公司的产品价格较AKAMAI低但技术水平差距较小，有望在国际市场上和海外厂商展开差异化竞争。公司当前已经在海外部署超过30个加速节点，在美国有研发团队和销售团队，成立马来西亚子公司有望成为网宿在东南亚的支点，辐射整个东南亚地区，利于公司节点的本地化建设、销售业务的开展和更好的提供本地化服务，海外业务迎来加速。

　　盈利预测：我们认为未来三年网宿依然最大分享我国互联网流量高增速红利，在此基础上，公司积极探索新业务多点布局，网络安全、云计算和大数据均是当前发展的主流趋势。看好公司的业绩支撑和中长期投资价值，预计14~16年EPS分别为1.40、2.40和3.86元，维持“推荐”评级。

　　小天鹅A2014年业绩预告点评：深化经营转型，产品竞争力和渠道效率提升显著，维持“增持”

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司

　　投资要点：

　　事件：公司发布2014年业绩预告，归属上市公司股东净利润同比上涨50%—75%，对应盈利6.2—7.23亿元，摊薄后EPS为0.98元—1.14元。

　　战略转型效果显著，内外销均衡发展，预计收入端延续前三季度良好增长态势。尽管洗衣机行业需求整体平稳偏弱，但公司战略转型效果显著，内外销均取得优异的增长。其发展思路重在提升产品的核心竞争力，加强与经销商的战略合作，提升整个价值链的空间，追求更持续、健康的增长。产业在线数据显示，公司10-11月洗衣机内销量累计同比增长14%，表现远超行业下滑2.2%的表现。出口方面，公司亦通过客户选择和产品优化实现较好增长，10-11月累计增长38%，表现突出。此外，2014年公司加大对电子商务的支持力度，我们预计全年线上销售大概率超过10亿。整体而言，我们预计公司四季度收入端延续前三季度良好的增长态势。

　　产品结构持续优化、效率提升带动费用节约，盈利能力进一步提升。中怡康数据显示，公司滚筒洗衣机销售占比进一步提升，产品均价基本保持5%左右的提升。在原材料持续下行的环境下，公司毛利率持续受益于产品结构优化和成本红利。另一方面，公司重点提升渠道覆盖率和运营效率，库存水平稳中有降。现在大部分产品都是直接发到客户仓库，减少中间环节和资源占用，仓储物流费用的节约也进一步提升了上市公司的盈利能力。

　　盈利预测与投资评级：公司持续深化经营转型，产品竞争力和渠道效率提升显著，增长更显健康、扎实。考虑到公司产品结构优化和费用下降略超预期，我们小幅上调14-15年盈利预测为1.05、1.30元，此前为1.02、1.26元，维持16年1.56元预测。目前股价13.86元，对应15年PE为10.6倍，维持增持评级！核心风险与假设：地产销售回暖力度不及预期、原材料价格大幅波动

　　伊利股份：2015瑞银大中华研讨会快评

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司

　　15年收入增速有望维持在10%以上

　　我们预计，公司15年收入增速有望维持10%以上：1)我们认为原奶成本下降后，给公司毛利额带来较大提升空间。公司未来在线下渠道的促销方式将进一步多样化，15年销量增速有望明显快于14年；2)产品结构持续升级，ASP有望继续提高。我们预计，15年公司高端产品收入占比达到40%以上。

　　盈利能力仍有提升空间

　　我们认为，公司盈利能力仍有提升空间：1)15年原奶价格可能同比继续下降。主要原因是：一方面，过去1-2年中国奶牛养殖规模化速度明显加快，单位产奶量明显提高，散户对原奶供应的边际效用明显弱化。另一方面，海外奶粉价格从14年开始快速下降，导致进口奶粉量明显增长；2)盈利能力较高的高端产品占比进一步上升。除金典系列外，高毛利新产品如植物蛋白牛奶，安慕希酸奶等市场反应较好，产品结构进一步优化；3)15年成本下降后，公司应会相应增加一些市场促销，但即使考虑到促销力度加大，原奶成本下降贡献也会明显超过销售费用的增加，公司整体盈利水平仍有望提升。

　　预计进口奶整体影响有限

　　14年，进口奶增速明显放缓，主要原因是：1)进口奶渠道周转率远低于国产品牌，渠道利润较低，经销商动力不足；2)国产品牌促销力度加大，导致进口奶性价比有所下降。我们认为，进口奶对国内液态奶行业竞争格局影响有限。伊利等国内龙头乳制品企业已经在海外奶源布局上形成了明显的壁垒，也陆续推出了进口SKU产品，未来有望逐步转型为全球乳制品企业。

　　估值：重申Key Call，维持买入评级，目标价37.4元

　　我们基于瑞银VCAM贴现现金流模型，推导出目标价为37.4元(WACC=6.4%)，对应2014/2015年PE分别为27x/22x.

　　长电科技收购星科金朋深度分析：国际封测巨头的诞生

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计长电14-16年EPS分别为0.18元、0.32元、0.56元；

　　我们认为星科金朋合理估值为PB2.0x，收购给长电带来26.2亿元市值增量

　　上调目标价到15.0元，较停牌价有35%空间，重申买入评级。

(责任编辑：DF142)