智能电网11只概念股价值解析

　　大连电瓷事件点评：大订单又要来了

　　类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2014-12-17

　　事件：

　　大连电瓷(002606)昨日上涨9.99%，我们做异动点评。

　　点评：

　　金子总会发光

　　前期大盘蓝筹股备受资金青睐，公司股价出现一定调整，但公司的向好的基本面没有发生变化，淮南—上海中标形式喜人，上涨逻辑逐步被印证。一旦大盘风格逐步转换，公司作为特高压行业的高弹性标的，高成长的确定性强，资金果断逢低介入属意料之中，在前期的报告中我们也提醒了投资者大连电瓷的逢低吸纳机会。

　　15年13条特高压线蓄势待发

　　从行业层面，国网规划2015年建设“五交八直”，共13条特高压线路，其中包括蒙西-长沙、榆衡-潍坊等特高压交流以及锡盟-江苏、山西-江苏、上海庙-山东、蒙西-湖北等特高压直流线路。相较于2014年“2交一直”的审批量有着数倍的增长。且直流线路的确定性强，推进速度快，该规划的完成预期大大加强。

　　宁东-山东线路中标结果公布在即

　　宁东-山东的特高压直流绝缘子已经开标，预计近期将有望公布中标结果。按照历史的业绩测算，公司的直流市场占有率在60%左右，加上直流线路绝缘子的毛利率较高，对业绩拉动作用更明显。我们认为，公司凭借良好的运行业绩和稳固的市场占有率有望获得可观的订单量。此外，锡盟——山东一次设备招标已经完成，绝缘子招标在即，可以看出国网特高压的招标进程大大提速。

　　维持买入评级

　　鉴于国网特高压规划目标和招标建设进度超预期，我们调高公司15-16年的盈利预测，预14-16年的EPS为0.14、0.71、1.29元，维持买入评级。

　　中恒电气：中恒博瑞再发力，布局核能发电和国际化市场

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2015-01-16

　　投资要点：

　　上调目标价至31.05元，维持“增持”评级：中恒电气公告全资子公司中恒博瑞为了加快公司发展步伐，拓展新的业务领域，响应国家能源革命和电力体制改革，加速拓展中恒博瑞发电领域的市场，中恒博瑞拟与6名自然人共同出资设立以火电和核电为目标市场的北京中恒瑞翔能源科技有限公司，注册资本2000万元，标的公司将开展自营和代理电力行业软件产品和技术的进出口业务，拓展国际电力市场业务。本次公告超出市场预期，市场原本认为发电信息化软件业务仅聚焦在国内的火电，但是公司已经开始核电和出口业务的布局，我们认为此举有望提升公司在发电信息化软件领域的品牌和影响力，拓展新能源和国际市场，维持2014-2016年EPS0.48/0.69/1.13元，给予2015年45倍估值，上调目标价至31.05元，维持“增持”评级。

　　持续进行能源信息化产业链横纵向布局：市场不少人认为中恒电气全资子公司中恒博瑞身处电力行业，业务可持续增速会低于20%，但是我们认为公司未来5年复合增速有望超过30%，理由：公司持续进行能源信息化产业链的横纵向布局。继并购南京北洋获得电力规划咨询能力和成功打入国华风力发电信息化市场后，公司再下一城，通过整合社会资源将发电信息化软件延伸到核能和国际市场，顺应了国家发展新能源和实现核能走出去的大战略，为公司打开了巨大的新增市场空间。

　　催化剂：核能和国际市场订单公告；国家发展核能新的规划出台。

　　核心风险：核能推进缓慢；国家市场拓展速度低于预期。

　　智慧能源电商平台调研报告

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：杜长春 日期：2015-01-15

　　报告摘要：

　　事件摘要：近期我们赴无锡宜兴，与公司高管和电商负责人就公司电商平台的发展战略、路径等问题做了详细交流。

　　平台目标一站式输配电工业解决方案提供商：平台采用一网双平台的架构，由电缆网、中国电缆材料交易所、电缆买卖宝三部分组成。

　　电缆网致力于提升行业信息透明度，改善行业低质低价竞争环境，原材料交易所致力于行业内铜、铝的现货交易需求，电缆买卖宝短期致力于电缆垂直电商平台的构建，长期致力于解决电工电器行业的平台交易。整体构架的目标是一站式输配电工业解决方案提供商。

　　打造闭环的交易平台和交易系统：原材料交易平台通过解决铜铝等原材料商的账期问题和中小电缆厂的库存和资金成本问题来导入用户。产成品交易平台通过解决短端电缆、零头电缆的供需平衡，提供专业服务来降低用户购买壁垒，解决企业的库存等方式导入用户流量，目标是打造一个闭环的交易平台。

　　供应链金融的终极盈利模式：电缆市场规模大概8000多亿元，交易额抽佣只是暂时的收入来源，平台的终极盈利模式是为整条供应链提供金融等增值服务，来拓展自己的盈利来源。未来可能的盈利来源有客户大数据的增值收入、供应链信贷服务收入、保证金投资增值收入等。风控措施借助平台的大数据和闭环生态系统。

　　风险提示：平台用户导入不及预期；专业互联网电商的介入

　　东源电器：动力电池标杆，协同优势凸显

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅，姚罡，苏广宁 日期：2015-01-08

　　投资逻辑

　　动力电池业务整合即将完成，以区域领先为起点，凭扎实基础拓全国，巩固行业龙头地位：公司将完成对国内汽车动力电池龙头企业——国轩高科的整合，实际控制人将变更；国轩高科依托优势地区，先生存后发展，2014年动力电池出货量位居独立动力电池供应商之首，且拥有磷酸铁锂正极材料核心技术，产品在材料、电芯及电池系统能量密度方面业内领先，有望在更加精细化的补贴政策驱动下，转化为产品溢价和更大份额；公司基本完成动力三元电池量产技术准备，亦储备了后续更高性能动力电池的相关技术；公司的经营状况在过去3年中持续改善，体现了公司的竞争力提升以及整个动力电池行业的稳步快速健康发展；

　　传统业务竞争力突出，稳中有增：公司传统业务包括开关系列产品、变压器等电力设备产品，产业链纵向整合程度高，掌握断路器核心技术，产品性价比高，行业地位领先，在巩固传统优势地区市场的同时，积极开发海内外其他地区市场，保持一定的增长；公司变压器业务完成整合后，加大市场开发力度，加快产品结构转型，交叉销售带来的协同效应开始显现，整合进入收获期，形成传统业务的增长点；

　　两家公司业务及技术协同效应显著：两家公司整合后，预计能够在供应链共享、客户共享、储能系统新产品开发和市场开发等方面形成多方位的协同效应，有助于降低成本，产生新的增长点；投资建议。

　　我们认为公司动力电池业务需求将持续高速增长，两家公司现有业务及技术协同效应强，整合后将进一步产生正向协同，扩大市场，降低成本，提升竞争力；公司给出的业绩承诺为2014年2.28亿，2015年3.33亿，2016年4.23亿，2017年4.68亿，我们认为盈利将显著超过承诺值；

　　估值

　　考虑整合后公司在动力锂电池领域的龙头及行业标杆地位，我们给予公司“买入”评级，近6个月目标价23元，对应15/16 P/E 为30/19倍。

　　风险

　　整合方案未能通过审批、竞争加剧、新能源汽车销量低于预期、公司整合出现问题；

(责任编辑：DF142)