知名券商晚间绝密内参强烈推荐 10股坚决加仓0116

　　华友钴业：预计公司上市10个交易日内 股价核心波动区间为11元-13元

　　公司概况：

　　公司是一家专注于钴、铜有色金属采、选、冶及钴新材料产品的深加工与销售的高新技术企业。公司主要生产四氧化三钴、氧化钴、碳酸钴、氢氧化钴、硫酸钴等钴产品及电积铜、粗铜等铜产品，钴产品主要用于锂离子电池正极材料、航空航天高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料、橡胶粘合剂和石化催化剂等领域。公司是中国最大的钴化学品生产商之一，钴化学品产量位居世界前列。

　　公司控股股东为大山公司，直接持有公司发行前 34.90%的股份； 谢伟通、陈雪华为公司共同控制人， 直接持有公司发行前 72%的股权。

　　行业现状及前景

　　锂电池、高温合金等行业的快速发展将带动钴的消费。 虽然各个国家乃至各个厂商对锂离子电池正极材料的选择不尽相同，但目前来看，以三元材料(镍钴锰或镍钴铝)为正极材料的方案在电动汽车应用中逐步成为主流，未来将推动钴需求大幅增长。再者，伴随全球航空航天工业发展、特别是中国航空航天工业装备水平、制造能力的快速提升，高温合金的需求量未来将呈现较大的增长。

　　中国的精炼钴产量迅速增长，对外依存度高。 从 2001 年占全球钴产量比例约 4%增长至 2013 年占全球钴产量比例约 42%，集中趋势明显。由于国内企业在制造成本、下游产业链配套方面相比欧美及日韩企业仍具有一定的优势，因此未来一段时间，全球钴产品的产能仍将继续向中国集中。 我国是钴矿资源贫乏国家， 中国钴原料的对外依存度已经超过90%。

　　公司亮点：

　　中国最大的钴化学品生产商之一。 就产销规模而言，公司是中国最大的钴化学品生产商之一，钴化学品产量位居世界前列， 2013 年中国市场占有率为 21.31%。公司主要产品的生产技术工艺处于国内领先水平，在铜钴联合冶炼、高纯钴盐生产、钴新材料生产研发等方面具有明显优势， 目前，公司已获得的授权专利共 46 项。公司牵头或参与起草了多项产品行业标准以及多项产品化学分析方法的国家标准和行业标准，成为行业技术标准的重要制订者。

　　刚果(金)业务布局带来的低成本原料优势。 国内钴行业企业的原料成本占生产成本的比重一般在 70%以上。公司是我国钴行业内较早在钴矿主产国刚果(金)建立矿料采购网点并建厂的企业之一。； 2011-2013年公司直接从刚果(金)当地采购的钴矿原料保障了公司钴产品 51%以上的原料供应。

　　募投项目

　　拟募集 3.7 亿元，用于年产 1 万吨(钴金属量)新材料项目 .

　　主要潜在风险

　　1、 钴、铜金属价格大幅波动带来的业绩风险。 公司主要从事钴、铜有色金属采、选、冶及钴新材料产品的深加工与销售。 对于钴产品而言，由于公司钴产品大部分原料采购自刚果(金)等非洲地区并运回国内生产，原料在途运输周期较长，因此公司需要承担较长的原料采购以及生产销售周期中的钴市场基准价格( MB 钴价)的波动风险。 对于铜产品而言，近三年公司约 88%的铜产品由非洲全资子公司 CDM 公司在当地采购铜矿原料并生产， 该部分原料价格波动风险较小

　　2、 境外经营风险。 刚果(金)为公司钴铜原料的主要来源地及钴铜矿业权等重要资产所在地。鉴于公司存在诸多境外经营风险，虽然公司对刚果(金)部分资产进行了保险，但保险金额仅约 1.13 亿美元，保险覆盖率相对较低。

　　估值

　　发行人所在行业为有色金属冶炼及压延加工业， 截止 2015 年 1 月 13 日 ，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 38.67 倍。预计公司 2014、2015、 2016 年每股收益分别为 0.24 元、 0.21 元、 0.23 元。综合目前市场状况，结合公司发行价格 4.77 元(对应 2013 年摊薄市盈率 22.94 倍) ， 预计公司上市 10 个交易日内股价核心波动区间为 11 元-13 元。

　　(恒泰证券 王放)

　　中文在线：领先的数字出版商

　　领先的数字出版商

　　公司一直致力于成为全球领先的中文数字出版企业，公司以版权机构、作家为正版数字内容来源，进行内容的聚合和管理，面向手机、互联网、手持终端等出版媒体提供阅读产品；为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务；通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值业务。作为国内数字出版的领先企业，公司形成了“一种内容、多种媒体、同步出版”的全媒体出版模式。

