明日各大机构一致看好的10大金股121

　　白云机场：2015年业绩或将个位数增长

　　白云机场 600004 公路港口航运行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：陈欣 撰写日期：2015-01-21

　　投资理由

　　资本开支决定机场盈利周期。我们认为，1)产能瓶颈日益拖累公司运营效率，制约其盈利能力；2)高额资本开支在即， 股份公司承建扩建工程总投资额达179.81 亿元，包括第3 跑道和T2 航站楼，将分别于2015、2019 年初投产；由于账面资金不足，可能需要再融资，会加重财务负担；此外，我们测算，2015 年跑道投产后每年新增折旧1 亿元左右，2019 年初新航站楼投产后，每年新增折旧额约8 亿元(2013 年净利润8.9 亿元)，恐怕对公司业绩负面影响显著。综上考虑，我们给予“中性”评级，基于瑞银VCAM 工具进行现金流贴现绝对估值(WACC 假设7.7%)得出目标价10.8 元。瑞银2014-16 年EPS 预测为0.86/0.91/1 元，市场一致预期为0.88/0.97/1.08 元。

　　乐观情景

　　若2015-16 年经济持续转暖，华南商务客出行明显增加， 我们假设2015-16 年起降架次同比增长9.5%/9%，旅客量各同比增长11%/10%，鉴于租赁和广告业务收入与旅客量增速直接相关，我们假设2015/16 年租赁业务收入增速各提升4ppt，广告业务收入增速各提升3ppt，则每股估值可能达到13 元。

　　悲观情景

　　反之，若2015-16 年经济放缓，华南商务客出行量持续下降，则每股估值可能跌至8.2 元。

　　近期催化剂

　　若新航季公司航班时刻大幅增加/不变，公司业绩提升有望超出市场预期/与市场预期基本一致。

　　江铃汽车：未来两年业绩增长继续提速

　　江铃汽车 000550 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵，王德安 撰写日期：2015-01-21

　　事项：

　　公司发布2014年度业绩快报：2014年公司实现营业收入255.4亿，同比增长22.3%；归属于上市公司股东的净利润21.1亿，每股收益2.44元，同比增长24.4%。

　　平安观点：

　　公司2014年经营业绩基本符合我们之前预期(EPS2.42元).2015和2016年公司多款重磅车型相继上市，产销规模、盈利能力都将大幅提升，业绩增长有望继续提速。

　　2014年整车销量增长以及政府补助增加带动公司业绩增长。公司2014年销售整车27.6万辆，同比增长19.9%。其中，轻卡和SUV销量分别同比增长33.3%和102.5%，贡献主要增量；全顺轻客和皮卡销量分别同比增长6.3%和2.6%，表现稳健。公司营收同比增长22.3%，高于销量增幅2.4个百分点；但营业利润增幅仅为5.9%，估计一方面是因为毛利水平较高的全顺轻客在销量结构中的占比下降导致公司毛利率下滑，另一方面广告、促销费用以及研发支出导致消费费用率和管理费用率有所增加。同时，公司于2014年收到政府补助增加较多，使得净利润同比增长24.4%。

　　2015年轻卡销量冲击行业前二、福特SUV上市。由于升级国四需要对发动机做较大改进，大量技术储备薄弱的轻卡企业无法在短时间内生产排放达标的轻卡车型，我们判断轻卡行业调整将持续至2016年。公司轻卡产品省油、耐用、服务佳，国四车型价格提升幅度合理，调整期内销量有望持续高速增长，预计2015年销量突破14万辆，冲击行业前二。

　　福特全新7座SUV撼路者将于2015年下半年正式上市。新车属硬派越野SUV，与当前SUV消费需求个性化的趋势十分吻合；售价估计将低至30万元，较对标车型低10万元左右；撼路者上市之前，江铃旗下的福特4S店数量预计增加40%至120家。我们保守估计撼路者月销量3000台。考虑到该车单价远高于江铃以往所售车型且盈利能力较高，公司业绩有望大幅提升。

