周二10大金股具备爆发潜力23

　　华菱钢铁：盈利随行业改善，看好弹性及汽车板投产

　　研究机构：国金证券日期：2015-02-02

　　业绩简述

　　公司发布业绩预告，预计2014年度实现归属于上市公司股东的净利润6000-9000万元，EPS为0.02-0.03元；扣非后净利润为4000-6000万元，上年同期扣非后净利润为-3.78亿元。

　　经营分析

　　四季度利润不错。公司四季度单季扣非后净利润为0.41-0.61亿元，显著好于三季度(单季亏损1.56亿元)，盈利表现仅次于二季度(单季实现净利润3.39亿元)。公司作为板材类钢企，其四季度盈利的超预期改善，再次验证了我们关于四季度行业利润不错的观点，也验证了板材基本面持续改善的中长期逻辑。

　　高弹性板材标的之一。公司具备较大的利润改善弹性，其每股钢产量55万吨，板材股中仅次于新钢；吨钢市值723元，在板材股中排名中等。我们认为公司是板材基本面改善逻辑下的高弹性优选标的之一，未来持续看好。

　　汽车板有望年内批量供货。公司与安赛乐米塔尔合作的冷轧汽车板项目于14年中投产，目前处在达产阶段。预计年内公司有望完成自主汽车品牌和合资品牌的认证工作，届时将实现汽车板批量供货，汽车板项目盈利能力显著强于其他钢材，是公司未来重要的业绩增长点。

　　降本增效成果显著。近年来，公司采取项目制的方式推进内部挖潜、质量改进与成本控制，大力推广以集成产品开发(IPD)为基础的销研产一体化体系，整体效果显著。14年1-11月钢协数据显示，公司吨钢成本在中部地区钢厂排名靠前，在全国范围内也处在平均水平以上，这也是公司盈利水平同比大幅改善重要原因之一，我们判断这方面空间依然存在。

　　投资建议

　　预计15-16年EPS分别为0.55元、0.75元，给予“买入”评级。

　　天一科技：适者生存，产品为王

　　研究机构：海通证券股份有限公司研究员：周锐，刘宇，余文心日期：2015-02-02

　　处方药已经成为公司主业，未来将聚焦心脑血管、肿瘤、骨科三大领域。经过非公开增发收购资产，天一科技主业已经成为处方药为主的公司。公司未来将聚焦心脑血管、肿瘤、骨科三大领域。

　　佰塞通(参芎葡萄糖注射液)仍处于快速成长状态。公司最大产品佰塞通过去几年保持高速增长2011-2012年增速在100%以上，2013年和2014年上半年增速均超过40%，年销售收入已经突破10亿，预计未来仍处于快速增长状态。

　　心脑宁胶囊和榄香烯系列产品是公司未来几年增长最主要推动力。

　　心脑宁胶囊是心脑血管领域独家品种，属于公司子公司景诚制药，目前处于高速增长期，2014年我们估计销售额过亿，未来空间有望超过佰塞通；

　　榄香烯注射液和榄香烯口服乳是公司刚刚收购德泽药业的产品，属于有专利保护的脂质体药物，在抗肿瘤领域具备巨大潜力空间，将成为公司在肿瘤领域的最大品种，2013年榄香烯注射液销售额已经达到1.58亿，榄香烯口服乳也还有巨大市场拓展空间，预计未来该系列产品有可能成为公司最大的产品。

　　适者生存，产品为王。景峰制药的营销模式充分适应国内处方药销售的现状，公司通过积极并购，弥补了产品线的不足，保证了未来几年的增长，同时公司也已经投资介入创新药的研发，具备了长期持续增长能力。

　　盈利预测与投资建议。我们预测15-17年公司归属于母公司净利润增速为33.68%、43.70%和24.08%；在不考虑未来非公开增发摊薄的前提下，按目前总股本7.39亿计算，EPS为0.46元、0.66元和0.82元。综合PE和PEG估值，目标价18.4元，对应2015年40倍PE，首次给予“增持”评级。 主要不确定因素。1、处方药降价；2、中药注射剂受压制；3、增发摊薄。

　　三六五网：安家贷规模产品上线，房产O2O快步推进

　　研究机构：海通证券日期：2015-02-02

　　【事件】

　　三六五网公告，安家贷公司正式投入商业化运营，首次推出规模化金融新产品“房开贷”，首期项目标的2000万元，半年期，年化收益约12%。

　　【点评】

　　安家贷规模产品上线，房产O2O快步推进。

　　三六五网安居贷产品充分利用原先线上流量大、客户资源多的优势，积极切入房产交易环节，打破了原先以广告为核心的单一商业模式。前期安居贷实验产品市场认可度极高，所有产品均在三分钟内认购完毕。

