周一十大金股具备爆发潜力119

　　立思辰：引入FESCO共建职业教育，立思辰教育集团雏形逐现

　　资要点：

　　乐易考与FESCO成立合资公司共建职业教育。立思辰14日晚间公告称，为促进公司战略业务发展，探索在线教育培训、校园招聘等领域市场机会，立思辰及下属控股公司乐易考与北京外企人力资源服务有限公司(FESCO)于2014年8月签订了《战略合作框架协议》。乐易考(出资80万元，占比40%)拟与公司董事兼副总裁张昱(出资36万元，占比18%)、FESCO(出资50万元，占比15%)、自然人李玉珍(出资34万元，占比17%)共同成立合资公司。乐易考在约定期限内使用“FESCO”商标及图标用于校园招聘、用人单位安排等。

　　对接FESCO外企、国企等优秀职业教育就业、培训资源。FESCO是中国500强企业，客户包括众多国际知名跨国企业、国营企业、民营企业，领域横跨通讯、电子、IT、汽车、石化、医药、金融、快速消费品等多个行业。本次公司与FESCO合资有望为乐易考平台有效对接大学生实习、就业、培训方面优质资源。

　　立思辰K12教育、职业教育互联网化商业模式逐步完善，教育业务产业链成型。1)K12领域：立思辰逐步开发了百万级学生数量城市并通过BOT参与当地区域教育云平台(“三通两平台”)建设，通过提供学生学业评估、核心学科互联网教育产品、教务管理、教师培训、区域教育决策支持系统等核心2B(教师)应用，获取学生学习大数据并进一步形成2C(学生)产品，前期公司公告收购敏特昭阳亦将完善K12领域内容端应用，并在2017年高考主科改革的大背景下，通过在数学、英语等科目领域的优质课堂教学应用逐步覆盖新片区市场学校；2)职业教育：立思辰乐易考在《教育部办公厅关于印发<大学生职业发展与就业指导课程教学要求>的通知》精神背景下，通过“高校职业教育外包”陆续签约接入高校，为大学生提供高校职业教育“2学分”课程与后续职业规划、技能(IT编程等)培训、认证(会计、英语等)培训以及就业推荐等终生职业教育体系服务。此次与FESCO合作有利于公司进一步利用“FESCO”品牌扩大高校影响力并全面提供职业教育互联网化后端就业指导、就业推荐等增值服务并促进公司职业教育互联网商业模式后端变现成型。

　　立思辰安全与效率业务、教育业务逐步形成两大主营业务版快，立思辰教育集团成型。2014年，立思辰制定了“云+端+数据+应用”的教育业务发展战略，重点发展K12教育和职业教育两大领域，打造体制内、体制外相结合，线上线下相结合的教育生态圈并与公司安全与效率业务共同成为公司两大主营业务板块。随着公司K12教育“渠道”+“内容”端、职业教育“用户”+“变现”端逐步通过并购与战略合作补齐，公司教育商业模式逐步完整，立思辰教育集团亦逐步成型，有助公司从组织架构到业务架构的重新规范整合，并在教育战略业务与传统优势安全业务间形成有效的互补与协同。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。随着公司K12教育2B2C互联网闭环逐步形成，职业教育在线平台乐易考后续签约高校及完善后端变现，立思辰教育集团已逐步成型，我们维持公司2014/15/16年EPS预测为0.42/0.55/0.72元，对应PE54/41/31倍，维持“买入”评级。(申银万国)

　　阳光电源：14年预增50%~70%，15年行业分布式有望正式启动

　　结论与建议：

　　阳光电源14年业绩预增50%~70%，国内光伏虽低于预期，但仍保持庞大的体量，配合海外市场拓展，公司逆变器产销两旺的同时，电站建设业务保持快速增长。公司利用超募资金进一步加大地面分布式电站建设力度，保障了15年电站业务的继续跃进。

　　预计公司2014~16年，YoY分别增长64.91%、56.43%和30.70%；EPS分别为0.454元、0.709元和0.927元。15、16年P/E分别为25倍和19倍。

　　维持买入投资建议，目标价21元(15年30x)

　　14年预增50.25%~72.35%：实现净利润约2.72亿元~3.12亿元，Q4单季净利润约为1.5亿元~1.9亿元，YoY增长117%~175%，QoQ增长421%~562%，年末逆变器销售高峰、EPC项目集中结算，拉动Q4业绩井喷。同时公司披露14年因募集资金利息收入和政府补贴，贡献非主营净利约0.52亿元。

　　预计15年光伏逆变器出货5.5GW:14年国内光伏并网量可能略超10GW，低于年初的预期目标，不过体量依旧庞大。市场将低于预期归咎于政策末端落实不力、弃光现象频发以及缺乏资金支持等原因，我们认为15年政策对光伏的扶持不会改变，并将进一步细化，尤其对分布式的政策、资金支持将更为完善。我们看好国内15年的光伏装机，特别是分布式领域的正式起步，并由此带动的小型逆变器需求，加上公司海外业务的拓展，我们预计公司15年逆变器出货量继续保持快速增长。

　　风能变流器预计增长5成：群益预计15年是风电的大年，能源局进一步推动风电平价上网、鼓励海上风电建设都将拉动15年风电装机并网，预计15年国内风电并网量将超过20GW，增幅超过40%。

