周二10大金股具备爆发潜力23

　　富春通信：构建“大娱乐”版图

　　研究机构：光大证券日期：2015-02-02

　　未来2-3年主业保持快速增长

　　富春通信是一家全国领先的通信网络建设技术服务企业，同时也是全国最大的民营通信设计企业。随着2015年初工信部有望正式发放FDD牌照，通信设计行业将又迎来发展机遇；另一方面铁塔公司的成立为民营企业创造了更加公平参与市场竞争的机会，公司作为通信技术服务细分领域唯一的一家民营上市企业将获更大发展。

　　公司从2014年第二季度才开始确认LTE相关设计收入，业绩释放刚刚开始。考虑到2015年运营商4G基站建设量达70万个，同比增长40%，且收入确认至少滞后1年，因此近2-3年公司主业将保持快速增长。

　　坚持“知名IP，精品游戏”战略

　　公司以9亿收购上海骏梦100%股权进军手游行业，上海骏梦始终高度重视知名IP的商业价值，坚持“知名IP，精品游戏”战略，先后取得了知名单机游戏《仙剑奇侠传》、知名动漫《秦时明月》、经典卡通形象《阿狸》、《HELLOKITTY》、网络文学作品《武动乾坤》、经典武侠作品集《古龙群侠传》等知名IP资源，知名IP资源将为公司后续打造明星产品打下良好基础。

　　公司近期上线《武媚娘传奇》手游产品人气颇高，并承诺2014-2017年净利润分别不低于6400万元、8370万元、11300万元和12430万元。

　　依靠强大的IP资源以及陆续重磅游戏上线，业绩超预期可能性很大。

　　构建“大娱乐”版图

　　富春通信在进一步扩大B2B业务的同时，着手培育和发展B2C业务，围绕着IP的商业价值潜力，全力打造游戏、电影、电视甚至品牌授权和实景娱乐的大娱乐版图，未来形成平台级企业。

　　给予“买入”评级，目标价20元我们看好公司未来持续构建“大娱乐”版图，预计2014-2016年EPS分别0.08元、0.50元和0.71元，给予“买入”评级，目标价20元，相当于2015年40倍PE.

　　风险提示：业绩低于预期；并购进展低于预期。

　　理邦仪器：业绩拐点将至，高成长值得期待

　　研究机构：国海证券股份有限公司研究员：朱玮琳日期：2015-02-02

　　事件：

　　1月29日晚，公司发布2014年度业绩预告。报告期内，归属上市公司股东的净利润为1041.09-2082.17万元，同比下降40%-70%，其中非经常性损益(主要为政府补助)对净利润影响预计为1340万元左右，较同期增加224万元。

　　点评：

　　业绩符合预期，研发投入吞噬利润。公司是A股中最注重研发的医疗器械企业，2014年预计研发投入1.3亿元左右，占营业收入近30%。高强度的研发投入和营销网络建设使得费用增速高于收入增速，吞噬了营业利润。预计公司四季度单季利润在500万左右，符合市场预期。

　　研发投入已见成效，长期高成长值得期待。多年的研发投入让公司在彩超和床旁快速诊断(POCT)方向取得了突破性进展，特别是在体外诊断领域构筑了难以超越的核心竞争力。随着中高端彩超(AX8和AL8)以及POCT产品(i15血气生化分析仪和m16磁敏免疫诊断仪)的上市，公司未来5年的高成长值得期待。

　　彩超市场空间巨大，受益进口替代。国际彩超市场超80亿美元，国内近百亿市场空间，目前主要有外资垄断。公司高性价比的中高端彩超AL8和AX8将在15年中期上市，将受益国产设备进口替代政策。

　　POCT行业发展迅速，公司产品有望快速放量。床旁快速诊断行业符合产业发展趋势并受益国家医改政策，国内市场增速超30%。公司i15(POCT生化诊断平台)被评为“国家重点新产品”，市场反应优异，15年有望快速放量。公司m16(POCT免疫诊断平台)为国际独家，具备灵敏度高、抗干扰能力强和多指标同时检测能力，将于15年中期上市，有望在15年底开始放量。

