10大交通概念股价值解析

　　千方科技：业绩增速符合预期，大交通布局不断完善

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕江峰 日期：2014-11-03

　　事件

　　三季报公布前三季度营收约为9.49亿元，同比增长24.63%，归母净利润约为1.55亿元，同比增长27.39%，归母扣非净利润约为13.6亿元，同比增长30.24%。

　　简评

　　业绩增速符合预期，全年高增长无忧公司前三季度营收约为9.48亿，同比增长约24.63%，归母净利润约为1.55亿元，同比增长约27.39%，营收与净利润增长主要系公司扩大业务规模所致，业绩增速符合预期，全年高增长无忧。

　　合作国开行凸显智能交通龙头地位

　　公司于今年9月28日与国开行北京分行签署了《开发性金融合作协议》，达成新型战略合作伙伴，国开行从2014年到2019年给予公司融资总量为30亿元，这是国开行800亿智慧城市授信的首家首次落地，充分表明了国开行对于公司在智能交通领域和智慧城市领域龙头地位的一种认可。随着智能交通领域政府BT以及BOT项目不断增多，对上市公司现金流普遍形成考验，本次30亿的融资总额，将为公司未来大量参与智能交通业务增添了强有力的保障，也将提高公司未来在智慧交通领域拿单的几率。

　　看好公司阜城新技术、新模式

　　公司前不久5000万中标阜城智能公交系统，采用BOT特许经营方式运作，在特许经营期限内，千方承担建设费用、责任和风险，公司经营收入来源主要为广告，在经营14年后无偿移交给政府，本项目建成后市民将大幅提升公车乘车体验，譬如今后市民可以待在家里，坐等手机发来的公车乘车提醒，而不用再站台苦苦等候。我们认为本次项目不管是从建设内容还是建设形势上都极具创新意义，本次建设内容将提升市民乘车用户体验以及提升公司作为智能公交厂商的地位，本次建设形式将为政府解除资金短缺问题同时也让公司获得了长期而稳定的现金流。我们认为，一旦这种模式示范成功，将有望在全国推广开来，从而大幅提升公司业绩，想象空间巨大。

　　智能交通领域动作频频，大交通布局不断完善

　　公司10月15号发布三起投资公告，1)公司三级子公司掌城科技约991万增资掌行通，掌行通有效整合行业浮动车数据、UGC总包数据、自采编交通数据等资源，基于智慧出行信息服务开放平台直接面向驾车者提供高质量、定制化的精细交通信息应用服务体验，同时面向公交出行者提供及时的公交到站、换乘方案等动态应用服务。本次增资将增加掌行通的运营资金和技术实力，有利于掌行通在现有优势的基础上，拓展更为广阔的市场空间。2)与王雄豹签订《合作协议》，双方共同出资成立北京千航信通科技有限公司，千方现金出资275万，王雄豹现金出资225万元。公司本次对外投资本着双方优势互补、资源共享的原则，以期实现公司专业能力与合作方市场资源、已有的行业应用经验充分结合，发挥双发在产品、技术、市场等方面的优势，在民用航空领域加强双方深度合作，实现互利共赢。3)1000万投资本能科技，获得本能科技40%的股权，公司本次投资，将在电子车牌领域加强双方深度合作，实现互利共赢，本次合作奖进一步拓展公司智能交通产品的产品线，巩固公司在智能交通行业的地位，提升公司行业影响力和综合竞争力。公司在智能交通领域布局频频，并不在意投资标的短期业绩，表明了其在大交通领域做大做强的策略和决心。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司14、15年EPS分别为0.53、0.70元，对应PE分别为46.98、35.57。维持“买入”评级，目标价30元。