　　斥资5亿元搭建电站建设平台：公司拟设立阳光电源能源科技有限公司，涉及利用超募资金5亿元，其中3.29亿元用于投资5个合计150MW电站项目，计划于15年上半年完成并网，包括1)肥东石塘镇20MW+20MW地面分布式光伏电站(资本金7200万元)、2)宿州埇桥区20MW+20MW地面分布式光伏电站(6800万元)、3)长丰下塘镇20MW地面分布式光伏电站(5160万元)、4)兰州永登县20MW光伏电站(5160万元)、5)青海格尔木30MW光伏电站(8550万元)；另外1.71亿元将用于开发累计150MW-500MW光伏电站资源的资金需求。另，公司拟斥资1527万元采购光伏中功率产品自动化组装设备。

　　业绩预测：预计公司2014~16年营收分别达到34.65亿元、58.84亿元和78.40亿元，YoY分别增长63.39%、69.83%和33.26%；实现净利润分别为2.99亿元、4.67亿元和6.54亿元，YoY分别增长64.91%、56.43%和30.70%；EPS分别为0.454元、0.709元和0.927元。15、16年P/E分别为25倍和19倍。维持买入投资建议，目标价21元(15年30x)(群益证券)

　　江苏旷达：战略转型光伏运营实现二次腾飞

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予增持评级。公司经营风格稳健，汽车面料主业稳健增长，2015年起将加快向光伏电站运营战略转型，预计2014-2016年EPS0.72、1.01和1.59元，CAGR49%，参照同行可比公司估值水平，给予25元目标价，对应2014-2016年PE35、25和16倍，PB3.3倍，增持评级。

　　转型光伏电站运营，规模快速扩张。公司以自建加收购模式布局光伏电站，钱凯明团队为公司跨界进入光伏领域提供有力支撑，预计2014-2016年新增100MW、400MW和500MW光伏电站，运营利润将从2015年起爆发，预计2014-2016年运营利润0.34亿、1.13亿和2.70亿。目前已有80MW小路条和1.42GW储备，项目资源无忧。融资方面，负债率仅43%，参照同行60%以上负债率，如结合定增等手段，融资空间大。公司已与建行等建立合作关系，并获工行30亿元授信，预计未来将争取国开行贷款，并尝试产业基金、融资租赁、资产证券化等创新融资方式。面向管理层和核心人员股权激励，解决了市场担忧的钱凯明团队激励问题，扣非净利润平均增长32%的解锁条件提升了未来三年业绩增长的确定性。

　　汽车面料业务稳健增长，盈利受益油价下跌。作为国内汽车内饰面料的龙头，形成纺丝-织造-染色-后整理-复合-座套的垂直一体化产业链，未来增长来自二次市场开拓、内部效率提升和拓展火车、飞机等高档面料市场，以及向日韩等国际市场渗透。未来几年有望维持10-15%增速，提供业绩安全垫，并为电站拓展提供稳定现金流。

　　风险提示。电站建设和并网进度不达预期，发电能力不达预期。(国泰君安)

　　常发股份：军民融合新贵，转型军工信息化蓝海

　　家电配件龙头谋求转型，原材料价格下滑将带动毛利率回升

　　常发股份目前是国内最大的从事冰箱、空调用蒸发器和冷凝器生产厂家，生产的“常发”牌蒸发器和冷凝器，在国内市场占有率超过50%，连续多年排名第一，销售面向国内外一流的冰箱、空调生产厂家。

　　由于行业下游主要是冰箱、空调等，近年来下游产品增速放缓，业绩受到较大影响，公司另一业务铝箔、铜管项目面临着产能过剩的外部坏境。公司综合毛利率持续下行，净利润2012、2013两年均下降50%，亟待谋求转型。

　　目前可喜变化是14年原材料价格大幅下滑可能带动原来产业毛利率提升。

　　并购理工雷科，进入军工信息化新蓝海

　　常发股份拟向理工资产、理工创新、刘峰、毛二可等39名自然人购买理工雷科100%股权，并募集配套资金19642.42万元，用于支持理工雷科发展。

　　理工雷科是北京理工大学毛二可院士等人创办，毛院士是著名的雷达系统和信号处理专家。主要业务为嵌入式实时信息处理业务、复杂电磁环境测试/验证与评估业务、北斗卫星导航接收机业务以及高精度微波/毫米波成像探测雷达业务四大类，盈利能力极强，近两年毛利率维持在56%以上。

　　理工雷科和军方关系紧密，具有二级保密资质，公司北斗卫星导航、军民用雷达、高性能信号处理产品三大主业每个空间都广阔，每个主业对标企业市值(闽福发A、华力创通等)都较大。“远程打击，精确打击”是未来战争的新思想，公司的高精度微波/毫米波成像探测雷达可能成为未来国内特种作战部队的标配，遥感导弹和炸弹的核心技术就是成像雷达和信号处理，未来存在巨大空间。

　　协同效应将显现，打开成长空间

　　公司并购理工雷科后，协同效应将逐步显现。实时信息处理系统、卫星导航及雷达、电磁仿真等业务均有着巨大发展空间，其中中国嵌入式实时信息处理行业2013年产值达到4500亿元以上，北斗导航产值达到1000亿元以上，有了上市公司的平台，理工雷科各项业务发展将显著加快，将打开新的成长空间。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价25元。我们预计公司2014年-2016年摊薄后的EPS分别为0.30(备考)、0.44、0.63元，鉴于公司技术先进，很多产品目前处于成长期初期，未来进入军工信息化蓝海，打开成长空间，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为25元。

　　风险提示：主业持续下滑、资产重组未获通过(安信证券)

(责任编辑：DF064)