　　2016年新一代全顺、驭胜S330上市。新一代全顺将于2016年上半年正式上市，共推出两款车型，分别定位中高端MPV和客货两用车。其中客货两用车预计售价与经典全顺相当，市场竞争力十足；中高端MPV车型也将受益MPV市场的高增长。新一代全顺的加入将显著增强全顺系列轻客的产品阵容，预计年销量突破10万辆。

　　全新紧凑型SUV驭胜S330预计将于2015末或2016年初推出。新车有望搭载江铃自主研发的1.5T增压发动机，并匹配9AT、适时四驱等配置，预计售价11万元；依托丰富的配置、成熟的销售网络以及建立起的良好口碑，预计S330月销量将不低于4,000辆。

　　盈利预测及投资评级。我们估计2014-2015两年江铃汽车业绩增量主要由JMC轻卡提供。福特EVEREST及新一代全顺投产后将在2016年提供较大利润增量。预计2014年、2015年、2016年每股收益依次为2.44元、3.15元、5.50元，维持“强烈推荐”评级，目标价50元。

　　风险提示：1)新品上市销量不达预期；2)公司研发费用超出预期；3)排放标准执行力度低于预期。

　　西王食品：营销改善叠加新品贡献，一季度旺销可期

　　西王食品 000639 食品饮料行业

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：胡彦超，黄文婧 撰写日期：2015-01-21

　　通过草根调研近期销售情况，我们预计西王食品2015 年一季度小包装食用油销量达到2.5 万吨左右，乐观预计一季度销量可达到3 万吨，较去年一季度2 万吨销量增长25-50%。我们预计1-3 月销量为1.4、0.5、0.6 万吨，乐观可到达1.6、0.6、0.8 万吨，去年同期约为0.9、0.5、0.6 万吨。

　　一月尚未结束，我们就对一季度销售做出如此乐观的判断，依据在于(1)公司2014 年大刀阔斧改革营销体系，在清理经销商库存、理顺价格体系后，占销量三分之一的山东大本营市场在2014 年四季度已经重回增长轨道；(2)2014 年开始使用赵薇代言，持续宣传“只做非转基因新一代健康油”，春节前西王“换好油过好年”活动宣传也比较到位，我们已观察到经销商拿货积极；(3)新品葵花籽油增量贡献较大，目前核心在山东和江苏推广，每月销量达1000 吨，未来随着向新区域推广，新品贡献将继续扩大。

　　展望2015 全年，收入和利润将高速增长。(1)2014 年年渠道积压库存清理完毕，收入和利润基数都比较低，轻装上阵；(2)营销改善叠加葵花籽油等新品贡献，预计2015 年小包装食用油销量同比增长30%；(3)公司定增仍在稳步推进，向大股东定增完成后，预计公司会进一步进行外延式品类扩张、并完善产业链布局。

　　我们再次强调西王食品的投资机会不是一蹴而就，而是三级跳，目前正处在不容错过的第三步加速起跳阶段。第一步起跳：公司由玉米油原料的供应商向打造品牌的消费品企业转型，投资者赚成长预期和估值提升的钱；第二步起跳：自有品牌小包装玉米油由爆发式放量放缓为稳步放量，但同时品牌力加强提升毛利率、渠道成熟降低费用率，公司业绩向上拐点出现；第三步起跳：则是公司向其他中高档食用油品类延伸，最终打造成为综合食用油高端品牌供应商。

　　基于2015 年小包装销量增长30%至13 万吨的核心假设，不考虑增发摊薄，预计2014-16 年EPS 为0.72、1.19、1.54 元，同比增长-25%、65%、29%。

　　公司基本面改善正在逐步确认，仅考虑内生性增长的低估值提供了安全边际，维持“买入”评级，目标价23.8 元。

(责任编辑：DF146)