　　三六五网于去年施行了业务的横向延伸，充分利用线上流量优势及客户资源，涉足互联网金融、家装平台和社区电商等业务。我们看好公司以房产O2O、家居O2O、社区O2O以及金融服务平台为核心打造“3+1”的业务模式，以及公司整合线上线下资源，打造房地产产业链的闭环服务结构，塑造全新的房产交易平台。

　　三六五推出的装修宝对行业痛点针对性强，推广进程快于预期。家装行业市场集中度低，在约三万亿的市场规模中，前十家公司合计才1000亿左右的规模。此外，家装行业环节较多、信息不对称问题非常突出。三六五于去年开展装修宝业务，对行业痛点针对性强，推广进程快于预期。装修宝向客户提供家装、金融等增值服务，其推出的家居O2O产品“365装修宝”已经在合肥等6个城市成功运行，预计今年公司可以在10个核心的城市完成布局。

　　员工持股计划彰显对未来信心。公司于去年11月公布了员工持股计划。计划分三期向员工授予共计540万股股票，其中180万股由员工从二级市场买入，其余360万股将由公司实际控制人无偿赠与。“买1送2”的员工持股计划表明了实际控制人对市场和公司的未来前景具有坚定的信心。

　　此次安家贷规模产品上线，表明房产O2O快步推进，看好公司整体3+1战略的布局，以及强大的执行力保证战略实现。

　　预计公司2014、2015年归属母公司净利润分别为15638万元和22155万元，对应EPS分别为1.95和2.77元。基于公司巨大的发展空间，并参照其他互联网平台的估值，我们给予公司2015年45倍PE的估值，对应目标价124.65元。维持公司买入评级。

　　风险提示：装修宝业务开展不及预期；传统业务市场份额下滑。

　　莎普爱思：滴眼液快速增长，战略进军大健康OTC市场

　　研究机构：西南证券日期：2015-02-02

　　事件：我们近期对公司进行了调研，就其当前业务状况以及未来发展战略进行沟通交流。

　　“产能提升+营销网络扩张”促进莎普爱思滴眼液持续快速增长。莎普爱思滴眼液为白内障治疗滴眼液的领导品牌，2010-2013年复合增长率约为58%，2014年预计销售收入为4.8亿元(该产品占白内障药品市场份额约25%)；50岁以上老人会有不同程度的白内障，但白内障知晓率和诊疗率低，整个患者群体对莎普爱思滴眼液使用率不到2%。我们认为：该产品将出现持续的快速增长，其主要原因是：1)滴眼液产能释放有助于其增长。公司的2000万支滴眼液(含1500万支莎普爱思滴眼液)生产线募投项目进展顺利，解决产能瓶颈；2)持续加大推广力度。加快广告费用方面持续投入，并建立1000人销售队伍跟踪终端动态，通过宣传教育培育患者白内障治疗习惯。

　　甲磺酸帕珠沙星滴眼液通过2015年招标有望实现放量。该产品是第四代喹诺酮类药物，为国家二类新药。由于该产品为处方药，暂时中标省份极为有限，目前主要在民营医院销售。预计2015年招标后销量有望迅速提升，且年产500万支的生产线竣工后，也将为产品放量提供产能保障。

　　公司长期战略志在大健康OTC市场。公司拟与吉林东丰的子公司成立强身制药。强身制药主营业务包括改善睡眠、补肾壮阳等大健康产品，是公司进入大健康OTC市场的第一步。公司拥有1000多人的OTC类销售队伍，采用全渠道管理，已建成了覆盖全国大部分省份和地级市的145个营销网点，在OTC产品推广方面具有显著优势。我们认为：公司后续很可能通过并购等方式整合众多大健康类OTC类产品，与当前销售渠道产生众多协同效应。

　　盈利预测及投资建议。预计2014-2016年的每股收益分别为2.12元、2.77元、3.65元，对应市盈率分别为46倍、35倍、27倍，估值比较合理。考虑到公司属于眼科用药的龙头地位及外延式扩张预期，且随着产能释放未来三年业绩将高增长，给予40倍估值，对应目标价为110.8元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：项目建设进度不达预期风险、产品增速下滑风险。

(责任编辑：DF064)