券商晚间绝密内参强烈推荐 10股坚决加仓

　　大亚科技：收购出售资产，专注于木制品产业链

　　收购木制品相关公司股权，出售其他业务，突出主业经营

　　公司拟向控股股东出售本公司与人造板、木地板等木制品无关的分公司的全部经营性资产和负债以及子公司的股权。同时，收购其从事人造板、木地板相关业务的多个子公司的 25%的股权。公司目前拥有全国最大的人造板和木地板产能和销量。其中人造板产能 160 多万立方米，地板产能 4000 多万平米。“圣象”地板和“大亚”人造板品牌价值显着。公司这一举措显示了公司专注发展主业和打造从上游林地到中间人造板再到成品木地板的木制品完整产业链的决心。

　　收购、出售资产后，增厚利润

　　公司拟收购六家子公司大亚(江苏)地板、大亚人造板集团、大亚木业(江西)、大亚木业(茂名) 、圣象实业和阜阳大亚装饰材料 25%的股权。 其中除阜阳大亚装饰材料外，其他五家公司 2013年净利润 3.91 亿，收购 25%股权后增厚净利润 0.98 亿。公司拟出售的大亚车轮制造 51%股权、常德芙蓉大亚化纤 45%股权、上海大亚信息产业 49%股权涉及净利润总计-801 万。因此，完成此次收购、出售之后，按照 2013 年利润水平测算，公司净利润增厚 9000 万元左右，占 2013 年净利润的 70%。

　　盈利预测和投资评级

　　公司大亚人造板被国内众多知名品牌所采用，圣象地板已经连续多年全国销量第一，此次完成收购出售将增厚公司利润，更为重要的是，体现了公司专注发展主业和打造木制品完整产业链的决心。 预计 14-15 年营业收入 86.97 亿元和 90.37 亿元，对应 EPS0.35元和 0.44 元。维持“增持”评级。

　　(中信建投 田东红，王愫)

　　亚夏汽车：新车销售业绩仍低迷后市场发展初现端倪

　　1. 汽车销售业务表现仍然低迷。

　　公司四季度业绩同比增速将维持下滑态势，2014 年公司的总体业绩下滑，预计将亏损2000-4000 万元。公司主业表现低迷主要还是受行业大环境影响，主要是因为一方面最近两年汽车销量增长进入低速增长期，但厂商和车型越来越多，导致行业竞争日趋激烈。行业竞争最先在经销商一段被体现。而且在产业链中，主机厂极为强势，在车型竞争激烈后，利润的收缩主要在经销商身上得到体现。另一方面主要是互联网对汽车销售上的渗透。汽车之家、易车等汽车垂直门户，将所有经销商报价直接呈现在网上，导致汽车价格透明度大大提升，经销商报价价差减少，利润空间进一步被压缩。目前亚夏的销售中50%来自这些网站的导流，导致利润表现远逊于销量表现。当前大部分经销商都面临亏损，公司也在积极努力整合、寻求转机，未来将更加注重售后业务、汽车金融服务及驾训业务的提升，不断改善经营业绩。

　　2. 借力多品牌运营管制放松东风，推进“好车广场”项目。

　　去年国内工商部门放开了国内经销商多品牌运营的限制，多品牌共同运营的汽车超市模式成为新的趋势。公司的“好车广场”即是亚夏公司的汽车超市新模式。亚希计划发挥20 个代理品牌之优势，以及公司未来在上海自贸区设立的进出品贸易公司直接进口豪华轿车，将客户喜好的“好车”集中在公司4S 店覆盖较低的地方，以 “好车广场”形式开展营销活动，以促进豪华轿车及中高端轿车的销售业务，扩大公司销售规模，满足不同客户的需求。目前公司已经在宁国市设立了第一家“好车广场”公司。此外，公司已经减缓了传统4S 店的扩张建店步伐，“好车广场”这种低成本的模式将成为未来公司渠道扩张的重要方式。

