周五机构一致最看好的十大金股115

　　金固股份：后服务生态布局再下一城，持续看好！

　　报告要点

　　事件描述

　　金固股份发布《关于设立合资公司及设立产业并购基金的公告》，拟与北京正和磁系资产管理有限公司(以下简称：“正和磁系”)合作设立北京金固磁系资产管理有限公司(以下简称“磁系资产”)，金固股份和正和磁系各占50%的股权。待磁系资产成立后，再以该磁系资产成立“北京金固磁系汽车后服务投资合伙企业”(以下称“合伙企业”)，投资于后服务企业。

　　事件评论

　　公司后服务生态布局再下一城，产业生态战略再进一步。公司以备件维修业务B2B2C&O2O作为核心，并通过业务和资本构建闭环产业链的战略卓越而清晰。股权投资公司的设立是实现产业链闭环布局的重要一步，通过资本的纽带，一是可以享受被投资公司的增值，更为关键的是未来与金固股份特维轮业务的协同，不管是信息流的协同还是资金流的协同，三是为公司未来兼并收购提供提供潜在标的。本次股权公司的设置不仅再次体现了公司战略的坚定，也再次体现了公司执行力的卓越。

　　市场对于公司后服务布局显得较散，我们认为是误解。公司对于上海语镜以及本次成立产业并购基金投资后服务，市场有部分质疑会分散公司经营特维轮业务精力，对此我们认为这部分投资者可能误读了公司战略意图。

　　公司产业生态布局从战略层面来看是非常精巧和宏大，而重点也非常突出。公司后服务生态圈中的核心就是特维轮业务，而生态圈中其他业务主要是通过资本和业务合作来实现布局，并不分散公司现在特维轮业务的经营。

　　正合磁系将为公司后服务生态发展注入新的动力。真和磁系是依托中国商界第一高端人脉与价值分享平台“正和岛”发展起来的专注于为传统企业互联网转型提供整体解决方案供应商。其对于金固的价值在于：1)完善公司产业链布局；2)提供潜在的优秀兼并收购机会；3)挖掘高端优秀人才。

　　持续看好公司后服务互联网业务，重申推荐，建议积极配置。预计公司2014-2016年EPS为0.45、0.89、1.48元，对应PE为62X、31X、19X.(长江证券)

　　华夏幸福：业绩高增长，京津冀一体化加速推进

　　销售业绩领先行业：公司发布2014年经营情况简报，公司2014年整体实现销售面积和金额分别为581.5万平方米和512.5亿元，同比分别增66.3%和37.0%，超额完成全年任务，销售增速远高于行业。

　　我们统计的去年全年42个主要城市商品住宅成交合计2.27亿平方米，同比2013年下降8.3%。

　　具体来看，1)公司业务主要分为园区业务和城市地产业务，其中园区地产业务销售金额占比84.1%，较去年上升0.8个百分点。该业务实现销售面积和金额分别为479.6万平米和430.9亿元，同比分别增78.9%和38.2%。2)城市地产业务实现销售面积和销售额101.9万平米和75.2亿，同比增25.1%和27.2%。3)区域上看，固安和大厂园区仍是公司销售主力区域，按销售面积计算，固安、大厂、廊坊市区分别占公司年销售的35.6%、28.6%和15.3%。

　　公司受益于京津冀一体化加速推进：我们认为“京津冀一体化”是今年房地产行业最确定的投资版块。自去年2月底习主席将京津冀一体化上升至国家战略层面已接近1周年，当前时点有望成为相关政策出台的重要时间窗口。上周河北省“两会”上，省长张庆伟表示2015年将在交通、生态、产业3大领域率先突破。

　　我们认为京津冀一体化正在加速推进，首先交通一体化先行，包括机场建设、轨交建设、高速建设、航道建设等项目近期正逐步落地。

　　另一方面，京津冀一体化主要是为了实现京津冀优势互补，经济基础最差的河北，特别是廊坊、保定将成为最受益区域。

　　买入-A，强烈推荐。公司是环北京和保定储备土地最多企业，其在环北京的委托面积超过1400平方公里。并且公司受益于北京市场回暖，环北京房地产市场穿越周期，公司销售远好于传统地产行业。我们预计公司2014至15年EPS分别为3.08和4.51元，公司“固安模式”优于传统地产行业，估值显著低估，6个月目标价54.12元。

