周一十大金股具备爆发潜力119

　　兴业银行：降息周期下资金业务错配加大或利于支撑15年盈利增长

　　2014年净利润同比增长14%，略低于我们和市场预期

　　公司业绩快报显示14年全年营业收入同比增长14%。全年ROE同比回落1ppt至21%。我们认为公司盈利略低于预期或主要源于前期非标业务调整背景下息差有所回落。

　　14年四季度总资产环比回升幅度较大，或源于资金业务错配力度加大

　　公司四季度总资产环比增长10%，我们预计主要由于资金业务环比扩张幅度较大，其中高收益资产配置力度或有所加大。14年四季度末央行宣布降息，15年资金价格应会伴随而有所回落；我们认为降息周期下兴业银行资金业务配置及错配力度加大或利于缓解15年息差下行压力。

　　四季度环比不良回升幅度较大，预计降息将利于未来不良生成率改善

　　公司四季度不良环比回升11bps至1.10%，回升幅度环比有所扩张；体现了前期逾期及关注类贷款的较快增长。我们认为在宏观经济环境未见改善背景下不良生成短期或仍面临压力；预计降息及资金价格逐步下行将利于其未来不良生成率的改善。

　　估值：目标价20.29元，重申“买入”评级

　　我们预计受益于降息、降准等催化因素，15年上半年板块估值修复将延续。我们采用PB/ROE估值法，预计公司中长期ROE为13.4%，得到2015年目标PB1.36X，目标价20.29元，对应15年PE为7.05倍。(瑞银证券)

　　信立泰：潜力最大的低估值医药股

　　1。最具潜力的低估值医药股，存在估值提升的空间；

　　信立泰是国内为数不多的具备良好产品梯队和强势终端营销能力的企业，受制于氯吡格雷竞争品的增加压力，公司估值在医药板块处于低端，目前2015年动态PE不足20倍。

　　我们认为信立泰的低估值状态未来有可能得到改变，主要理由有：(1)与大部分低估值医药股处于低增速不同，信立泰目前仍然维持快速的增长速度，未来几年都有希望维持20%以上的增速，甚至更高；(2)公司的创新药市场未给予充分溢价，信立泰巨资购买的专利药阿利沙坦(信立坦)具备良好的市场潜在空间，并有可能寻求海外申请注册的可能；(3)首仿产品比伐芦定2011年获批以来已经逐步进入放量期；(4)公司通过并购成都金凯和苏州金盟进入生物药领域，为公司增长提供后继动力。

　　2、氯吡格雷(泰嘉)的压力将逐步淡化；

　　市场一直担心公司最大产品氯吡格雷的竞争加剧，导致公司估值一直处于折价状态。未来这一状态有可能逐步得到改变：(1)公司的低估值已经较大程度反映了对氯吡格雷的悲观预期；(2)泰嘉作为国内与波立维并驾齐驱的产品，在中高端市场的优势仍然具备，两年内仍将分享国内市场整体快速增长的红利；(3)后续产品推广的加快和新收购品种的丰富将淡化氯吡格雷的外部压力，新产品提供的估值溢价将逐步抵消氯吡格雷带来的折价。

　　3、适合的才是最好的，专注将有回报；

　　近两年医药行业处于变革之中，各种主题层出不穷，信立泰也曾考虑过进入其他领域，不过回过头看，专注于药品领域才是最适合信立泰的。

　　但从我们跟踪信立泰的5年多的感受来看。信立泰产品梯队比较单薄，但公司选产品的能力是一流的，市场曾经质疑信立泰耗资8亿收购阿利沙坦。我们的看法是，只要产品好，不怕贵，这笔收购是完全值得的，相信未来信立泰将通过各种渠道获得新的产品，增强公司的持续增长动力。

　　4、盈利预测和投资评级：

　　我们预测信立泰未来几年整体仍将维持稳定增长，但比伐芦定、阿利沙坦等新产品的比重逐步上升将对公司估值有很大提升。我们预测公司14-16年EPS分别为1.60、2.02、2.52元。当前股价37.82元，对应PE23.7、18.7、15倍。目前医药板块2015年动态PE26.7倍(预测值，截止1月15日)，与同类公司相比(表1)公司估值也明显偏低，给予增持评级，目标价43元，对应2015年动态PE21.3倍。主要不确定因素。氯吡格雷竞争对手增加，大股东持股比例高。(海通证券)

　　佳讯飞鸿：业绩高增长加快布局工业互联网

　　维持“增持”评级，维持目标价38元。公司横向拓展海关、国防市场，纵向延伸产业链向工业互联网进军的战略逐步进入收获期。我们认为，公司已不仅仅是系统解决方案提供商，而是朝着数据服务提供商的战略目标迈进，将面对千亿级的工业后服务大市场，有望成为国内工业互联网的先行者。公司预告2014 年净利润6810-7661 万元，我们上调2014-2016 年EPS 至0.29/0.52/0.8 元(2014 年上调7%，2015-2016 年维持不变)，维持2015 年73 倍PE，维持目标价38 元，尚有63%的上涨空间，维持“增持”。

　　布局工业大数据，有望成为中国工业互联网先行者。据招聘网站拉勾网，佳讯飞鸿正在招聘大数据平台架构师，以增强其工业大数据的分析能力。我们认为，公司正在基于铁路防灾传感网络，收购航通智能、参股臻迪智能，积极开拓铁路巡检、电力巡检市场，朝着数据服务提供商的战略目标迈进，有望成为中国工业互联网先行者。我们认为，工业物联网将改变传统设备制造商的商业模式，向运营服务商升级。

　　佳讯飞鸿走在中国工业互联网的最前沿，有望充分受益于千亿级的工业后服务市场。

　　横向拓展海关、国防市场，未来3 年业绩复合增速达70%。据公司三季报目前在手订单4.5 亿，且通过收购航通智能切入海关信息化领域。

　　我们预计“金关二期”市场规模将达50 亿元，作为该市场龙头的航通智能，有望在2012-2019 年间获得年均2.5 亿元的订单。同时全军装备会议要求大力提升信息化装备水平，对指挥调度系统的需求有望爆发。

　　我们预计，公司2014-2016 年业绩复合增速将达70%。

　　催化剂：获得国防和海关大订单；布局工业大数据分析领域。

　　风险提示：“金关二期”建设缓慢；工业大数据市场启动缓慢。(国泰君安)

(责任编辑：DF064)