　　给予“增持”评级。我们认为公司15年将迎来业绩拐点并受益新产品放量。公司是业绩拐点型企业，短期PE估值是失效的。根据盈利预测，15-16年公司营收分别为6.92和8.76亿元，对应PS分别为5.75和4.60倍。从对标体外诊断公司平均10倍的PS看，公司价值被低估。若15年给予9倍PS估值，则公司市值应至少60亿元。公司目前在手现金8亿元，有一定的外延预期，另外公司已成立医疗信息部，在远程诊断方面颇具看点。我们给予公司12个月目标价30元。

　　捷顺科技：“捷生活”上线+牵手中国电信，社区O2O生态环境逐步完善

　　研究机构：国海证券日期：2015-02-02

　　事件：

　　2015年1月16日，捷顺科技携福田物业召开福田物业智慧社区成果分享及“捷生活”APP上线发布会。

　　2015年1月29日，公司公告：与中国电信深圳分公司签署战略合作框架协议。

　　评论：

　　基于物业智能管理和业主出行两个关键核心应用，构建以此为基础的生态链及社区o2o生态环境小区物业对停车场的管理历来有人力成本上升、管理效率较低、停车费存在偷漏情况等行业痛点，公司以此为切入点，采取软件平台租用、使用云服务的方式，帮助物业在不进行大的投入下不仅降低了人力成本，而且可以实现跨区联网云端管理，提高了经营效率。对于C端业主，从门禁和停车刚需切入，同时加入物管相关的水电等缴费功能，集多功能与一体，APP的上线丰富了支付场景的构建(和银行卡绑定，并可以支持支付宝、微信)，实现C端用户的安全、便捷。我们认为：1、社区O2O中C端用户体验的绝大部分来自于线下，公司充分发挥传统停车场业务的线下优势，从B端痛点和C端刚需入手的思路是准确的；2、物管在社区O2O链条上扮演着非常重要的角色，通过共同运营、共同分享的新型商业模式，解决了物管动力和数据获取的问题，为后续提供更多社区O2O增值服务奠定基础。3、社区O2O是个较为漫长的过程，“捷生活”的推出如果算作社区O2O1.0版本的话，真正考验公司的是后续叠加粘性更大/体验更好的应用和服务、地推能力、整合周边商户资源等来保证用户上量并且保持活跃，激发其消费能力，并最终构建一个物业、业主、商户、第三方服务多方共赢的社区O2O生态环境。4、公司传统停车场业务存量累计十多万社区及其后的物业企业，已经覆盖近亿使用人群，每年有上万套设备增量，这些是公司的线下优势，对切入社区O2O有先发优势。

　　牵手中国电信，资源整合再下一城

　　双方约定，根据自身的业务特点，积极探索和开展双方的各类业务合作，各类业务合作是指包括但不仅限于商户共享、便民业务、联名发卡、相互收单、APP接入等业务。我们认为，1、双方的合作为捷顺丰富了社区O2O生态的支付途径，有利于生态的构建；2、有助于将电信翼支付用户转变为捷顺的社区O2O用户，有利于用户在增长；3、商户共享有利于捷顺后续的重头整合商户资源和提升用户粘性，将社区O2O做深；4、联名发卡、相互收单有利于捷顺创收，开发新型业务。

　　维持“增持”评级

　　我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.33元、0.38元、0.45元，对应PE分别为66.7倍、58.5倍、49.0倍，维持“增持”评级。我们认为，公司处在社区O2O转型第一阶段，应对运营模式和用户规模加以重点关注和跟踪，一旦运营模式成熟、用户规模上量，将带来价值重估。

　　风险提示

　　费用大幅增加风险；人才流失风险；创业板大幅下跌风险。

(责任编辑：DF064)