　　数字内容版权是竞争的焦点

　　公司目前提供的数字阅读产品以图书产品为主，竞争主要集中在数字内容采集方面。手机阅读领域，公司是中国移动手机阅读基地的运营合作伙伴和最大的数字阅读产品提供商之一，截至2013年12 月31 日，公司累计为中国移动手机阅读基地提供11%左右数字版权。互联网阅读领域，公司通过自有网站“17K 小说网”和“四月天小说网”等为用户提供阅读服务，拥有驻站网络作者30 余万，月活跃作者数超过3 万，点击过亿作品16 部，日均访问量超过3,000 万。

　　盈利预测

　　公司在未来几年业绩将会稳步增长，2014 年、2015 年的收入的增速分别为35.08%和30.00%。净利润分别为4754 万元和6382 万元，增速分别为5.94%和34.23%。

　　估值结论

　　考虑到3000 万股的发行量，同时老股东不出售股票，公司发行后总股本12000 万股，本次发行价格为6.81 元。2014 年的摊薄后EPS为0.40 元，考虑到行业2014 年的平均PE 为55 倍，基于谨慎性的考虑，我们给予公司2014 年35-42 倍的PE，公司的合理估值区间为14-16.8 元。

　　(上海证券 张涛)

　　航天工程：预计公司上市10个交易日内 股价核心波动区间为20元-24元

　　行业现状及前景

　　煤气化技术应用广泛，新建和存量产能改造市场均广阔。 煤气化技术广泛应用于煤制合成氨、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制天然气、煤制油、煤制氢、IGCC 发电等领域。预计未来几年我国煤化工年均投资规模约 500-1000 亿元，煤气化项目需求庞大。此外在节能减排压力日益增长趋势下，先进煤气化技术作为煤炭清洁利用的必要环节，未来对传统落后产能的改造升级市场亦将十分庞大。

　　油价下跌短期影响下游煤化工企业的投资积极性和对煤气化工程行业的市场需求。相关研究资料表明：如果国际原油价格保持在 80 美元/桶的水平，内蒙古本地煤炭价格不超过 280 元/吨，在当地建设煤制合成氨、煤制油、煤制烯烃、煤制天然气、煤制乙二醇等煤化工项目的内部收益率均可达到 10%以上，具有较好的经济效益。近期国际原油价格一路下跌，最低跌至每桶 60 美元以下，如果在未来较长时间国际原油价格一直在低位运行，下游成品油、烯烃、乙二醇等终端产品价格势必随之下降，煤化工行业整体盈利能力也将减弱，进而影响下游煤化工企业的投资积极性和对煤气化工程行业的市场需求。

　　公司亮点：

　　领先的技术优势。煤气化工程行业作为技术密集性行业，对技术的依赖性很大。公司在煤气化技术的研发过程中形成了具有自主知识产权的航天粉煤加压气化技术。该技术打破了国外技术垄断，具有煤种适应性广、煤的利用过程洁净高效、建设投资少、运行维护费用低等优点，产业化推广前景广阔。

　　强大的关键设备研制能力。 公司充分利用航天系统工程、结构设计、高压高低温传热、流体动力、控制技术以及高效燃烧等领域取得的军用技术成果，向民用产业转化和延伸，成功研制了气化炉燃烧器、气化炉内件及特种阀门等系列关键设备。

　　募投项目

　　1、拟募集 2.05 亿元，用于航天煤气化装备产业化基地二期建设项目。

　　2、拟募集 1.75 亿元，用于兰州航天煤化工设计研发中心建设项目。

　　3、拟募集 0.41 亿元，用于企业信息化建设项目。

　　4、拟募集 0.30 亿元，用于日处理煤量 2500 吨级航天粉煤气化炉技术研制项目。

　　5、拟募集 5.29 亿元，用于补充公司营运资金。

　　主要潜在风险

　　1、油价下跌的风险。如果在未来较长时间国际原油价格一直在低位运行，下游成品油、烯烃、乙二醇等终端产品价格势必随之下降，煤化工行业整体盈利能力也将减弱，进而影响下游煤化工企业的投资积极性和对煤气化工程行业的市场需求，对公司项目承揽和市场开拓产生不利影响。

　　2、国家产业政策变动风险。国家对煤化工行业的政策调整短期内可能导致部分业主推迟或暂停项目投资，进而对公司部分项目合同的谈判、执行进度产生较大影响。

　　估值

　　发行人所在行业为专业技术服务业， 截止 2015 年 1 月 13 日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 40.55 倍。预计公司 2014、2015、2016年每股收益分别为 0.56 元、0.58 元、0.64 元。综合目前市场状况，结合公司发行价格 12.52 元(对应 2013 年摊薄市盈率 22.97 倍)， 预计公司上市 10个交易日内股价核心波动区间为 20 元-24 元。

　　(恒泰证券 王放)

(责任编辑：DF142)