　　风险提示：京津冀一体化低于预期，房地产销售超预期回落。(安信证券)

　　长电科技：收购星科金朋，提升封装实力，彰显国家意志

　　结论与建议：

　　公司拟与国家半导体产业基金和芯电半导体合作以7.8亿美元收购星科金朋股权，其标的公司是全球第四大的封测企业，营收规模与资产规模大幅超出长电科技，充分体现国家意志。

　　我们认为收购一旦成功，长电科技将在市场(客户)规模、技术能力方面得到巨大提升，同时此次收购有产业基金保驾护航，公司依托国家力量实现技术和资本的快速提升。并且从收购价格来看，标的公司市净率仅0.95倍，市销率仅0.5倍，估值也较为低廉。

　　综合判断，我们认为此次收购对于公司股价影响正面，并有助于推升公司内在价值，继续给予买入的投资建议。

　　收购星科金朋，产业基金助力。公司拟拟与国家半导体产业基金和芯电半导体合作以7.8亿美元作价收购星科金朋股权，其中由长电科技现金出资2.6亿美元(51%股权)，产业基金1.5亿美元(29.4%)，芯电半导体(中芯国际全资子公司)1亿美元(19.6%)共计5.1亿美元共同成立长电新科(图1)，再由长电新科与产业基金共同成立长电新朋，以累计7.8亿美元作价，收购星科金朋全部股权。其中，长电科技仅以2.6亿美元完成收购壮举，体现了国家对于半导体产业龙头扶植的力度与决心。

　　收购价格低廉，提升长期价值：从收购价格来看，此次收购标的公司2013年营收16亿美元，相当于公司当年营收的1.9倍，对应收购PS不到0.5倍，收购完成后，追溯长电科技2013年营收将达24.5亿元，成为全球第三达封测企业；同时标的公司2014年三季度末净资产9.4亿美元，扣除台湾工厂资产(台湾资产不在本此交易范围内)后，净资产规模8.2亿美元，对应市净率仅0.95倍，目前长电科技市净率约3倍，收购完成将有利于每股净资产的提升，另外，从长期影响来看，标的公司是全球第四大的封测企业，先进封装比例高，客户结构好，有利于提升公司的技术能力。

　　盈利预估：我们认为此次收购对于公司股价影响正面，体现了国家半导体发展的意志，并有助于推升公司内在价值。由于收购事项尚待股东大会，发改委、商务部以及标的资产所在国家管理部门的批准，我们暂时不调整公司业绩，预计2014-2015年可实现净利润分别为1.7亿、2.8亿，YoY增长1451%、增长62%，对应EPS为0.20元、0.33元；目前股价对应PE分别为57倍、34倍，考虑到公司处于业绩改善中，并且并购行为提升公司估值水准，给予“买入”的投资建议。(群益证券)

　　高能环境：布局换挡期，2014年拐点确定

　　公司未来三块业务八个方向，主攻固废+工业务污水治理。公司在业务转型过程中，会在其中选择公司认为更有前途的方向。未来可能和桑德环境的业务范围更接近一些。现在上市后有资金能力，会先把面撒广一点，八个业务方向都是公司的布局方向。

　　公司未来会并购营运类项目，流动资产比重下降，固定资产上升。公司主要业务模式是EPC，BT，BOT，上市之后提升了支付手段和资金以及融资能力，未来并购会更加方便。业务拓展，产业链上下游的并购，会并购运营类资产。以前轻资产，现在流动资产比重下降，未来会持有不少固定资产。

　　2014年为布局换挡期，2015年新签合同将达40亿。公司成立前半段(2011年之前)净利润增速CAGR>100%，后面以布局为主，费用增长非常快，从利润角度，近两年较为平缓，2014年净利润相比于2013年大概下降10-15%之间。2014年算是业绩低点，但从市场开拓和技术储备来讲，还是比较理想的。2014年新签的合同额26亿，相对2013年15亿增长70%，2015年公司计划在2014年的基础上，新签合同增长50%，达到40亿元。

　　盈利预测：预计2014年-2016年净利润为1.26亿、1.64亿、2.28亿元，分别对应EPS为0.78元、1.01元、1.41元。参考同行业上市公司水平，给予2015年40倍估值，对应股价为40.40元，维持“买入”评级。(宏源证券)

(责任编辑：DF146)