　　3. A 股唯一驾校投资标的，重心将由“一级”转向“三级驾校”。

　　公司在去年下半年新投入运营的两所驾校，处于皖北区域的亳州驾校及阜阳驾校，因当年获取驾校的经营资质不易，这两所驾校均按一级驾校进行投资建设，规模投入相对较大，开业初期难有业绩贡献。目前驾校的行政审批已经放开，未来公司将适当控制单个驾校的投资规模，改以投资“三级”驾校的模式为主，降低运营成本。我们认为在重心由“一级”转向“三级”驾校后，扩张难度和成本会明显下降，公司驾校业务的扩张速度将显着提升。未来通过公司产业链内的资源整合与一些创新手段，驾训业务仍将会给上市公司带来丰厚的利润贡献。作为目前A 股唯一的驾校投资标的，稀缺性值得关注。

　　4. 汽车保险业务运营良好。

　　保险业务运营良好，2014 年实行“专店专营”的方式进行保险销售，取得了较好的效果，保险产值得到进一步提升。同时加强了与各个保险公司的合作，尤其在事故车回店方面，取得了一定成效。融资租赁业务目前运营良好，2015 年将继续大力发展此项业务。

　　结论：

　　公司作为A 股目前稀缺的驾校、汽车金融等后市场标的，虽然当前新车销售仍受到行业竞争加剧、互联网电商渗透的不利影响，但公司后市场业务稳健布局，未来将大有可为。预计公司2014-2016 年摊薄后EPS 分别为0.01 元、0.14 元、0.24 元，对应PE 为925 倍、56 倍、33 倍。维持“推荐”的投资评级。

　　(东兴证券 苏杨，蒋佳霖)

　　哈尔斯：口暂缓及子公司亏损等共致净利增速低于预期

　　1。事件：

　　公司发布2014年业绩快报。

　　2、我们的分析与判断：

　　业绩低于我们的预期。公司2014年实现营业总收入7.47亿元，同比增21.59%，营业利润0.81亿元，同比增22.42%，利润总额0.83亿元，同比增24.97%，归属上市公司股东的净利润0.73亿元，同比增24.60%；当季拆分看，Q4当季收入同比增7.37%，净利润同比增7.58%。

　　公司Q4收入增速放缓，我们认为原因主要在于：(1)俄罗斯市场因其宏观经济问题对总出口带来一定拖累；(2)高基数因素，2013Q4当季收入额1.95亿，部分来自2013Q3因行业环保问题导致的订单延期。

　　内销市场拓展方面，依然在稳步推进，公司2014年双十一天猫成交额543万元，同比增加50.83%，销量10.05万只(其中，旗舰店完成257万元，销量4.28万只)；2013年双十一淘宝完成360多万元，旗舰店完成167万元。

　　Q4净利润增速亦放缓，除了收入端的影响之外，杭州全资子公司亏损，对净利润也形成拖累。该子公司2014年4月份开始运营，目前开发研究真空电水壶、新型纳米电热膜电热管以及使用该材料的供暖电器等。纳米电热膜电热技术是全新技术，完全可替代传统金属电阻丝加热的方式；在节能环保方面有很大的优势，目前批量生产该纳米电热管的流水线设备正在制造中；目前有专门团队负责，规模约100人，仍在投入期，故产生亏损，拖累总体净利润。

　　3、投资建议：

　　综合来看，公司凭借其性价比优势，稳步拓展内销，而且产品品类更趋丰富，新材料领域也在继续推进。

　　我们预计公司2015-2016年每股收益分别为1.04、1.31元，同比分别增30.0%、26.5%，当前股价对应PE分别为25.56、20.21倍。维持对公司推荐评级。

　　股价催化剂：公司新型纳米电热膜发热材料取得更大进展。

　　风险因素：内外销市场开拓低于预期。

　　(银河证券 马莉，花小伟)

(责任编辑：DF146)