信息安全板块8大概念股价值解析

　　南威软件：国内电子政务信息化综合服务提供商

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：许祥 日期：2014-12-30

　　公司是国内电子政务信息化综合服务提供商，主要从事政务、党务、军队、公安、交通、智慧城市等领域的软件研发、系统集成和技术服务，是国家规划布局内重点软件企业。

　　根据国家电子政务“十二五”规划要求，中央和省级政务部门主要业务信息化覆盖率超过85%，市、县平均分别达到70%、50%以上，政策推动电子政务信息服务需求平稳增长。

　　公司产品主要包括电子政务主要应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统等。2013年公司电子政务应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统收入比重分别为35.34%、54.09%、9.92%。

　　近几年业绩持续增长，公司2012-2014年1-9月营收分别为2.42亿、2.81亿、1.77亿元，增长率分别为10.47%、16.03%、26.01%，归属于母公司股东的净利润分别为7107万元、7949万元、4333万元，增长率分别为19.04%、11.85%、59.18%。

　　本次IPO实际募集资金37375万元，主要投向政务云应用平台研发项目、智慧型平安城市综合信息平台研发项目、支持国产化的党委信息化解决方案项目、智慧军营综合信息管理平台升级项目等。

　　基于未来3年相关行业需求维持平稳增长的预期，预计2014-2016年公司营业收入分别增长25%、29%、20%，归属母公司股东的净利润分别增长13.97%%、32.58%、21.46%，发行后全面摊薄EPS分别为0.91元、1.20元、1.46元，合理估值区间41-46元，对应2014年PE45-50倍。

　　风险提示：行业需求增长低于预期，公司业务发展低于预期等。

　　航天信息：防伪税控业务仍将保持增长，非税领域成果显著

　　类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2015-01-12

　　投资要点：

　　防伪税控系统为利润主要来源，市场扩容为未来发展奠定基础

　　防伪税控系统及相关产品占公司毛利比重超过40%，是公司利润的主要来源。

　　2014年8月1日起的降价令市场对公司税控业务开始有所担心。但根据国税总局的公告，2015年1月1日起，除一般纳税人外，新办小规模纳税人也应使用增值税发票系统升级版。往年新办一般纳税人规模在50万左右，根据部分省份公布的数据来看，新办小规模纳税人往往是新办一般纳税人规模的4倍左右，因此，预计年新办小规模纳税人规模在200万左右。目前公司在此领域的市场份额达到90%以上，市场的扩容将为公司未来税务领域的发展奠定基础。

　　中标香港出入境管制系统，为公司系统集成业务发展增添信心

　　公司近年来大力发展系统集成业务，近两年公司系统集成业务收入增速维持在20%以上，超过营业收入增速。继2013年公司中标公安部出入境管理局电子往来港澳通行证项目后，公司近期中标香港出入境管制系统，中标金额为10.88亿港元，彰显公司在此领域的业务实力。此项目对公司系统集成业务的发展意义重大，公司击败国内外知名厂商拿下此标，不仅是公司系统集成业务发展的又一成果，也是公司国际化业务的重大突破，同时也是对公司系统集成业务能力的肯定，也为公司系统集成业务未来的发展增添信心。

　　电子发票业务稳步发展，静待商业模式落地

　　目前公司电子发票业务稳步发展，并已与大型电商合作试点电子发票业务。公司在电子发票领域的积极布局将使公司获取先发优势，且公司线下的渠道优势将是其他同类电子发票厂商所不可比拟的。我们认为，未来电子发票可入账报销后，制约电子发票发展的最大阻碍将消除，公司依托于强大的线下渠道优势打通线上线下并配合相应的商业模式落地后，公司的电子发票业务收入将呈现爆发式增长。

　　盈利预测与投资评级

　　公司各项业务均稳定快速发展，增值税系统升级及营改增不断推进将进一步拓展公司的市场空间；中标香港大单彰显公司系统集成业务的实力，特一级资质获批及公司在系统集成领域的积极布局也为公司系统集成业务发展奠定基础；依托于强大的线下渠道优势的电子发票业务在稳步推进，电子发票不可入账报销的障碍消除后，电子发票业务将有望爆发，加之公司在电子发票领域的商业模式落地，公司电子发票业务将值得期待。我们预计公司2014-2016年的EPS为1.33、1.58、1.86元/股，给予“买入”的投资评级。

(责任编辑：DF142)