　　神州信息：“智慧城市+智慧农村”战略同步推进

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2014-12-15

　　事件描述

　　我们跟踪神州信息最新情况，公司农地确权订单从县级逐步向省级推进，看好公司“智慧城市+智慧农村”双轮驱动战略，点评如下：

　　事件评论

　　占据农地确权蓝海市场制高点，订单量级逐步向全省演进。1、公司继9月份与河北省签订战略合作协议之后，逐步从省级层面拿下河北全部农地确权的市场，在建设智慧城市的同时就将中农信达所从事的农地确权及流转平台建设纳入其中，因此后续从智慧城市层面合作获取更多的智慧农村项目或将成为常态；2、神州信息在IT领域耕耘三十来年，积累了极为丰富的政府用户资源，作为全国最优秀的渠道叠加中农信达的领先技术，我们判断二者合作超出市场预期是大概率事件；3、农业信息化不仅仅止步于土地确权，后续土地流转、农资交易以及相关的金融服务市场潜力更大，我们判断中农信达通过确权逐步占据各地农业部门的入口，后续切入农业相关的信息化投入项目公司将具备先发优势；4、土地大数据是农业现代化经营的基础，中农信达通过前瞻性地布局掌握农业数据，未来农村7.6亿农业人口、20亿亩耕地及相关资产盘活将带来海量的市场空间。

　　以运营的角度切入智慧城市领域，城市综合管理平台用户价值较大。神州数码在2010年以来陆续参与多个城市的顶层设计规划，比如扬州、福州、佛山等，同时参与建设市民卡应用、智能交通、食品安全监测等应用体系，公司当前主要策略在于运用平台化的思想实现各种智慧应用数据的融合：1、智慧城市当前建设各自为政，信息孤岛现象显著，公司通过建立综合管理平台实现政务数据及便民服务于一体，同时纳入政府一起参与运营，政府积极性较强；2、城市居民对于政府便民服务需求较大，比如信息查询、各类证件办理、缴费、医院预约挂号等如果能在线办理将对用户产生强大黏性，同时鉴于数据安全性考虑平台具备较强的排他性，因此先发优势极为重要；3、我们判断上述模式落地实现概率较大，而海量用户将存在巨大的变现价值(公司大多数政府客户为一二线城市，相较于三四线城市居民具有更强的变现价值)，公司将实现从销售“产品→商业模式→产业生态”演进。

　　投资建议：预计公司14~16年EPS分别为0.76、1.02和1.38元，维持推荐评级。

　　银江股份：订单增速恢复，框架合同落地

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平，范佳瓅 日期：2014-10-27

　　事件：

　　公司发布2014三季报，前三季度实现营业收入14.88亿，实现归属上市公司股东净利润1.32亿，同比分别增长28.87%和42.2%。

　　业绩符合预期，订单增速较快：

　　公司前三季度净利润增长42.2%，符合预期。第三季度公司新增订单5.8亿，比去年同期增长77.5%。其中智能交通、智慧医疗、智慧城市订单分别为2.91亿，9085万，1.99亿，分别同比增长149.2%，26.7%，43.5%。

　　智慧城市圈地范围稳定扩大，框架合同逐步落地：

　　三季度公司相继签署“智慧镜湖”、“智慧长兴”、“智慧梅州”、“智慧德清”等智慧城市项目。迄今公司签署的智慧城市总包项目框架协议总金额超过100亿元，范围覆盖山东、重庆、贵州、吉林、江苏、安徽、浙江、广东等多个地区城市。而近期莱西项目接近1.8亿订单落地将揭开框架合同逐步落地的序幕，后续有望看到更多的框架合同落地。

　　外延拓展完善产品线，健康宝发力健康管理服务：

　　公司近期通过参股的方式投资了广州创显和杭州天迈公司，将产品线扩展到了教育信息化、智慧旅游等领域，进一步完善了公司智慧城市产品线。我们认为在目前大总包的趋势下，完善的产品线将是公司重要的竞争优势。通过与参股公司合作的方式进行项目建设，盈利能力也有望提高。

　　子公司健康宝先后与阿里、百度等互联网巨头签订战略合作协议，运用新的IT技术手段，发力健康管理服务市场，是公司依托智慧城市项目资源拓展ToC服务的重要举措。

　　投资建议：

　　我们预计公司2014-2015EPS分别为1.00,1.35元，目前股价对应14、15年PE分别为31倍、23倍。维持“买入”评级，目标价38元。

　　风险提示：

　　订单落地慢于预期；项目回款速度慢于预期。增发获批慢于预期。

(责任编辑：DF142)